华微电子：2011年公司债券2015年跟踪信用评级报告_股票频道

2011 年公司债券 2015 年跟踪

信用评级报告

关注:

中低端产品产销量下降。受下游需求疲软影响,公司 3 英寸及 4 英寸产品产量下滑,

产能利用率降低。2014 年,公司生产 3 英寸产品 9.06 万片,同比下降 27.23%,3

英寸生产线产能利用率仅为 25.16%,较 2013 年下降 9.42 个百分点;公司生产 4 英

寸产品 94.52 万片,同比下降 16.07%,4 英寸生产线产能利用率为 56.26%,较 2013

年下降 10.78 个百分点。

整体运营效率下降。2014 年,公司流动资产、总资产周转天数均有所上升,整体

资产运营效率下降。

利润水平下滑。2014 年,公司实现营业收入 123,581.42 万元,同比下降 0.97%;实

现利润总额 3,624.99 万元,同比下降 22.80%。

抵押资产未跟踪评估。2014 年,公司未对本期债券的抵押资产进行跟踪评估。

主要财务指标:

项目 2015 年 3 月 2014 年 2013 年 2012 年

总资产(万元) 362,101.52 358,228.10 347,228.00 311,477.44

所有者权益合计(万元) 196,392.89 195,908.20 194,656.04 167,202.96

有息债务(万元) 115,314.33 109,364.33 103,444.85 103,204.57

资产负债率 45.76% 45.31% 43.94% 46.32%

流动比率 1.56 1.55 1.63 1.72

速动比率 1.41 1.41 1.43 1.41

营业收入(万元) 24,766.30 123,581.42 124,786.55 105,506.73

营业利润(万元) 522.90 2,230.16 4,020.49 1,858.02

利润总额(万元) 872.80 3,624.99 4,695.83 4,122.12

综合毛利率 22.92% 20.99% 21.42% 22.66%

总资产回报率 - 2.66% 3.04% 3.24%

EBITDA(万元) - 22,709.68 23,039.07 23,247.59

EBITDA 利息保障倍数 - 3.93 4.34 3.77

经营活动净现金流净额(万元) 5,274.19 23,668.96 16,774.79 24,010.82

资料来源:公司审计报告和 2015 年一季度报告,鹏元整理

一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况

经中国证券监督管理委员会《关于核准吉林华微电子股份有限公司公开发行公司债券

的批复》(证监许可[2012]310号)核准,公司于2012年4月10日公开发行3.2亿元公司债券

(募集资金净额为31,446.50万元)。本期债券期限为7年,附第5年末公司上调票面利率选

择权和投资者回售选择权。本期债券在存续期内前5年票面年利率为8.00%。

本期债券的起息日为2012年4月10日,按年计息,每年付息一次,到期一次还本,最后

一期利息随本金的兑付一起支付。本期债券的付息日为2013年至2019年每年的4月10日,如

投资者行使回售选择权,则其回售部分债券的付息日为2013年至2017年每年的4月10日。本

期债券的兑付日为2019年4月10日,如投资者行使回售选择权,则其回售部分债券的兑付日

为2017年4月10日。

截至2015年4月30日,本期债券本息兑付情况见表1。

表 1 截至 2015 年 4 月 30 日本期债券本息兑付情况(单位:万元)

