广西柳州医药股份有限公司
关于公司 2015 年非公开发行股票可行性分析报告
(二次修订稿)
一、本次募集资金投资项目建设背景
(一)医药流通行业的市场规模持续快速增长
由于人口增长,老龄化进程加快,医保体系不断健全,居民支付能力增强,
人民群众日益提升的健康需求逐步得到释放,我国已成为全球药品消费增速最快
的地区之一。根据历年药品流通行业运行统计分析报告(由中国医药商业协会及
商务部市场秩序司发布)的数据统计,全国医药商业销售总额从 2000 年的 1,505
亿元增长到 2014 年的 15,021 亿元,15 年间增长了 8.98 倍,年平均复合增长率
17.86%。根据商务部制定的《全国药品流通行业发展规划纲要(2011-2015 年)》,
预计未来 5 年,全球药品市场将维持快速扩张态势,而在药品市场增长空间方面,
中国将是潜力最大的市场。
并且,根据《2014 年医药工业经济运行分析》的数据显示,2014 年我国医
疗器械行业主营业务收入为 2,136.07 亿元,医用卫生材料的主营业务收入为
1,662.32 亿元,合计市场规模 3,798.39 亿元;2010-2014 年医疗器械、耗材合
计市场年均增速 20.63%,而同期医药工业总产值为 91,695.3 亿元,2010-2014
年市场年均增速 19.47%。医疗器械、耗材市场的发展速度明显快于整个医药工
业。并且鉴于发达国家医疗器械、耗材与药品人均消费比例已达到 1:1 以上,
我国医疗器械、耗材市场的市场前景极为广阔。
(二)医药流通企业积极从“配送商”向“综合性医药物流服务供应
商”战略转型
商务部在《全国药品流通行业“十二五”发展规划纲要》中提出“要推动医
药物流服务专业化发展,鼓励医药流通企业的物流功能社会化,引导有实力的
企业向医疗机构和生产企业延伸现代化医药物流服务。”医药流通企业间的竞
争除体现在发展战略、基础管理、业务整合、客户服务和品牌经营能力等方面
外,还将突出现代管理技术和物流技术应用能力、信息处理能力、业务流程再
造与信息化结合能力等方面的竞争,将有力促进行业整体供应链管理现代化水
平的提高。2011 年 6 月,商务部启动“医药物流服务延伸示范工程”,并于
2013 年遴选了 47 个项目作为第一批医药物流服务延伸示范项目。无论是全国
性的特大型还是区域性的大中型医药流通企业均已广泛参与到医院供应链延伸
服务的建设工作中。医院供应链延伸服务将进一步巩固配送商与医疗机构的合
作关系、提升客户粘性,不仅带来医院市场份额的显著提升,更进一步实现战略
转型——即由传统单一的配送商逐步转向综合性医药物流服务供应商。
二、本次募集资金投资项目建设的必要性
(一)抓住市场与政策机遇,通过医院供应链延伸服务项目,加强与
巩固与规模以上医院的持续稳定合作关系,提高市场占有率,实现战
略转型
未来五年公司将以服务“大健康”为战略目标,借助国家大力发展医疗健
康服务业的契机,立足于医药流通核心业务,公司拟通过本次非公开发行募集
资金投资于医院供应链延伸服务项目一期,构建医院供应链管理平台,即将现
代物流信息系统(WMS)与医院业务管理系统(HIS)对接,实现医药、器械
供应商与医疗机构间的信息交互,同时将现代物流系统和设施设备引入医院,
协助医院开发、实施符合医院需求的医院内部物流管理系统(SPD),并通过对
医院药房的自动化改造,引入药房自动化管理软件和设备,优化医院药械收发
作业模式,实现流通企业对医院库存的动态管理并最终实现其零库存管理,将
企业与医院间的物资流、信息流、资金流统一起来,实现从企业到医院再到患
者的一体化供应链延伸服务。
公司拟通过该项目,抓住国内医药行业市场与政策机遇,加强与巩固与规
模以上医院的持续稳定合作关系,提升客户粘性,不仅实现规模以上医院市场
份额的的显著提升,更进一步实现战略转型——即由传统单一的配送商逐步转向
综合性医药物流服务供应商,由此实现盈利模式由单纯的进销差价(返利)向供
应链管理增值服务转变。
(二)打造医疗器械、耗材物流配送网络平台建设项目,增加新的盈
利点
医改政策的支持、政府持续投入、城市化率的加快、老龄化社会的到来、
居民自我保健意识的提高等,为我国医疗器械及医用耗材的物流行业提供了广
阔的发展空间,并带动下游医疗单位对于医疗器械、耗材的专业配送网络服务
需求。与此同时,由于医疗器械、耗材的名称、型号和归类口径难于统一,极
大的增加了医院的管理难度;其次,目前我国许多医疗机构对于医疗器械和耗
材的管理仍停留在粗放管理阶段,容易导致追溯体系的失效,难以保障医用耗
材的使用安全;再次,我国医用器械、耗材厂家授权普遍比较混乱,代理商的
频繁变更也在无形中加重了医院的管理负担。因此,公司将通过建立统一的医
疗器械、耗材物流配送平台,充分利用自己的专业配送能力以及市场渠道、管
理水平、后台处理能力,改善医院的器械耗材管理水平,并建立可追溯的器械
和耗材物流体系,从而提升医院满意度和与医院之间的信息交互,以提升市场
份额,创造新的赢利增长点。
(三)优化公司资本结构,改善财务状况
医药流通行业属于资金密集型行业,作为上游医药制造企业和下游药品消费
者的配送服务商,医药流通企业需要大量的流动资金投入,为医院等各终端垫付
