沃克森（北京）国际资产评估有限公司
关于中国证监会对创维数字股份限公司
发行股份购买资产项目
审查一次反馈意见的核查报告
沃克森（北京）国际资产评估有限公司
地址：北京海淀车公庄西路 19 号外文文化创意园 12 号楼 2 层
电话：010-88018768 传真：010-88019300 邮编：100048
关于创维数字股份有限公司发行股份购买资产证监会审查一次反馈意见的核查报告
关于中国证监会对创维数字股份有限公司
发行股份购买资产项目
审查一次反馈意见的核查报告
致：创维数字股份有限公司
沃克森（北京）国际资产评估有限公司（以下简称“本公司”）接受创维数字
股份有限公司的委托，作为创维数字股份有限公司发行股份购买资产的资产评估
机构。本公司接受评估委托后，根据有关法律、法规和资产评估准则的有关规定，
于 2016 年 1 月 11 日出具了《创维数字股份有限公司拟收购创维液晶器件（深圳）
有限公司股权涉及的该公司股东全部权益评估报告》（沃克森评报字[2015]0907
号）。
中国证券监督管理委员会于 2016 年 3 月 4 日出具了《中国证监会行政许可
项目审查一次反馈意见通知书》（160219 号），本公司现就反馈意见要求本公司核
查的事项出具本核查报告。
本核查报告仅供创维数字股份有限公司为本次重大资产重组之目的使用，不
得用作任何其他目的。本公司及本公司经办注册资产评估师同意将本核查报告作
为创维数字股份有限公司申请本次重大资产重组必备的法定文件，随其他申报材
料一起上报中国证监会审核。
本公司及本公司经办注册评估师根据有关法律、法规和资产评估准则的有关
规定，出具核查报告如下：
五、申请材料显示,液晶器件 2015 年和 2016 年评估预测营业收入分别 59,282.89
万元和 80,944.34 万元，分别增长 32.1%和 36.53%，以后年度营业收入预测增长率
约为 7.7%。请你公司:1）补充披露液晶器件 2015 年预测营业收入和净利润的实
现情况。2）结合合同签订和执行情况、客户集中度等，分业务补充披露液晶器
件 2016 年及以后年度营业收入预测的合理性。3）就汇率变动对收益法评估值的
影响做敏感性分析并补充披露。请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
回复：
2
关于创维数字股份有限公司发行股份购买资产证监会审查一次反馈意见的核查报告
（一）液晶器件 2015 年预测营业收入和净利润的实现情况
根据沃克森评估出具的沃克森评报字[2015]第 0907 号评估报告及评估说明：
收益法评估中，液晶器件 2015 年 9-12 月预计营业收入为 22,129.63 万元、预测净
利润为 2,391.33 万元。根据大华会计师出具的大华审字[2015]006900 号审计报告：
液晶器件 2015 年 1-9 月营业收入为 37,156.26 万元、净利润为 4,819.69 万元。2015
年全年预测营业收入为 59,285.89 万元、净利润为 7,211.02 万元。
根据大华会计师出具的大华审字[2016]003891 号模拟审计报告，液晶器件 2015
年全年实现营业收入 58,479.21 万元、净利润 7,221.75 万元。与预测数相比，营业
收入达到预测营业收入的 98.64%、净利润达到净利润预测数的 100.15%。
2015 年 9-12 月预 2015 年
项目 2015 年 1-9 月 2015 年全年预测 完成率
测数 全年实现数
营业收入 37,156.26 22,129.63 59,285.89 58,479.21 98.64%
净利润 4,819.69 2,391.33 7,211.02 7,221.75 100.15%
（二）液晶器件 2016 年及以后年度营业收入预测的合理性
1、中小尺寸液晶显示模组 ODM 业务
创维液晶 2016 年及以后年度中小尺寸液晶模组 ODM 营业收入及对应的销量
和单价预测情况如下表所示：
名称 项目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
销量（万片） 1,630.00 1,744.10 1,866.19 1,996.82 2,136.60
增长率 - 7% 7% 7% 7%
液晶模组
单价（元/片） 33.15 33.15 33.15 33.15 33.15
收入（万元） 54,034.50 57,816.92 61,864.10 66,194.59 70,828.21
收入合计 80,944.34 87,196.81 93,927.99 101,174.28 109,012.61
收入增长率 36.53% 7.72% 7.72% 7.71% 7.75%
（1）合同签订及执行情况
液晶器件中小尺寸液晶模组 ODM 业务 2016 年 1-2 月合同签订及订单情况如
下：