本息兑付日期期初本金余额本金兑付/回售金额利息支付期末本金余额

2013年04月10日 32,000.00 0.00 2,560.00 32,000.00

2014年04月10日 32,000.00 0.00 2,560.00 32,000.00

2015年04月10日 32,000.00 0.00 2,560.00 32,000.00

合计 - - 7,680.00 -

资料来源:公司提供,鹏元整理

截至2015年4月30日,本期债券募集资金已全部用于补充公司流动资金。

二、发行主体概况

2014年,公司注册资本、实际控制人、报表合并范围、主营业务均未发生变化,公司

实际控制人为自然人梁志勇。

截至2014年12月31日,公司资产总额为35.82亿元,所有者权益为19.59亿元,资产负债

率为45.31%;2014年度,公司实现营业收入12.36亿元,利润总额3,624.99万元,经营活动

现金流净额2.37亿元。

三、运营环境

2014年半导体分立器件行业产量保持增长,但收入增速有所放缓;传统照明行业市场

萎缩,LED光源将成为半导体分立器件行业新的收入增长点

2014年,我国半导体分立器件行业整体保持平稳增长,根据wind资讯,2014年,我国

共生产半导体分立器件5,359.42亿只,同比增长7.01%,增幅较上年提高4.32个百分点,半

导体分立器件产量增速已连续两年保持增长。2014年,我国半导体分立器件行业实现销售

收入833.46亿元,同比增长2.61%,增速较上年下降3.68个百分点;实现利润总额41.24亿元,

同比增长7.42%,比上年提高3.06个百分点。2014年半导体分立器件行业产量增速高于收入

增速4.4个百分点,说明行业内产品价格整体有所下滑,但利润增速高于收入增速,说明行

业内企业成本控制较严格,产品附加值有所提升,盈利能力有所增强。

图1 2009-2014 年半导体分立器件产量及增速

资料来源:Wind 资讯,鹏元整理

传统光源为半导体分立器件主要应用领域之一,但近年来,随着我国环境资源问题日

益突出,各级政府不断出台有关节能减排的政策,在照明领域,LED光源由于其节能、环

保、寿命长、体积小等特点正逐步替代传统光源。2014年,我国荧光灯与白炽灯的产量分

别为43.74亿只和44.34亿只,同比分别下降7.01%和6.02%,而LED室内照明行业2014年完成

产值1,082亿元,同比增长72.84%。LED光源正逐步蚕食传统光源的市场份额,未来LED光

源将成为半导体分立器件行业新的收入增长点。但是,下游需求的变化也促使半导体分立

器件企业调整其产品结构,以适应新的市场需求。

图2 2009-2014 年荧光灯与白炽灯产量及增速

资料来源:Wind 资讯,鹏元整理

2014年,主要原材料单晶硅片价格下降,有利于半导体分立器件企业进行成本控制

单晶硅片是半导体分立器件行业主要原材料之一,2014年,单晶硅片价格稳中有降。

2014年初,单晶硅片(125mm*125mm)价格为0.74美元/片,2014年末,该产品价格下降为

0.70美元/片,降幅为5.41%;单晶硅片(156mm*156mm)2014年初价格为1.16美元/片,年

末价格为1.14美元/片,降幅为1.72%。总体来看,2014年单晶硅片价格稳中有降,但整体降

幅不大。

图 3 2012-2015 年单晶硅片价格走势(单位:美元/片)

1.8 1.8

1.6 1.6

1.4 1.4

1.2 1.2

1.0 1.0

0.8 0.8

0.6 0.6

12-03-3112-06-3012-09-3012-12-3113-03-3113-06-3013-09-3013-12-3114-03-3114-06-3014-09-3014-12-3115-03-31

现货价(周平均价):单晶硅片(125mm×125mm) 现货价(周平均价):单晶硅片(156mm×156mm)

现货价:单晶硅片(156mm*156mm) 现货价:单晶硅片(125mm*125mm)

资料来源:Wind 资讯,鹏元整理

四、经营与竞争

2014年,公司仍主要从事功率半导体器件的设计、芯片加工、测试封装和产品销售业

务。公司业务结构稳定,主业突出,半导体器件的制造和销售占公司营业收入的比重达到

98%左右,仍然是公司收入和利润的主要来源。2014年,公司半导体器件收入及毛利率水

平均小幅下降,主要系下游市场结构调整以及半导体市场竞争加剧,公司部分产品销量下

滑,售价降低所致。2013-2014年公司分产品主营业务收入和毛利率情况见下表。

表 2 2013-2014 年公司分产品主营业务收入和毛利率情况(单位:万元)