资金。在我国目前的医疗体制下,医院在产业链中的强势地位集中体现在医院占
款时间较长。对医药流通企业而言,由于下游医院占款时间长于对上游制药企业
的付款时间,因此始终面临较大的资金需求。尤其是在面临国家政策和产业规划
的鼓励支持行业整合、提高市场集中度的历史性机遇的背景下,医药流通企业销
售规模的扩张需要更多的流动资金。公司使用部分募集资金用于补充流动资金和
偿还银行贷款,将极大改善公司的流动资金短缺的状况,能够有效地改善资产结
构和盈利能力,使得经营风险和财务风险大大降低,降低财务费用和提高公司的
利润水平,有助于公司增强竞争实力、抓住市场机遇、提高经营业绩。
三、本次募集资金的使用计划
本次非公开发行股票的募集资金总额不超过 165,000.00 万元,扣除发行费
用后,募集资金净额拟投资于以下项目:
单位:万元
序号 项目名称 计划总投资 拟投入募集资金
1 医院供应链延伸服务项目一期 103,500.00 103,500.00
2 医疗器械、耗材物流配送网络平台 13,500.00 13,500.00
3 补充营运资金和偿还银行贷款 48,000.00 48,000.00
合计 165,000.00 165,000.00
如本次发行实际募集资金净额少于募集资金投资项目拟投入募集资金总
额,公司将利用自筹资金解决不足部分。本次非公开发行募集资金到位之前,
公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入,并在募集资金到位之后
予以置换。
四、本次募集资金投资项目可行性分析
(一)医院供应链延伸服务项目一期可行性分析
1、项目概况
本项目计划投资 103,500.00 万元,建设期 3 年,拟在自治区内 15-20 家三
甲医院和 30-50 家二甲医院实施。该项目系公司通过构建从药品、器械供应商
到医院的供应链管理平台,即将现代物流信息系统(WMS)与医院业务管理系
统(HIS)对接,实现工业企业、流通企业与医院三方的物流信息共享,同时将
现代物流系统和设施设备引入医院,协助医院开发、实施符合医院需求的医院
内部物流管理系统(SPD),并通过对医院药房(包括门诊药房、急诊药房、住
院药房、静脉配置中心等)的自动化改造,引入药房自动化管理软件和设备,优
化医院药械收发作业模式,实现流通企业对医院库存的动态管理并最终实现其
零库存管理,将企业与医院间的物资流、信息流、资金流统一起来,实现企业
到医院再到患者现代化、规范化、信息化的一体化供应链延伸服务。
2、项目建设背景
(1)落实国家新医改政策和提高医院药事服务管理水平的迫切需要
在“医药分开”为导向的公立医院改革的背景下,国家陆续推行省级药品集
中招标采购、基本药物“零差率”销售等系列政策,医院药库、药房逐渐从“盈
利中心”转为“成本中心”,这也促使医院管理者对其重新定位,医院药房的职
能正在从“经济效益型”向“管理服务型”转变。国家医改政策鼓励公立医院
药事服务逐步走向专业化、社会化服务管理的新模式。
医院供应链延伸服务的核心在于医院内部各种日常医用物品的自动化快速
传送和信息化互联管理。具体来看:药库、药房等自动化设施设备的导入可显
著提升药品、器械和耗材的流转效率和准确率、降低药库药房人员的工作量和
重复作业,减少患者等待时间;医院物流信息系统的建立则有利于医院与供应
商之间、药库与药房、药房与科室之间的信息互联连通,填补医院药品流通信
息管理的空白;而相关信息的汇总利用对于疾病谱变化和药品消费结构分析、
医保目录调整、药品价格形成机制的优化等也都具有重要意义。
发行人是广西地区医药流通行业的龙头企业,在区域内具有突出的市场地
位和较高的知名度。通过本项目的实施,能够有效优化区域内医疗机构内外部
物流方式、提升药房药库智能化和信息化水平。本项目建设符合新医改对公立
医院的重新定位和运行阳光化的要求,不仅有助于医药物流现代化建设的推
进,也是医药流通企业与医疗单位共同推动新医改建设实施的必经之路。
(2)巩固和提高市场份额,实现战略转型,有效应对市场竞争的必然选择
医药流通企业作为目前市场上医院供应链延伸服务的主要实施主体之一,
通过该项目将进一步巩固公司与规模以上医疗机构的合作关系、提升客户粘性,
不仅带来医院市场份额的显著提升,更进一步实现战略转型——即由传统的单一
配送商逐步转向综合性医药物流服务供应商,由此实现盈利模式由单纯的进销差
价(返利)向供应链管理增值服务转变。2011 年,商务部在《全国药品流通行
业“十二五”发展规划纲要》中提出“要推动医药物流服务专业化发展,鼓励医
药流通企业的物流功能社会化,引导有实力的企业向医疗机构和生产企业延伸
现代化医药物流服务。”2011 年 6 月,商务部启动“医药物流服务延伸示范工
程”,并于 2013 年遴选了 47 个项目作为第一批医药物流服务延伸示范项目。无
论是全国性的特大型还是区域性的大中型医药流通企业均已广泛参与到医院供
应链延伸服务的建设工作中。
本项目建设完成后,发行人将在广西自治区 15-20 家三甲医院和 30-50 家
二甲医院内实现医院供应链延伸物流服务,巩固已取得市场地位和优势的同