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有无 订单数量（万 订单金额
客户名称
框架合同 片） （万元）
SAMSUNG INDIA ELECTRONICS PVT.LTD. 有 154.00 5,185.00
深圳市泰衡诺科技有限公司 无 76.50 1,059.00
深圳市闻尚通讯科技有限公司 有 33.70 930.00
福建联迪商用设备有限公司 有 32.60 537.00
深圳市财富之舟科技有限公司 有 13.40 481.00
深圳市联尚通讯科技有限公司 有 6.40 121.00
惠州侨兴电子科技有限公司 有 4.40 36.00
合计 321.00 8,349.00
注：深圳市泰衡诺科技有限公司为传音手机供应商。
从上表可看出，创维液晶中小尺寸液晶显示模组 ODM 业务 2016 年 1-2 月份
订单数量为 321 万片、订单金额 8,349.00 万元，收益法预测 2016 年销量为 1630
万片、销售额为 54,034.50 万元，1-2 月份实际订单数量占全年预测销量的 19.69%，
高于时间占比，实际订单金额占全年预测收入的 15.45%，与时间占比大致相当。
但综合考虑 1-2 月份新年和春节假期等因素的影响，订单金额占全年预测收入比
例高于预期，可见 2016 年销量预测是可实现的。
（2）客户集中度及主要客户分析
①液晶器件 ODM 业务客户集中度情况
报告期内，创维液晶 ODM 业务主要客户及销售额如下：
金额 占液晶模组 ODM 业务
年份 序号 客户名称
（万元） 收入比重
1 三星集团 12,808.70 40.85%
2 传音集团 6,477.95 20.66%
3 冠捷显示科技（厦门）有限公司 3,083.84 9.83%
2015 年
4 福建联迪商用设备有限公司 2,619.48 8.35%
5 深圳市闻尚通讯科技有限公司 1,892.80 6.04%
合计 26,882.77 85.73%
1 传音集团 8,594.54 61.37%
2 深圳市财富之舟科技有限公司 1,298.79 9.27%
2014 年 3 深圳桑菲消费通信有限公司 1,106.01 7.90%
4 福建联迪商用设备有限公司 742.12 5.30%
5 飞毛腿电池有限公司 697.54 4.98%
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合计 12,439.00 88.82%
1 传音集团 9,479.01 76.78%
2 深圳康佳通信科技有限公司 990.36 8.02%
3 东莞市汇兴电子科技有限公司 899.28 7.28%
2013 年
4 深圳桑菲消费通信技术有限公司 249.22 2.02%
5 拓普微科技开发有限公司 175.49 1.42%
合计 11,793.36 95.52%
从上表可看出，最近三年创维液晶 ODM 业务前五大客户销售额占 ODM 业务
全部销售额比重在 80%以上，客户集中度高。报告期内创维液晶前五名客户均有
变动。2015 年，传音集团、福建联迪商用设备有限公司（以下简称“福建联迪”）
较稳定；基于与三星集团的良好合作历史，创维液晶于 2015 年 6 月成为三星集
团液晶模组（ODM）的合格供应商，并于 2015 年 7 月开始正式出货，7-12 月，对
三星集团的销售额为 12,808.70 万元，占 2015 年度 ODM 业务销售额的 40.85%。预
计创维液晶 2016 年及以后年度仍将保持比较高的客户集中度。
②主要客户分析
A、三星集团
三星手机是在全球手机市场占有率第一的手机，据全球市场研究机构
TrendForce 最新报告显示，2015 年全球智能手机出货量为 12.93 亿部，年增长 10.3%，
其中三星排名第一，出货量 3.21 亿部。2013-2015 年出货量及增长情况如下：
年度 2013 年 2014 年 2015 年
出货量（万台） 30,134.00 32,673.20 32,058.96
出货量增长率 - 8.4% -1.88%
数据来源：调研机构 TrendForce，中国报告大厅等。
根据国际数据公司(IDC)2015 年第四季度的数据显示，三星以近 30%的市场分
额依旧领跑印度智能手机市场，2015 年印度智能手机出货量首次突破 1 亿台，达
到 1.036 亿台，同比增长 28.8%。
B、传音集团
传音手机主要销售市场为非洲地区，在非洲地区手机商中位列前五，并于
2016 年 1 月进军印度市场。其 2012-2014 年手机出货量如下：
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年度 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年预计