2014 年 2013 年

项目

收入毛利率收入毛利率

半导体器件 120,461.82 20.65% 120,803.30 20.67%

其他 2,656.79 30.08% 2,729.43 30.31%

合计 123,118.62 20.85% 123,532.73 20.89%

资料来源:公司提供,鹏元整理

受下游需求疲软影响,公司传统产品生产线产能利用率进一步下滑,中低端产品产销

量下降;公司加大研发投入,中高端产品产能有所提升,销量增加,产品结构有所优化

2014年,公司的3英寸产品生产线(主要生产彩电管)和4英寸产品生产线(主要生产

应用于传统光源领域的双极型功率晶体管)产能利用率持续下滑。2014年,公司生产3英寸

产品9.06万片,同比下降27.23%,3英寸生产线产能利用率仅为25.16%,较2013年下降9.42

个百分点;公司生产4英寸产品94.52万片,同比下降16.07%,4英寸生产线产能利用率为

56.26%,较2013年下降10.78个百分点。公司3英寸生产线的产品主要是彩电用大功率晶体

管,近年来市场需求不断萎缩导致3英寸生产线产能利用率持续下降,2014年已降至较低水

平。公司4英寸产品主要应用于传统光源领域,受LED新型光源的冲击,传统光源产品产销

量下滑,进而导致公司4英寸产品订单量下滑,产量减少。

为减少3英寸和4英寸产品订单减少带来的不利影响,公司积极调整产品结构和客户结

构,5英寸(肖特基)和6英寸(MOS、IGBT)等中高端功率半导体产品产能、产量均有所

提升。公司5英寸生产线主要生产应用于太阳能领域的肖特基等二极管,2014年,公司对5

英寸生产线进行工艺技术改进,并对部分设备进行更新,使该生产线产能由96万片/年增长

至132万片/年,5英寸产品产量也由80.19万片增长至89.62万片,增幅为11.76%,但由于产

能增速较快,公司5英寸生产线产能利用率有所下降。公司6英寸生产线主要产品为市场需

求更大、技术水平及附加值更高的新型中高端功率器件,广泛应用于LED光源、LED驱动、

消费电子、汽车电子、工业控制及计算机等领域。2014年,公司继续建设6英寸新型功率半

导体器件扩产项目,该项目预计总投资3.73亿元,截至2014年末已累计投资约3亿元,6英

寸生产线产能由54万片/年增长至69万片/年,产量由37.88万片增加至50.72万片,产量较2013

增长33.90%,产能利用率也提升至73.51%;该项目全部完工后,产能预计将达到72万片/

年。

表 3 公司主要产品产能、产量情况(单位:万片/年,万片)

2014 年 2013 年

产品产能利用率产能利用率

产能产量产能产量

(%) (%)

3 英寸 36 9.06 25.16 36 12.45 34.58

4 英寸 168 94.52 56.26 168 112.62 67.04

5 英寸 132 89.62 67.89 96 80.19 83.53

6 英寸 69 50.72 73.51 54 37.88 70.15

合计 405 243.92 60.23 354 243.14 68.68

资料来源:公司提供,鹏元整理

产品销售方面,由于市场竞争激烈,公司产品价格小幅下降,但原材料价格相应有所

下滑,因此,公司半导体器件毛利率水平基本与上年持平。市场开拓方面,2014年LED新

光源产品迅速替代传统光源,公司在传统光源中占据市场份额较大的BJT产品(4英寸产品)

订单量下滑,为应对下游需求的变化,首先公司选择与国内主流LED电源驱动IC供应商进

行战略合作,配套LED驱动IC用MOSFET芯片(6英寸产品),迅速占领市场,MOSFET产

品竞争能力明显提升。其次,公司与国际国内主要节能灯客户进行合作,在RCC方案LED

驱动电源产品上率先使用公司BJT产品方案并迅速成为第一供应商,为BJT产品在光源领域

开拓了新的应用途径,从而减少了4英寸产品订单大幅下降。

总体来看,由于3英寸及4英寸产品下游需求下滑,2014年公司以去库存为主,产销率

较高,但销量整体有所下降。5英寸及6英寸产品下游需求旺盛,且公司加大了中高端产品

市场开拓力度,因此其销量有所上升,2014年公司5英寸和6英寸产品销量分别为89.87万片

和46.70万片,同比增长20.71%和25.72%。6英寸产品产销率下降主要系2014年该类产品下

细分产品增多,为加快出货速度,公司备货相应增多。

表 4 公司主要产品销售情况(单位:万片)

2014 年 2013 年

产品类别

销量产销率(%) 销量产销率(%)

3 英寸 9.46 104.42 12.89 103.53

4 英寸 109.14 115.47 128.79 114.36

5 英寸 89.87 100.28 74.45 92.84

6 英寸 46.70 92.07 37.28 98.42

合计 255.17 104.61 253.41 104.22

资料来源:公司提供,鹏元整理

公司产品线较为丰富,客户合作关系较为稳定,业务持续发展能力较好

公司主要从事功率半导体器件的设计研发、芯片加工、封装及销售,目前拥有3英寸、

4英寸、5英寸及6英寸功率半导体芯片生产线,产品线较为丰富。公司主要产品包括BJT、

SCR、SBD、FRD、MOSFET、IGBT等产品。公司作为国内最大的功率晶体管提供商、半

导体前道生产企业之一,在国内功率半导体器件市场规模快速发展、中高端产品大量依赖

进口的形势下,不断提高技术水平、提升产品档次,以在与国外厂商的竞争中争取优势地

位。2014年,公司继续坚持自主创新与技术引进相结合的方式,通过不断消化、吸收、创

新的技术管理思路,不断对客户服务进行升级,提升整体解决方案服务能力,在模块化

IGBT、模块化BJT方案以及整体LED驱动方案服务上均取得明显成果。同时公司积极配合

客户进行新产品开发,在Low Vf肖特基产品,小信号三极管产品,高、低压IGBT以及可控

硅产品开发和销售方面均取得明显成果。

公司产品采用直销为主、经销为辅的销售模式和以销定产的生产模式。2014年,公司

凭借丰富的产品结构和良好的客户关系,其主要产品产销情况较好,销售区域主要是国内

的华东、华南地区以及海外地区,与2013年相比,华东地区及海外地区销售量基本持平,

华南地区销量下滑9.18%,主要是由于销售给部分客户的产品利润水平较低,公司主动调整

客户结构,终止了与该部分客户的合作。2014年,公司前五大客户销售额占营业收入的比

重为14.74%,客户集中度不高。

表 5 2013-2014 年公司前五大客户基本情况(单位:万元)