时,显著提升市场份额和竞争力,实现战略转型,以有效应对医药流通行业未来
的“服务竞争”趋势。
3、项目建设目标
通过该项目,将现代物流系统和技术引入医院并建立供应链管理平台,构
建医院内部物流管理系统(SPD),完成医院药房自动化改造、引入药房自动化
管理软件和设备,将企业与医院间的物资流、信息流、资金流统一起来,提高配
送效率和服务水平,降低医院库存水平并最终实现医院零库存管理,实现企业到
医院再到患者现代化、规范化、信息化的一体化供应链延伸服务。从而加强与巩
固与规模以上医院的持续稳定合作关系,提升客户粘性,不仅实现规模以上医
院市场份额的的显著提升,更进一步实现战略转型——即由传统单一的配送商
逐步转向综合性医药物流服务供应商,由此实现盈利模式由单纯的进销差价(返
利)向供应链管理增值服务转变。
4、项目具体建设内容
(1)建设供应链管理平台
建立医药、器械供应商与医疗机构间的信息交互平台,即将现代物流信息系
统(WMS)与医院业务管理系统(HIS)对接,引入现代物流管理模式,实现
不同系统间的数据共享,通过系统企业能及时了解医院的库存情况,根据医院
的用药情况自动生成采购订单并传送至供应商,保证对医院库存实施动态、高
效管理,减少库存积压,保障用药急需。
制药企业 物流配送商 医疗用品供应商
医疗耗材企业 药品分销商
医院供应链管理平台
医院A 医院B 医院C 医院D
(2)建立医院物流管理系统(SPD)
通过对医院药械、耗材及物资供应使用过程中的作业流与信息流的集中控
制,结合现代物流设施设备(条码技术、无线射频设备、自动分拣传送设备、电
子标签等),并与医院业务管理系统的对接,实现医药药品、器械、耗材的快速
入库验收和院内各部门的快速领用,同时对在库商品实现高效管理,建立医院
内部现代化物流体系。SPD 系统如下所示:
(3)药房自动化解决方案
通过药房自动化管理软件和快速发药机、分包机、智能存取、排药系统等
药房自动化设备的应用,对药房实施自动化改造,建立以自动化药房为中心的
药械配发系统,提高药品配发拣选效率和准确性,实现病人用药可追溯,确保
用药安全。药房自动化改造包括:门诊药房自动化建设、急诊药房自动化建
设、静脉配置中心自动化建设、住院药房自动化建设和移动工作站建设等,针
对医院用药情况、处方量、药房面积等实际情况,选择性实施,提供不同的药
房自动化解决方案。
5、项目建设具体情况
(1)项目投资概算及资金筹措
本项目总投资额为 103,500.00 万元,拟通过公司本次非公开发行股票募集
资金解决。项目投资概算如下:
工程名称或费用 投资金额(万元)
工程建设其他费用 4,800.00
建设投资费用 硬件设备购置费 49,920.00
软件设备购置费 11,946.67
基本预留费 3,333.33
铺底流动资金 33,500.00
项目合计投资 103,500.00
(2)新增设备情况
本项目拟在自治区内 15-20 家三甲医院和 30-50 家二甲医院实施,主要包
括建设供应链管理平台、医院物流管理系统(SPD)、药房自动化解决方案等内
容。具体新增设备情况如下:
①药房自动化解决方案
通过药房自动化管理软件和快速发药机、分包机、智能存取、排药系统等药
房自动化设备的应用,对药房实施自动化改造,建立以自动化药房为中心的药械
配发系统,提高药品配发拣选效率和准确性,实现病人用药可追溯,确保用药安
全。药房自动化改造包括:门诊药房自动化建设、急诊药房自动化建设、静脉配
置中心自动化建设、住院药房自动化建设和移动工作站建设等,针对医院用药情
况、处方量、药房面积等实际情况,选择性实施,选择配置不同的模板以及模块
的数量,提供不同的药房自动化解决方案。
药房自动化设备相关模块配置情况:门诊药房,主要设备为快速发药系统、
高速发药机、针剂快速发药系统、智能调配系统、整处方传送系统、全自动单剂
量分包机;急诊药房,主要设备为快速发药系统、智能调配系统、毒麻药品智能
管理系统、高危药品管理机、针剂快速发药系统;住院药房,主要设备为统排机、
高危药品管理机、毒麻药品管理系统;静脉配置中心,主要设备为统排机、针剂
快速发药系统、全自动识别盘点机、PIVAs 排药系统软件。
②供应链管理平台及医院物流管理系统
供应链管理平台及医院物流管理系统主要包括两部分:公司数据中心,硬件
主要有小型机、刀片服务器、存储器、核心网络、防火墙,软件主要包括医院院
内现代物流中心平台系统(公司自主研发)、数据库、中间件以及各类开发工具;
医院信息中心和药库,硬件主要有小型机、存储器、零漫游无线网络、电脑终端
设备,软件主要包括医院药品现代物流信息系统(公司自主研发)、数据库、中
间件以及各类开发工具
(3)项目实施方式、建设期及建设地点
本项目将由公司及控股子公司作为实施主体全面负责该项目的实施与运营
管理工作。项目建设期为 3 年。
本项目后台信息系统无需新增用地和厂房建设,将在公司指定的办公场所
内进行,相关前端硬件设备将布放于广西自治区 15-20 家三甲医院和 30-50 家
二甲医院内。
(4)项目备案、环评情况
本募集资金项目已经取得柳州市柳东新区管理委员会经济发展局出具的《关
于广西柳州医药股份有限公司医院供应链延伸服务项目备案的函》(柳东投资