出货量（万台） 2000.00 3700.00 4600.00 6400.00
出货量增长率 - 85.00% 24.3% 39.10%
数据来源：2012-2014 年数据来源于深圳传音控股有限公司网站，2015 年数据来源于“百
家”网站。
C、福建联迪
福建联迪是一家集研发、生产、销售和服务于一体的高新技术企业，产品涵
盖金融支付终端、移动支付终端、智能支付终端、自助终端等多个种类。其在金
融 POS 机国内市场份额超过 40%。
创维液晶对福建联迪近三年销售额及增长率如下：
年度 2013 年 2014 年 2015 年
销售额（万元） 146.96 742.12 2,619.48
销售额增长率 - 404.98% 252.97%
综上所述，创维液晶的主要客户在手机或 POS 机市场均为龙头企业，其中：
三星为全球市场占有率最高的手机品牌，为全球手机行业龙头；传音为非洲市场
排名前五的手机品牌，非洲市场未来发展潜力巨大；福建联迪的 POS 机国内市
场份额超过 40%，排名靠前。报告期内，中小尺寸 ODM 业务的客户集中度虽高，
但核心客户均在行业内具有领先优势，发展势头良好，创维液晶作为其供应商未
来将受益于优质客户的快速发展，2016 年及以后年度的营业收入具备可实现性。
（3）产能情况
收益法评估的预测期内，创维液晶液晶模组 ODM 业务预测销量情况如下：
预测销量 2016 年度 2017 年度 2018 年度 2019 年度 2020 年度
ODM 液晶模组（万片） 1,630.00 1,744.10 1,866.19 1,996.82 2,136.60
创维液晶现有液晶模组 ODM 产能为 2,400 万片，评估机构在预测未来销量时，
未考虑新增产能。从上表液晶模组 ODM 业务 2016 年及以后年度的销量预测可以
看出，现有液晶模组 ODM 产能 2,400 万片完全可以满足创维液晶预测期内液晶模
组的销量增长，此外公司进行 2015 年新增生产线投资时亦留出了通过技改进一
步提升产能的空间。
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（4）2016 年及以后年度销量和单价预测的合理性
①销量预测的合理性
就最核心的客户三星集团而言，创维液晶 2016 年对其液晶模组 ODM 业务销
量的预测，主要考虑其 7-12 月份的实际销量和三星手机 2015 年全球市场的表现
情况综合确定；2016 年以后年度的销量预测，主要考虑智能手机行业的整体增长
情况确定。就其他客户而言，创维液晶 2016 年及以后年度的销量预测，主要考
虑智能手机行业的整体增长情况确定。具体分析如下：
A、2016 年度销量预测的合理性
就最主要的客户三星而言，创维液晶对其液晶模组 ODM 业务，自 2015 年 7
月开始出货，因此 2016 年的对三星集团的销量预测主要根据其 2015 年 7-12 月的
出货量确定。2015 年 7-12 月创维液晶对三星的月均出货量为 60 万片，具体如下
表所示：
月份 销量（万片）
2015 年 7 月 49.42
2015 年 8 月 72.81
2015 年 9 月 48.50
2015 年 10 月 48.33
2015 年 11 月 69.65
2015 年 12 月 71.00
合计 359.70
平均 59.95
三星手机业务 2015 年在新兴市场表现良好，如印度、非洲等市场的占有率
均为第一并持续上升（印度市场占有率达到 30%）。其智能手机 2015 年在印度
出货量同比增长 28.8%，非洲同比增长 50%。由于印度、非洲等新兴市场大部分
国民购买能力不高，目前处于对中低端手机的旺盛需求阶段，三星在新兴市场主
打中低端机型，而创维液晶与三星合作的机型亦为中低端机型，预计未来增长前
景良好。因此，随着创维液晶与三星之合作的深入，出货量的稳定，在有充足产
能的保证下，预计 2016 年的月平均销量会较 2015 年 7-12 月略有增长，达到 65
万片，预计 2016 年全年销量为 780 万片。
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就其他客户而言，2015 年全年销量为 800 万片，2016 年全年销量预计较 2015
年全年增长约 7%（关于增速的合理性见下文分析），约为 850 万片。
综上，2016 年全年液晶模组 ODM 业务的预计销量为 1,630 万片具有合理性。
B、2016 年以后年度销量预测的合理性
全球智能手机经历了 2012-2014 年的高速增长以后，2015 年进入增长较稳定
的阶段，根据万得资讯数据，2015 年度全球智能手机出货量增长率约 10%，中国
智能手机出货量增长率约 17%。根据 IDC 和 Gartner 的预测，全球手机市场未来的
增长动力将来自于中国以外的新兴市场，主要是印度、东南亚、中东和非洲等手