销售金额占营业

年份前五大客户销售金额

收入比重

上海晶丰明源半导体有限公司 7,584.43 6.14%

柏怡电子有限公司 2,894.68 2.34%

ShanghaiSeefullElectronicCo.,Ltd 2,756.43 2.23%

2014 年

HongKongCheukMangHongTechnologyCo.,Ltd 2,653.92 2.15%

扬州虹扬科技发展有限公司 2,324.12 1.88%

合计 18,213.58 14.74%

Shanghai Seefull ELectronic Co.,Ltd 3,530.29 2.83%

Hong Kong Cheuk Mang Hong Technology Co.,Ltd 3,199.04 2.56%

NTL Electronics India Ltd 3,091.96 2.48%

2013 年

上海晶丰明源半导体有限公司 3,044.62 2.44%

怡东(香港)贸易公司 2,770.68 2.22%

合计 15,636.58 12.53%

资料来源:公司提供,鹏元整理

公司生产产品所需的主要原材料有单晶硅片、引线框架等,另外还需要备品备件、化

学试剂等辅助材料。公司大部分原材料和辅助材料均从国内市场采购。公司前五大供应商

集中度较高,2013-2014年,公司向前五大供应商采购金额占采购总额比重分别为57.98%和

55.98%。同时,为了提高公司功率器件产品合格率、降低成本,公司将产品产业链向上游

外延片延伸,公司2011年开始建设电力电子器件硅外延片生产线项目。该项目主要为5英寸

和6英寸硅外延片生产线建设,设计产能为5英寸硅外延片24万片/年、6英寸硅外延片48万

片/年,硅外延片主要供公司5英寸和6英寸电力电子器件芯片生产线使用。该项目预计总投

资为29,600万元,截至2014年底,已投入资金约为13,361.62万元。

五、财务分析

财务分析基础说明

以下分析基于公司提供的经众华会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具标准无保

留意见的2014年审计报告,以及未经审计的2015年一季度财务报表,2013年数据采用2014

年审计报告的期初数。报告均采用新会计准则编制。2014年,公司合并报表范围无变化。

资产结构与质量

公司资产规模有所增长,部分房产和土地已用于抵押,整体资产流动性一般

2014年,公司总资产小幅增长,截至2014年末,公司总资产为358,228.10万元,同比增

长3.17%。跟踪期内公司资产结构较稳定,仍维持以流动资产为主的资产结构。

公司流动资产主要由货币资金、应收票据、应收账款和存货构成。截至2014年末,公

司货币资金中,其他货币资金为13,188.55万元,主要为银行承兑汇票保证金。2014年,公

司下游客户票据结算增多,导致其应收票据增加。截至2014年底,公司应收账款期末余额

为31,567.95万元,其中一年以内的应收账款占比98.88%,应收账款账龄较短,公司已计提

坏账准备814.60万元。公司存货主要包括库存商品、在产品、自制半成品、原材料等,2014

年末,公司存货同比减少25.85%,主要由于公司加强了存货管理,加大了产成品的销售力

度,减少了3英寸、4英寸等中低端产品的库存量,截至2014年末,公司已计提存货跌价准

备2,403.88万元。

公司非流动资产主要由固定资产、在建工程和无形资产构成。固定资产2014年折旧

11,780.99万元,同时由在建工程转入固定资产的价值为4,325.72万元,2014年末公司固定资

产较2013年减少7,304.00万元。2014年公司在建工程增长较快,主要是公司6英寸新型功率

半导体器件扩建项目、电力电子器件基地项目以及5英寸生产线的工艺技术改造项目的投资

支出。2014年公司无形资产的减少主要系累计摊销增加所致。截至2014年底,公司有原值

共计36,513.25万元的房屋建筑物、3,509.71万元的土地已用于银行借款和发行债券的抵押,

已抵押房屋建筑物占公司所有固定资产中房屋建筑物原值的51.31%,已抵押土地占公司无

形资产中土地使用权原值的23.63%。

总体而言,2014年公司资产规模有所增长,仍以流动资产为主,部分房产和土地已用

于抵押,资产流动性受限。

表 6 公司主要资产构成情况(单位:万元)