[2015]53 号)。广西自治区柳州市环境保护局柳东分局已于 2015 年 5 月 20 日出
具证明,医院供应链延伸服务项目一期符合《广西壮族自治区环境保护厅关于印
发广西壮族自治区不纳入环境影响评价审批的建设项目(第一批)的通知》(桂
环发[2014]35 号)不纳入环评审批的要求。
(5)盈利模式及效益分析
医院供应链延伸服务项目,一方面能巩固和提高在当前药品统一招标采购政
策下,公司以提供配送服务盈利的水平。另一方面能适应未来新医改环境下,医
药分开的发展趋势,保证公司的盈利能力,是企业战略转型的重要项目。
当前,公司的盈利主要是提供医药配送服务,即向上游药品生产企业采购商
品后,按照药品统一招标采购所约定的价格配送到医院,由此产生的进销差价。
在药品统一招标采购中,药品生产企业作为投标主体参与投标,产品入围后在综
合考虑规模、价格、配送服务能力、质量控制水平、回款能力等因素的条件下选
择医药流通企业(配送商)合作,确保把药品安全、高效配送到医院。同时各医
院也必须在招标采购平台上选择合适的配送商,集中签立框架性购销合同,确定
销售关系。在药品统一招标采购模式下,销售至医院的药品价格为公开、统一的
集中招标采购价格,因此公司的盈利主要是与上游药品生产企业议价。在配送过
程中,公司通过不断提高配送效率和服务水平,稳固与医院的合作,提高在医院
的配送份额,从而获得上游药品生产企业品种、价格、配送区域和量的支持,实
现规模效益,同时公司通过自身的管理优化,提高库存周转,降低物流成本,实
现盈利的最大化。
医院供应链延伸服务项目通过开展供应链增值服务,为医院量身定制物流解
决方案,帮助医院建立内部现代物流体系。本项目增值服务主要体现在以下方面:
①统一采购渠道,优化库存管理和品种结构,减少资金占用
当前,由于各配送商品种结构差异,医院为保证用药需求,需要向多个配送
商采购药品,各配送商票据流转、结算和收、退货流程存在较大差异,医院面对
众多配送商,容易发生串货、错漏等现象,管理难度加大。调查显示,我国各医
院的药品存货约占用医院流动资金的 40%—50%,如此巨额资金停留在存货物
流环节,造成医院资金利用率的降低。随着药品品种和用量的增加,医院药库储
存大量的药品,使得其经营管理更复杂,占用医院大量人力和时间,增加医院运
营成本。通过医院供应链延伸服务项目,建立医院供应链管理平台对解决以上问
题具有重要意义。通过供应链管理平台,将现代物流信息系统(WMS)与医院
业务管理系统(HIS)对接,实现上游药品生产企业、流通企业与医院三方的物
流信息共享,一方面医院能通过这一平台与各供应商开展采购业务,实现采购渠
道的统一管理,票据、结算和退换货都能在一个平台上实施操作,规范了管理,
杜绝“一对多”采购带来的麻烦。另一方面,上游供应商能实时了解医院库存动
态,及时备货,医院也能通过信息平台实时监控库存动态,建立合理库存,在达
到库存预警时自动生成采购订单,能够最大限度的降低医院库存量,备货送货由
被动变为主动甚至最终实现零库存,提高医院资金利用率。
②实现医院内部物流的专业化发展,提高作业效率,降低运营成本
我国医院的药品物流模式,一般分为“供应商—药库—药房—科室”。供应
商药品送达医院后,先进入医院药库,需要进行一次清点、做帐、验收、搬运等
工作。药房与药库间药品的流转,需要再次进行清点、做帐、搬运等操作,同时
可能存在退货等情况。重复的入库、出库操作严重影响医院的药品流转效率。每
个环节需要配备仓储人员、药品管理人员、搬运人员以及药师等,造成医院较多
的人员成本压力。而通过本项目的实施,引入医药流通企业现代物流技术对医院
库房的管理,实现药品从原来“供应商—药库—药房—科室”的流转模式,转变
为“供应商—药房—科室”的流转模式。企业承担起医院药库的管理工作,优化
了组织结构,减少流转环节,引入条码管理、无线射频识别等现代物流技术,提
高流转效率和准确度,加快药品应急速度,实现对药品的实时跟踪记录,同时也
降低医院的管理成本。医院药师能从繁杂药库管理和作业中解脱出来,全身心投
入药事服务中。
③优化药房作业流程,提高效率,减小差错,确保用药安全
药房发药是直接面对患者的终端环节,传统药房的药品收发环节,需要药师
根据处方单进行拣选调配、复核处方、医嘱发药。由于配药频次高,药品种类繁
多,拣选药师要审核处方并准确寻找货位把药品取出,拿至窗口再次审核发药。
可以说其中大部分为物流作业环节,药师的本职工作在于核对药品、校对处方的
合理性并提供药事服务。通过本项目自动化药房建设,将能通过信息系统实现处
方的自动扫描拣选,并通过传送设备送达指定窗口,当病人取药时,药师只需要
在前台审核系统发出的药品,核对处方,检查处方合理性,更多专注于提供专业
药事服务。同时药房自动化实施,也避免了人工操作可能造成的错漏,提高发药
准确度,并能实现全程无纸化操作,提高药房药品收发效率,提高患者满意度和
医院整体形象。收发药全过程通过信息系统记录、跟踪,实现病人用药追溯,切
实保障用药安全。
随着医药分开、公立医院改革的推进,通过该项目的实施,医院可以在不增
加投入的情形下,由发行人建设医院供应链延伸项目,把医院的药库交由具备专