机渗透率较低的地区，新兴市场的手机需求在未来将保持持续增长。根据
TrendForce 今年第二季的全球智能手机出货统计，相较于 2016 年全球智能手机出
货年成长仅剩 5.8%，中国品牌仍能维持 10%以上的增长。据 IDC 预计，印度今年
智能手机销量将在 1.11 亿部，是全球第三大智能机市场，相较 12 亿多的人口总
数，普及率仅为 10%，和多年前的中国一样，印度出现了第一批从功能手机切换
到智能手机的浪潮，另据咨询公司 Zinnov 数据表示，印度智能手机未来五年的增
长率将保持在 36%左右。根据 IDC 数据，中东和非洲地区智能手机在 2014 年整
体增长 108%，2015 年增长率超过 50%。
创维液晶下游手机客户的产品主要为印度等新兴市场的中低端机型，印度等
新兴市场未来预计将保持高速增长，而国内智能手机市场预计未来 5 年亦可保持
5%以上的增长。因此，综合全球手机市场的发展情况和创维液晶的主要产品结
构，预计 2016 年及以后年度销量可以保持 7%的增长是合理的。
②单价预测的合理性
A、2016 年度单价预测的合理性
2016 年预测销售单价，以 2015 年 10-11 月销售单价确定，为 33.15 元/片。2015
年 1-9 月份平均销售单价为 21.39 元/片，2015 年 10-11 月销售单价上涨主要是由
于：三星出货量占比增加，三星销售单价较高及智能手机液晶模组所占比重增加
所致，三星集团平均销售单价相对公司原有客户及产品较高（如：销售给天津三
星通信技术有限公司的液晶模组 2.4 寸平均单价为 2.93 美元/片，5.0 寸为 9.49 美
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元/片，相对于其他客户平均价高出 20%以上）。因此，2016 年预测销售单价为
33.15 元/片具有合理性。
B、2016 年度以后单价预测的合理性
2016 年以后年度预计销售单价保持 2016 年的水平，主要原因如下：液晶器
件属于电子器件行业，下游产业主要为消费类电子产品，目前具体主要应用于手
机行业，由于该行业产品和技术更新周期较快，历史年度同一型号产品销售单价
呈现不断下降趋势，但由于随着技术更新（如大屏幕、智能化、高分辨率等），
综合两种因素考虑，预计未来整体销售单价呈现稳定趋势。因此，预测 2016 年
以后年度销售单价保持稳定具有合理性。
综上，创维液晶 ODM 液晶模组业务 2016 年及以后年度营业收入预测是合理
的。
2、手机及其他产品 OEM 业务
由于创维液晶自 2015 年底结束液晶模组 OEM 业务，因此 2016 年及以后年度
OEM 的预测只考虑手机整机及其他产品的代工业务，其 2016 年及以后年度的营
业收入及对应的销量和单价预测情况如下表所示：
产品名称 项目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
销量（万台） 2,884.23 3,086.12 3,302.15 3,533.30 3,780.63
增长率 10% 7% 7% 7% 7%
手机及其他产品
单价（元/台） 9.33 9.52 9.71 9.90 10.10
代工
增长率 2% 2% 2% 2% 2%
收入（万元） 26,909.84 29,379.89 32,063.89 34,979.69 38,184.40
代工产品合计 26,909.42 29,379.44 32,063.40 34,979.15 38,183.81
（1）合同签订及执行情况
手机及其他产品 OEM 业务 2016 年合同签订及订单情况如下：
客户名称 有无框架合同 类型 订单数量（万台） 订单金额（万元）
手机 382.89 4,092.87
三星电子（惠州）有限公司 有
蓝牙 38.87
创维数字 有 机顶盒 101.52 864.87
合计 523.28 4,957.74
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2016 年 1-2 月，创维液晶手机及其他产品 OEM 业务订单量合计为 523.28 万
台，2016 年预测销售量为 2,884.23 万台，收入为 26,909.84 万元，1-2 月订单量占
预测销量比例为 18.14%，订单金额占预测收入比例为 18.42%，从目前订单情况来
看，2016 年销量预测是可实现的。
（2）客户集中度及主要客户分析
报告期内，创维液晶手机及代工 OEM 业务主要客户及销售额如下：
金额 占手机及代工 OEM 业务
年份 序号 客户名称
（万元） 收入比重
1 三星集团 25,035.13 92.30%
2 创维数字 919.95 3.39%
2015 年
3 OPPO 661.26 2.44%
合计 26,616.34 98.13%
1 三星集团 30,263.26 98.01%