2015 年 3 月 2014 年 2013 年

项目

金额占比金额占比金额占比

货币资金 109,876.55 30.34% 105,741.27 29.52% 99,272.32 28.59%

应收票据 20,254.58 5.59% 23,115.28 6.45% 20,449.31 5.89%

应收账款 27,978.12 7.73% 31,567.95 8.81% 33,310.95 9.59%

存货 18,568.48 5.13% 16,943.84 4.73% 22,841.04 6.58%

流动资产合计 195,892.52 54.10% 190,451.89 53.16% 184,041.18 53.00%

固定资产 104,939.05 28.98% 107,518.88 30.01% 114,822.88 33.07%

在建工程 40,964.53 11.31% 39,540.87 11.04% 26,803.50 7.72%

无形资产 15,372.14 4.25% 15,670.76 4.37% 16,711.96 4.81%

非流动资产合计 166,209.00 45.90% 167,776.21 46.84% 163,186.82 47.00%

资产总计 362,101.52 100.00% 358,228.10 100.00% 347,228.00 100.00%

资料来源:公司审计报告及 2015 年一季度报告,鹏元整理

资产运营效率

公司存货及应付账款周转效率提升,净营业周期缩短,但整体运营效率有所下降

2014年,公司应收账款规模有所下降,但仍大于2012年应收账款规模,因此2014年公

司平均应收账款规模高于2013年,应收账款周转天数上升。公司加强了存货管理和控制,

2014年存货周转效率有所提升。公司应付工程款增加导致应付账款有所上升,从而延长了

应付账款的周转天数。总体而言,除应收账款外,2014年公司存货、应付账款周转效率均

有所提升,净营业周期缩短,但流动资产、总资产周转天数均有所上升,整体资产运营效

率有所下降。

表 7 公司资产运营效率指标(单位:天)

项目 2014 年 2013 年

应收账款周转天数 94.50 84.11

存货周转天数 73.34 89.99

应付账款周转天数 141.68 122.20

净营业周期 26.16 51.90

流动资产周转天数 545.46 475.58

固定资产周转天数 323.85 338.04

总资产周转天数 1,027.52 950.16

资料来源:公司审计报告,鹏元整理

盈利能力

公司营业收入小幅下滑,但主业盈利能力有所上升;受投资收益下降影响,公司整体

利润水平有所下滑

受下游需求结构调整的影响,公司4英寸产品产销量大幅下滑,虽然5英寸及6英寸产品

产销量上升,但与2013年相比,公司收入仍小幅下降。毛利率方面,公司主营业务毛利率

基本与上年持平,但其他业务毛利率下滑较明显,导致2014年公司综合毛利率同比下降0.43

个百分点。期间费用方面,2014年公司加强了费用控制,管理费用下降,另外利息收入增

加及汇兑损失减少致使财务费用下降,公司期间费用率有所降低。公司营业利润较2013年

下降较多主要系投资收益减少所致,2013年,公司处置了持有的吉林恩智浦半导体有限公

司的股权,从而产生投资收益2,967.30万元,2013年和2014年公司扣除投资收益后的营业利

润分别为1,053.19万元和1,794.63万元,2014年公司主营业务盈利能力有所上升。公司营业

外收入主要是政府补助,政府补助以科研发展补助资金为主,近年公司收到的政府补助金

额波动较大,增加了利润水平的不稳定性,2014年公司计入营业外收入的政府补助合计

1,423.28万元,其中当年收到的政府补助592.68万元,以前年度收到的政府补助递延收益摊

销830.60万元。

表 8 公司主要盈利指标(单位:万元)

项目 2015 年 1-3 月 2014 年 2013 年

营业收入 24,766.30 123,581.42 124,786.55

营业利润 522.90 2,230.16 4,020.49

营业外收入 351.44 1,427.63 717.22

利润总额 872.80 3,624.99 4,695.83

净利润 484.69 2,728.31 3,678.15

综合毛利率 22.92% 20.99% 21.42%

期间费用率 21.00% 17.59% 18.59%

营业利润率 2.11% 1.80% 3.22%

总资产回报率 - 2.66% 3.04%

净资产收益率 - 1.40% 3.76%

资料来源:公司审计报告及 2015 年一季度报告,鹏元整理

现金流

2014年,公司存货规模下降,经营性净现金流有所增加,整体现金生成能力较好

2014年,虽然公司净利润有所下滑,但存货减少、应付账款增多导致公司营运资本大

幅减少,公司经营性净现金流较2013年增加6,894.17万元。2014年,公司6英寸新型功率半

导体器件扩建项目、电力电子器件基地项目等项目投资金额高于2013年,因此投资活动现

金净流出规模扩大。2014年公司筹资活动现金流入主要是取得借款收到的现金,筹资活动

现金流出主要是偿还到期债务本息支出的现金,2014年公司筹资活动产生的现金流量净额

大幅减少主要系2013年公司定向增发收到的资金较多所致。

总体来看,公司现金生成能力较强,经营活动产生的现金流量净额基本可以满足其投

资需求。

表 9 公司现金流情况(单位:万元)