业物流技术的发行人运作,有利于医药分开的实现,医院将会有更多的精力和资
源集中于核心业务,有效的促进医院经济效益和社会效益的提升。
对于发行人,通过医院供应链延伸项目帮助医院建立药房、药库以及相关的
软件系统,提供增值服务,能对医院的用药情况、库存情况作出能及时的反应,
帮助降低医院运营成本、提升医院形象,必然进一步巩固发行人与规模以上医疗
机构的合作关系、提升客户粘性,以优质服务获得医院在药品统一招标采购中的
支持,提高发行人在医院的药品配送份额导致收入提升;同时,随着收入的上升
以及采购规模的增加,这也将有利于提升发行人与药品生产企业的议价能力,提
高毛利率水平,并进一步提升盈利;通过医院供应链管理平台建设,药械供应商
将通过这一平台开展业务,医院供应链管理平台将成为药械进入医院药库和信息
系统的唯一通道,从而统一医院的药械采购渠道,发行人亦进一步掌控供应商动
态并带来议价能力的提升。相对于传统模式,该项目将实现发行人的盈利模式由
单纯的进销差价(返利)向通过向上下游提供供应链管理增值服务,从而提升客
户、供应商的粘性,实现对上游供应商议价能力提升、下游医院客户市场份额上
升的战略转变。
本 项 目 预 计 达 产 后 可 新 增 营 业 收 入 250,000 万 元 , 新 增 税 后 净 利 润
10,709.04 万元,项目具有一定的抗风险能力,经济上可行。
6、结论
本项目的实施,是公司在成熟的时机下提出的,是公司适应市场需求、落
实发展战略的重要步骤。此次投资是公司开拓市场的重要举措,依托公司现有
的平台优势和团队丰富的行业经验,公司可以进一步完善战略布局,提升公司
的市场竞争力和盈利能力。通过对项目的市场分析和财务测算分析,结果表明
项目具有较好的市场前景、财务效益和良好的社会效益,因此公司认为本项目
在总体上是必要的和可行的。
(二)医疗器械、耗材物流配送网络平台建设项目可行性分析
1、项目概况
本项目计划投资 13,500.00 万元,用于对公司已经建成的位于南宁经开区
的物流中心、综合服务楼和倒班楼进行装修,同步完善现代物流设施(包括立体
配送货架、拣选设备、输送设备、配送系统等)、辅助设施和项目所需铺底流动
资金,以满足公司医疗器械、耗材专业化配送业务发展的需求,增加公司赢利
点,实现公司营销渠道的充分利用。
2、项目建设背景
医疗器械是指直接或者间接用于人体的仪器、设备、器具、体外诊断试剂
及校准物、材料以及其他类似或者相关的物品。医疗耗材则是用于医药、医疗专
用的各类医用卫生材料的统称,主要包括功能敷料、生物降解及介入材料、手
术用品、粘贴材料、护创材料、医用纺织品等。
(1)医疗器械、耗材市场需求巨大,为项目实施提供了广阔的市场空间
根据《2014 年医药工业经济运行分析》的数据显示,2014 年我国医疗器械
行业主营业务收入为 2,136.07 亿元,医用卫生材料的主营业务收入为 1,662.32
亿元,合计市场规模 3,798.39 亿元;2010-2014 年医疗器械、耗材合计市场年
均增速 20.63%,而同期医药工业总产值为 91,695.3 亿元,2010-2014 年市场年
均增速 19.47%。医疗器械、耗材市场的发展速度明显快于整个医药工业。且发
达国家医疗器械、耗材与药品人均消费比例已达到 1:1 以上,我国医疗器械和
耗材市场的市场前景极为广阔。
发行人在广西地区拥有良好的业务基础,并形成了明显的区域竞争优势,
建立了以柳州和南宁为核心,桂林、玉林等为重要节点,全面覆盖广西自治区
的高效服务网络。但近年来,受资金、仓储等方面的限制,公司医疗器械、耗
材物流配送未能得到长足发展,报告期内相关业务占营业收入比重不足 2%。按
照我国目前其占医药工业总产值平均比重来看,公司在医疗器械、耗材物流配
送方面也还有很大的提升空间。
(2)项目实施具备成熟的市场渠道和品牌效应,为公司增加盈利增长点
近年来发行人抓住医药流通行业整合的发展契机,不断细化、深化营销渠
道建设,建立了以柳州和南宁为核心,桂林、玉林等为重要节点,全面覆盖广西
自治区十四个地级市的营销网络;形成了“规模以上医院为核心、第三终端和
零售连锁药店为两翼、商业分销为补充”的业务体系;具备了“深层次、广覆
盖、高质量”的营销渠道网络和终端直接覆盖能力。本项目既是对公司现有药
品流通服务有益的补充,增加配送种类,同时也是对公司现有营销渠道和品牌
美誉度的充分利用,将较快的提升市场份额和增加公司盈利空间。
3、项目建设目标
本项目建设完成后,公司将建立统一的医疗器械、耗材物流配送平台和现
代物流信息平台,显著改善项目服务半径内医院的器械耗材管理水平,并建立
可追溯的器械和耗材物流及信息体系;同时,通过借助现有销售渠道,实现该
业务迅速发展,提升公司盈利能力。
4、项目建设具体情况
(1)项目投资概算及资金筹措
本项目总投资额为 13,500.00 万元,拟通过公司本次非公开发行股票募集
资金解决。项目总的投资概算如下:
工程名称或费用 投资金额(万元)
建筑装修工程费 3,574.24
建设投资费用
设备购置及安装费 4,521.00
基本预留费 404.76
铺底流动资金 5,000.00
项目合计投资 13,500.00