2014 年 2 OPPO 613.44 1.99%
合计 30,876.71 100%
1 三星集团 26,443.34 100%
2013 年
合计 26,443.34 100%
创维液晶手机及其他产品 OEM 业务的主要客户为三星集团，从 2016 年 1-2
月的订单下达情况来看，智能机比例较去年提高，订单状况整体良好。此外，受
益于三星集团 2016 年在国内的手机 OEM 代工厂由三家缩减为两家、以及三星集
团在印度、非洲等新兴市场的良好表现，预计创维液晶 2016 年及以后年度的营
业收入具备可实现性。
（3）产能情况
收益法评估的预测期内，创维液晶手机及其他 OEM 业务预测销量情况如下：
预测销量 2016 年度 2017 年度 2018 年度 2019 年度 2020 年度
OEM 代工业务（万台） 2,884.18 3,086.08 3,302.10 3,533.25 3,780.57
根据液晶器件 SMT 生产线的柔性生产特征、现有生产线及生产设备对应的
代工综合产能约 3,740 万台/年（包括手机、蓝牙耳机等产品）。此外，创维液晶
从 2015 年 10 月份开始新增机顶盒加工业务，将新增贴片机、印刷机等设备，评
估机构在预测资本性支出时已考虑该因素，预计新增加产能 300 万台/年，代工业
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务产能将增加至 4040 万台/年，能满足预测期内对代工业务的销量增长。
（4）2016 年及以后年度销量和单价预测的合理性
①销量预测的合理性
创维液晶手机、耳机均为三星集团代工生产，市场需求分析同前述液晶显示
模组 ODM 业务，预计 2016 年及以后年度销量可以保持 7%增长。此外，考虑到
机顶盒代工为 2015 年底新增项目，2015 年 11 月份开始正式出货，机顶盒代工的
客户创维数字为国内市场市场占有率最高的机顶盒厂商，因此预计 2016 年度 OEM
业务的预测销量较 2015 年全年增长 10%，达到 2,884,23 万台，是合理的。2016
年以后年度销量预计增长 7%符合行业增长情况。
此外，根据创维液晶 2016 年 1-2 月的代工业务出货量数据，手机及相关产品
出货量为 508.78 万台，机顶盒出货量为 102.28 万台，据此估算 2016 年的出货量
为 3,666.43 万台，预计超过 2016 年预测销量。
②单价预测的合理性
产品名称 2013 年度 2014 年度 2015 年 1-9 月
手机及其他产品代工业务（元/台） 5.90 8.45 9.15
增长率 43% 8%
手机及其他代工业务平均销售单价为逐年升高，主要原因为人工成本的上涨
及受手机大屏化所致的代工产品结构的变化。
对于手机及其他代工业务的收入为加工费，主要成为人工成本和制造费用构
成，其中人工成本占比较高，报告期内人工成本占总成本的比例为 60%左右。根
据创维液晶所在地区最低工资标准的增长情况及公司的工资政策等，预计预测年
度人均工资年增长率为 5%，从而单位成本随之增长，预计加工费会出现一定幅
度增长。此外，随着手机的大屏化趋势，预计未来所代工手机产品的加工费也会
保持一定幅度增长。综合考虑前述因素，OEM 业务的单位售价按 2%的增长预测
是合理的。
综上，创维液晶 OEM 业务 2016 年及以后年度营业收入预测是合理的。
（三）汇率变动对收益法评估值影响的敏感性分析
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创维液晶的销售收入中存在部分境外销售，主要为下游终端手机厂商三星和
传音等客户的境外分支机构，该部分收入主要通过美元结算。此外，创维液晶的
部分原材料（如 IC、玻璃面板等）主要通过进口采购，以美元结算，因此创维液
晶预测营业收入和营业成本会受到汇率变动的影响，从而影响到收益法评估值的
结果。假设人民币兑美元汇率变动± 5%，收益法评估值的变动情况如下表所示：
单位：万元
汇率变动率 -5% 0% 5%
收益法评估值 84,311.03 89,887.77 95,513.78
收益法评估值变动率 -6.20% 0.00% 6.26%
（四）评估机构的核查意见
经核查，我们认为：根据大华会计师出具的液晶器件 2015 年度模拟审计报
告，液晶器件实现了 2015 年预测净利润；另外，创维液晶虽客户集中度较高，
但核心客户均为优质行业龙头企业，预测期的产能可以满足预测期销量的增长、
预测销量和单价符合行业整体增长情况和创维液晶实际发展情况，因此，2016
年度及以后年度营业收入预测是合理的。
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核查报告签字盖章页
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