项目 2014 年 2013 年

净利润 2,728.31 3,678.15

营运资本变化 6,409.36 -372.80

其中:存货减少(减:增加) 4,912.26 1,839.72

经营性应收项目的减少(减:增加) -1,290.72 -13,805.52

经营性应付项目的增加(减:减少) 2,787.82 11,593.00

经营活动产生的现金流量净额 23,668.96 16,774.79

投资活动产生的现金流量净额 -23,650.61 -6,329.41

筹资活动产生的现金流量净额 870.00 15,302.32

现金及现金等价物净增加额 870.80 25,791.45

资料来源:公司审计报告,鹏元整理

资本结构与财务安全性

公司资产负债率不高,整体偿债压力不大

2014年,公司负债规模有所增加,截至2014年末,负债总额为162,319.90万元,同比增

长6.39%。公司所有者权益的增幅为0.64%,主要系自身利润的累积。公司所有者权益的增

幅小于负债总额的增幅,负债与所有者权益的比率上升。

表 10 公司资本结构情况(单位:万元)

指标名称 2015 年 3 月 2014 年 2013 年

负债总额 165,708.63 162,319.90 152,571.95

所有者权益 196,392.89 195,908.20 194,656.04

负债与所有者权益比率 84.38% 82.86% 78.38%

资料来源:公司审计报告及 2015 年一季度报告,鹏元整理

公司流动负债主要由短期借款、应付票据和应付账款构成。截至2014年末,公司短期

借款为54,675.00万元,包括抵押借款4,000.00万元和保证借款50,675.00万元。公司应付账款

增加主要系应付工程款增加所致。公司非流动负债主要为应付债券。

表 11 公司主要负债构成情况(单位:万元)

2015 年 3 月 2014 年 2013 年

项目

金额占比金额占比金额占比

短期借款 60,325.00 36.40% 54,675.00 33.68% 26,589.05 17.43%

应付票据 20,557.80 12.41% 20,916.51 12.89% 23,106.28 15.14%

应付账款 39,086.15 23.59% 40,059.83 24.68% 36,793.78 24.12%

一年内到期的非

- - - - 20,000.00 13.11%

流动负债

流动负债合计 125,580.60 75.78% 122,796.78 75.65% 112,787.23 73.92%

长期借款 310.00 0.19% 310.00 0.19% 360.00 0.24%

应付债券 34,121.54 20.59% 33,462.82 20.62% 33,389.53 21.88%

非流动负债合计 40,128.03 24.22% 39,523.12 24.35% 39,784.73 26.08%

负债合计 165,708.63 100.00% 162,319.90 100.00% 152,571.95 100.00%

其中:有息债务 115,314.33 69.59% 109,364.33 67.38% 103,444.85 67.80%

资料来源:公司审计报告及 2015 年一季度报告,鹏元整理

截至2014年末,公司包括短期借款、应付票据、长期借款、应付债券等在内的有息债

务共计10.94亿元。公司有息债务中,短期借款占比较高,因此2015年公司应偿付的有息债

务规模较大,但公司货币资金充足,现金生成能力较强,短期债务压力不大。

表 12 截至 2014 年 12 月 31 日公司有息债务偿还期限分布表(单位:万元)