(2)新增设备情况
本项目拟在发行人已经建成的位于南宁经开区的物流中心、综合服务楼和倒
班楼进行装修,同步完善现代物流设施(包括立体配送货架、拣选设备、输送设
备、配送系统等)、辅助设施和项目所需铺底流动资金,以满足发行人医疗器械、
耗材专业化配送业务发展的需求,增加发行人赢利点,实现发行人营销渠道的充
分利用。
医院器械、耗材物流配送网络平台项目主要设备包括:立体配送中心,主要
包括链式输送机、条码识别器、横梁式货架、拣选货位钢制层板、护网配套件、
巷道堆垛机、物流机房服务器、立体库电控设备、器材垂直输送设备等;器材拣
选设备,主要包括拣选机房服务器、拣选电控设备、无动力辊道输送机、积放辊
道输送机;水平运输设备主要包括高位叉车、托盘叉车、登高车;此外,还有相
关托盘、配送车辆、计算机等。软件主要为物流信息管理系统 WMS、器材拣选
系统 WMS-1。
(3)项目实施方式、建设期及建设地点
本项目将由公司及控股子公司作为实施主体全面负责该项目的实施与运营
管理工作。项目建设期为 12 个月。本项目无需新增建设用地,将在公司位于南
宁经开区现有土地上建设。
(4)项目备案、环评情况
本项目已经取得南宁经济技术开发区管委会出具的《关于给与广西柳州医药
股份有限公司医疗器械及耗材物流配送网络平台建设项目备案的通知》(南经管
发[2015]159 号)。广西自治区南宁市环境保护局南宁经济开发区分局已于 2015
年 5 月 18 日出具《关于广西柳州医药股份有限公司医疗器械及耗材物流配送网
络平台建设项目环境影响审批事项的复函》(南环经函[2015]59 号),根据《建
设项目环境影响评价分类管理名录》(环境保护部第 2 号令)、《广西壮族自治区
环境保护厅关于印发广西壮族自治区不纳入环境影响评价审批的建设项目(第一
批)的通知》(桂环发[2014]35 号),发行人医疗器械、耗材物流配送网络平台
项目不需办理环境影响审批手续。
(5)盈利模式及效益分析
医疗器械、耗材物流配送网络平台建设项目,是以公司配送服务网络为基础,
以现代物流中心建设为支撑,以信息系统建设为依托,所构建的一体化医疗器械、
耗材物流配送网络平台。针对当前,医疗器械、耗材经营相对较为分散,管理难
度大、成本高,占用大量流动资金的实际情况,发行人提出该项目。项目实施后,
发行人将利用自身上、下游客户资源优势和配送服务网络优势,通过平台建立密
切合作关系,实施医疗器械、耗材的集中采购、管理和配送,并通过现代物流技
术和设施设备的应用(包括全自动立体库、拣选设备、输送设备、条码管理、无
线射频技术等),提高管理水平和配送效率,增加公司赢利点,实现公司营销渠
道的充分利用。未来,随着医院供应链延伸服务的推进,医疗器械、耗材的零库
存管理也将得到实现,解决医院因高质器械占用大量资金和较高管理成本的难
题。
本项目预计投产后年均实现营业收入 50,000 万元,年均实现税后净利润
4,563.45 万元,项目具有一定的抗风险能力,经济上可行。
5、结论
本项目的实施,依托公司现有的平台优势和团队丰富的行业经验,开拓新
的盈利增长点,亦能更好的满足客户需求,提升公司的市场竞争力。通过对项
目的市场分析和财务测算分析,结果表明项目具有较好的市场前景、财务效益
和良好的社会效益,因此公司认为本项目在总体上是必要的和可行的。
(三)补充营运资金和偿还银行贷款项目可行性分析
1、补充营运资金和偿还银行贷款的必要性和合理性
本公司拟使用本次募集资金 48,000.00 万元补充营运资金和偿还银行贷款
(其中偿还银行借款 35,065.00 万元,尚余的 12,935.00 万元用于补充营运资
金)。通过银行贷款的偿还和营运资金的补充,公司财务状况将得到改善,为本
公司实现战略发展目标提供有力的资金保障。
(1)发行人所处的医药流通行业属于典型的资金密集型行业
医药流通行业属于资金密集型行业。医药流通企业通过购销差价获取利润,
公司向上游企业采购药品等医药物资需要支付一定比例的货款,而相应物资转售
下游时,一般情况下还需为医院等各终端垫付资金。目前医院销售的药品占我国
药品销售市场份额的 60%-70%,是药品销售的主要渠道。在我国目前的医疗体制
下,医院在产业链中长期处于强势地位,集中体现在医院占款时间较长。根据商
务部发布的《2014 年药品流通行业运行统计分析报告》显示,2014 年度医疗机
构拖欠药品批发企业货款时间过长问题仍然存在。据不完全统计,2014 年 179
家药品批发企业对医疗机构平均应收账款周转天数为 122 天,应收账款总额高达
587.07 亿元,占对公立医疗机构销售总额的 37.6%。因此,我国医药流通企业绝
大多数面临较大的资金需求。医药流通行业的业务模式决定了该行业内的公司必
须要有充足的流动资金以满足正常的业务经营。尤其是在国家政策和产业规划鼓
励支持行业整合、提高市场集中度的历史性机遇背景下,医药流通企业规模的扩
张需要更多的流动资金支持。
鉴于前述经营模式及所处行业特殊性,近年来医药流通行业上市公司普遍募
集资金用于补充流动资金和偿还公司债务,具体情况如下:
单位:亿元
序 募集资金用于偿还债
参考案例 年度 募集资金方式
号 务和/或补充流动资金