2015 年 2016 年 2017 年

54,675.00 50.00 50.00

资料来源:公司提供,鹏元整理

从偿债指标来看,2014年,虽然公司资产负债率有所上升,但依然处于较低水平。2014

年公司流动比率和速动比率相对稳定,速动资产对流动负债的保障程度较好,公司短期偿

债压力不大。2014年公司利润总额下降,EBITDA减少,EBITDA利息保障倍数有所下降。

表 13 公司偿债能力指标

指标名称 2015 年 3 月 2014 年 2013 年

资产负债率 45.76% 45.31% 43.94%

流动比率 1.56 1.55 1.63

速动比率 1.41 1.41 1.43

EBITDA(万元) - 22,709.68 23,039.07

EBITDA 利息保障倍数 - 3.93 4.34

资料来源:公司审计报告及 2015 年一季度报告,鹏元整理

六、债券偿还保障分析

本期债券采用资产抵押的担保方式,公司以其合法拥有的房地产为本期债券提供抵押

担保,根据2011年11月28日北京中科华资产评估有限公司出具的中科华评报字(2011)第149

号的《吉林华微电子股份有限公司拟公开发行公司债券项目资产评估报告》(以下简称“《评

估报告》”),评估基准日为2011年9月30日,公司抵押资产评估价值为49,102.14万元,为

本期债券发行规模3.2亿元的1.53倍。根据北京中科华资产评估有限公司出具的《吉林华微

电子股份有限公司2011年公司债券抵押资产市场价值跟踪说明》,上述抵押资产在跟踪评

估基准日即2013年12月31日未发生市场价值下跌情形。截至2012年底,公司对所有的抵押

资产已经完成抵押登记手续。

截至2015年5月末,公司未对抵押资产价值进行跟踪评估。

七、评级结论

2014年,公司中高端产品产能、产量及销量均有所提升,产品结构有所优化;公司产

品线较为丰富,客户关系相对稳定,业务持续发展能力较好。2014年,公司经营活动产生

的现金流量净额为23,668.96万元,同比增长41.10%,现金生成能力有所提升,且房地产抵

押有效提升了本期债券的信用水平。但是,同时我们也关注到,受下游需求疲软影响,2014

年公司3英寸及4英寸产品产量下滑,产能利用率降低;公司流动资产、总资产周转天数均

有所上升,整体资产运营效率下降,且公司营业收入和利润总额有所下滑;另外,2014年

公司未对本期债券的抵押资产进行跟踪评估。

基于以上分析,鹏元维持公司主体长期信用等级为AA-,维持本期债券信用等级为AA,

评级展望维持为稳定。

附录一合并资产负债表 (单位:万元)

项目 2015 年 3 月 2014 年 2013 年 2012 年

货币资金 109,876.55 105,741.27 99,272.32 69,934.77

应收票据 20,254.58 23,115.28 20,449.31 16,282.40

应收账款 27,978.12 31,567.95 33,310.95 25,000.70

预付款项 17,002.65 11,667.89 5,994.97 5,268.12

其他应收款 2,212.13 1,415.65 2,172.60 2,994.99

存货 18,568.48 16,943.84 22,841.04 26,177.46

流动资产合计 195,892.52 190,451.89 184,041.18 145,658.45

可供出售金融资产 - - - 4,904.25

长期股权投资 724.69 724.69 326.53 330.64

投资性房地产 2,612.89 2,694.58 2,793.14 2,892.07

固定资产 104,939.05 107,518.88 114,822.88 119,525.03

在建工程 40,964.53 39,540.87 26,803.50 18,477.26

无形资产 15,372.14 15,670.76 16,711.96 17,885.64

长期待摊费用 188.92 215.58 443.64 777.78

递延所得税资产 1,406.78 1,410.85 1,285.17 1,026.33

非流动资产合计 166,209.00 167,776.21 163,186.82 165,818.99

资产总计 362,101.52 358,228.10 347,228.00 311,477.44

短期借款 60,325.00 54,675.00 26,589.05 30,073.00

应付票据 20,557.80 20,916.51 23,106.28 19,399.69

应付账款 39,086.15 40,059.83 36,793.78 29,770.72

预收款项 64.68 70.13 38.16 106.04

应付职工薪酬 541.20 976.48 538.18 -

应交税费 649.54 1,185.38 822.17 342.92

应付利息 78.11 78.95 67.00 73.94

其他应付款 4,278.12 4,834.50 4,832.61 5,033.39

一年内到期的非流动负债 - - 20,000.00 -

流动负债合计 125,580.60 122,796.78 112,787.23 84,799.70

长期借款 310.00 310.00 360.00 20,410.00

应付债券 34,121.54 33,462.82 33,389.53 33,321.89

递延收益 3,239.47 3,350.87 3,866.47 3,827.87

递延所得税负债 2,457.03 2,399.43 2,168.73 1,915.03

非流动负债合计 40,128.03 39,523.12 39,784.73 59,474.78

负债合计 165,708.63 162,319.90 152,571.95 144,274.48

所有者权益 - - - -

股本 73,808.00 73,808.00 73,808.00 67,808.00

资本公积 48,871.97 48,871.97 48,871.97 29,905.88

盈余公积 9,009.22 9,009.22 8,810.25 8,419.72

未分配利润 65,431.20 64,656.91 62,765.51 60,234.43

归属于母公司所有者权益

197,120.39 196,346.11 194,255.74 166,368.03

合计

少数股东权益 -727.51 -437.91 400.31 834.93

所有者权益合计 196,392.89 195,908.20 194,656.04 167,202.96

负债和所有者权益总计 362,101.52 358,228.10 347,228.00 311,477.44

资料来源:公司审计报告及 2015 年一季度报告,鹏元整理

附录二合并利润表 (单位:万元)