1 国药一致(000028.SZ) 2014 年 非公开发行股票 19.42
2 南京医药(600713.SH) 2014 年 非公开发行股票 10.60
3 九州通(600998.SH) 2014 年 非公开发行股票 20.82
2014 年 非公开发行股票 12.00
4 瑞康医药(002589.SZ)
2013 年 非公开发行股票 1.88
5 华东医药(000963.SZ) 2015 年 非公开发行股票 35.00
(2)公司资产负债率较高,财务结构亟待优化
医药流通企业的商业模式决定了其销售毛利率和净利率水平普遍偏低,需要
充分利用商业信用和较高的财务杠杆以保障业务规模的扩张。近年来,伴随公司
主营业务收入的快速增长,公司资金压力进一步扩大。为缓解紧张的资金压力,
公司凭借稳定的业务合作关系和良好的商业信誉,一方面获得了部分上游供应商
较高的商业信用,另一方面公司银行授信额度也有较大提高,由此导致公司负债
规模的持续扩大。截至 2015 年 6 月 30 日,公司资产负债率为 68.24%,处于同
行业较高水平。较高的资产负债水平不仅增加了公司财务风险,也制约了公司进
一步举债的能力。并且,公司作为医药流通企业,可用于抵押融资的资产较少,
而主要通过信用、保证、保理等方式取得银行借款,这就在根本上限制了公司的
举债空间。
募集资金到位后,公司总资产、净资产规模将有所增加,资产负债率、流动
比率、速动比率等指标也将有明显改善,利于公司进一步加大业务开拓力度,扩
大经营规模。
(3)公司银行借款规模较高,财务费用不断增长
随着业务规模的扩大,公司银行借款规模快速增加,报告期各期末银行借款
余额分别为 42,214.00 万元、59,541.00 万元、63,463.34 万元和 55,904.00 万
元,尤其是短期偿债压力较大。随着当期国家经济增长放缓,银行自身信贷资产
不良率攀升,银行放款的谨慎性提高,限制条件增多,加之目前较高水平的贷款
成本,即使公司能够得到授信额度,但是在贷款的实际发放过程中也会受限于高
财务成本和其他条件的制约。
单位:万元
项目 2015/6/30 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31
短期借款 51,224.00 55,989.00 59,541.00 42,214.00
长期借款 7,474.34 — —
一年内到期的非流动负债 4,680.00 — — —
银行借款融资总额 55,904.00 63,463.34 59,541.00 42,214.00
负债总额 267,275.04 256,170.10 219,686.95 165,079.52
银行借款占负债的比例 20.92% 24.77% 27.10% 25.57%
银行借款的不断增长,尤其是在近年信贷政策偏紧的背景下,公司银行借贷
利率有较大上浮,更是加大了公司的财务成本。近三年,发行人财务费用分别为
2,436.38 万元、3,672.62 万元和 5,092.96 万元,分别占当年利润总额的 17.70%、
19.95%和 23.66%,利息支出占利润总额的比例大幅增加,直接影响了公司经营
业绩。
通过补充流动资金,替代或减少银行贷款、降低利息费用支出,会在一定程
度上提高公司的整体利润水平。
(4)补充营运资金和偿还银行贷款有助于缓解流动资金压力,保障业务发
展目标的实现
近年来,在国家政策引导和支持下,医药流通行业市场集中度不断提升,跨
区域的大型医药流通企业及区域性龙头企业的实力也不断增强。近三年,发行人
主营业务收入由 2012 年的 35.58 亿元增加到 2014 年的 56.55 亿元,复合增长
率 26.07%;其中,医院销售业务占比公司主营业务收入的比例约为 75%。公司
作为以医院销售为核心的医药流通企业,在目前医院占款时间普遍较长的状况
下,公司一直面临流动资金紧张的压力。为了把握医药流通行业高速发展的历史
机遇,巩固优势地位,就必须投入更多的资金保障公司业务的高速健康发展。本
次募集资金项目实施完成后,将极大改善公司的流动资金状况,增强公司竞争实
力,有助于公司抓住市场机遇提高经营业绩。
2、本次补充流动资金的测算过程,有关假设情况、相关参数的确定依据和
选取过程及其合理性
营运资金,又称营运资本,狭义的营运资金即为某时点企业的流动资产与流
动负债的差额。补充营运资金量由预测期的日常生产经营所需营运资金与现有流
动资产的差额(即流动资金缺口)确定。本项目测算过程中选取应收账款、应收
票据、预付款项、存货项目作为经营性流动资产,选取应付账款、应付票据、预
收款项项目作为经营性流动负债,所测算出的补充流动资金需求量即为补充营运
资金需求量。
流动资金是企业日常经营正常运转的必要保证,公司补充流动资金规模估算
是依据公司未来流动资金需求量确定,即根据公司最近三年流动资金的实际占用
情况以及各项经营性资产和经营性负债占营业收入的比重,以估算的 2015-2017
年营业收入为基础,按照销售百分比法对构成公司日常生产经营所需要的流动资
金进行估算,进而预测公司未来生产经营对流动资金的需求量。
发行人预测了 2015 年末、2016 年末和 2017 年末的经营性流动资产和经营
性流动负债数额,并分别计算了各年末的经营性流动资金占用金额(即经营性流
动资产和经营性流动负债的差额)。发行人新增流动资金需求即为 2017 年末和
2014 年末流动资金占用金额的差额,计算公式如下:新增流动资金缺口=2017
年末流动资金占用金额-2014 年末流动资金占用金额。具体测算如下:
(1)收入的预测
发行人营业收入增长迅速,近三年主营业务收入由 2012 年的 355,801.77
万元增加到 2014 年的 565,534.67 万元,复合增长率为 26.07%。假设 2015 年
-2017 年在此基础上保持 25%的增长速度,则 2015 年、2016 年和 2017 年的营
业收入将分别达 706,918.34 万元、883,647.92 万元和 1,104,559.90 万元。
(2)经营性流动资产和经营性流动负债科目的预测
选取应收账款、应收票据、预付款项、存货等项目作为经营性流动资产,
选取应付账款、应付票据、预收款项等项目作为经营性流动负债。
发行人 2014 年末的经营性流动资产和经营性流动负债余额均按照 2014 年
12 月 31 日资产负债表数据填列,计算 2014 年末各科目占营业收入的比重,并
以此比重为基础,预测各科目在 2015 年末、2016 年末和 2017 年末的金额。
(3)预测未来流动资金需求
单位:万元
基期 预测期 2017 年期
末预计数
项目
2014 占比 2015E 2016E 2017E -2014 年期
末实际数
营业收入 565,534.67 100.00% 706,918.34 883,647.92 1,104,559.90 539,025.23
应收票据 468.21 0.08% 585.26 731.58 914.47 446.26
应收账款 180,080.16 31.84% 225,100.20 281,375.25 351,719.06 171,638.90
预付款项 7,211.22 1.28% 9,014.03 11,267.53 14,084.41 6,873.19
存货 60,200.44 10.64% 75,250.55 94,063.19 117,578.98 57,378.54
经营性流动
247,960.03 43.84% 309,950.04 387,437.55 484,296.92 236,336.89
资产合计
应付票据 14,102.71 2.49% 17,628.39 22,035.48 27,544.36 13,441.65
应付账款 167,529.46 29.62% 209,411.83 261,764.78 327,205.98 159,676.52
预收款项 503.66 0.09% 629.58 786.97 983.71 480.05
经营性流动
182,135.83 32.20% 227,669.80 284,587.23 355,734.05 173,598.22
负债合计
营运资金 65,824.20 11.64% 82,280.24 102,850.32 128,562.87 62,738.67
根据上表测算结果,2017 年末发行人流动资金占用金额为 128,562.87 万
元,减去 2014 年末流动资金占用金额,发行人新增流动资金需求为 62,738.67
万元,该等流动资金缺口需要通过留存收益、银行借款及股权融资等方式解
决。考虑到发行人资产负债率较高,进一步债务融资的空间较小,且自身盈余
积累速度较慢,因此发行人本次发行股份募集 48,000.00 万元补充营运资金和
偿还银行贷款的方案(其中偿还银行借款 35,065.00 万元,尚余的 12,935.00
万元用于补充营运资金)较为合理。
五、本次发行对公司经营业务和财务状况的影响
本次发行是公司贯彻服务“大健康”战略目标,借助国家大力发展健康服
务业的契机,立足于医药流通核心业务的重要举措。通过医院供应链延伸服务
项目,加强与巩固与规模以上医院的持续稳定合作关系,提高市场占有率,更
进一步实现战略转型——即由传统的单一配送商逐步转向综合性医药物流服务
供应商,由此实现盈利模式由单纯的进销差价(返利)向供应链管理增值服务转
变;通过医疗器械、耗材物流配送网络平台,对公司现有药品流通服务有益的
补充,增加配送种类,同时也是对公司现有营销渠道和品牌美誉度的充分利
用,在降低市场推广成本的同时,较快的提升市场份额和增加公司盈利空间;
补充营运资金和偿还银行贷款项目,为公司快速的发展提供重要的资金支持。
本次非公开发行将对公司的资产负债状况、盈利水平产生积极的影响。本
次发行后,公司总资产和净资产规模将相应提升,资产负债率下降,流动比
率、速动比率等将得到提高,偿债能力有效提升,有利于降低公司的财务风险
以及财务费用,为公司的持续发展奠定重要基础。
募集资金投资项目具有较好的发展前景和经济评价,项目实施后将进一步
提升公司的综合竞争实力,符合广大股东的根本利益。
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