2015 年一

项目 2014 年 2013 年 2012 年

季度

一、营业总收入 24,766.30 123,581.42 124,786.55 105,506.73

其中:营业收入 24,766.30 123,581.42 124,786.55 105,506.73

二、营业总成本 24,471.52 121,786.79 123,733.36 104,107.17

其中:营业成本 19,088.72 97,642.52 98,052.06 81,597.75

营业税金及附加 102.00 1,076.15 827.01 685.96

销售费用 764.97 5,382.63 4,398.06 2,959.71

管理费用 3,738.28 13,382.01 14,312.40 13,284.60

财务费用 698.84 2,970.07 4,490.11 5,150.69

资产减值损失 78.72 1,333.41 1,653.72 428.46

投资收益(损失以“-”号填列) 228.13 435.53 2,967.30 458.47

其中:对联营企业和合营企业的投

- -1.84 -4.11 3.5

资收益

三、营业利润(亏损以“-”号填

522.90 2,230.16 4,020.49 1,858.02

列)

加:营业外收入 351.44 1,427.63 717.22 2,299.84

减:营业外支出 1.54 32.80 41.87 35.74

其中:非流动资产处置损失 - 24.30 34.75 14.28

四、利润总额(亏损总额以“-”

872.80 3,624.99 4,695.83 4,122.12

号填列)

减:所得税费用 388.11 896.68 1,017.68 692.36

五、净利润(净亏损以“-”号填

484.69 2,728.31 3,678.15 3,429.76

列)

归属于母公司所有者的净利润 774.29 3,566.53 4,397.78 4,291.67

少数股东损益 -289.60 -838.21 -719.62 -861.91

资料来源:公司审计报告及 2015 年一季度报告,鹏元整理

附录三-1 合并现金流量表 (单位:万元)

2015 年一

项目 2014 年 2013 年 2012 年

季度

一、经营活动产生的现金流量:

销售商品、提供劳务收到的现金 33,831.71 114,961.85 112,017.97 110,572.48

收到的税费返还 464.81 898.50 1,094.70 549.05

收到其他与经营活动有关的现金 559.56 6,022.82 3,238.88 12,597.69

经营活动现金流入小计 34,856.08 121,883.17 116,351.55 123,719.22

购买商品、接受劳务支付的现金 20,341.42 60,014.88 63,467.63 68,438.22

支付给职工以及为职工支付的现金 4,914.41 17,770.85 18,236.04 17,243.99

支付的各项税费 1,206.98 4,365.89 4,839.88 4,595.43

支付其他与经营活动有关的现金 3,119.08 16,062.60 13,033.21 9,430.75

经营活动现金流出小计 29,581.89 98,214.21 99,576.76 99,708.40

经营活动产生的现金流量净额 5,274.19 23,668.96 16,774.79 24,010.82

二、投资活动产生的现金流量:

收回投资收到的现金 54,000.00 92,000.00 4,904.25 -

取得投资收益收到的现金 228.13 437.37 2,971.41 454.97

处置固定资产、无形资产和其他长期

- 30.70 34.38 36.8

资产收回的现金净额

投资活动现金流入小计 54,228.13 92,468.07 7,910.04 491.77

购建固定资产、无形资产和其他长期

6,665.70 23,718.68 14,239.45 11,952.99

资产支付的现金

投资支付的现金 54,000.00 92,400.00 - -

投资活动现金流出小计 60,665.70 116,118.68 14,239.45 11,952.99

投资活动产生的现金流量净额 -6,437.57 -23,650.61 -6,329.41 -11,461.22

三、筹资活动产生的现金流量:

吸收投资收到的现金 - - 25,684.03 20.38

其中:子公司吸收少数股东投资收到

- - 285.00 -

的现金

取得借款收到的现金 7,950.00 66,525.00 37,089.05 101,067.20

筹资活动现金流入小计 7,950.00 66,525.00 62,773.07 101,087.57

偿还债务支付的现金 2,300.00 58,489.05 40,623.00 116,922.70

分配股利、利润或偿付利息支付的现

487.12 7,165.96 6,725.90 8,907.51

金

支付其他与筹资活动有关的现金 - - 121.85 -

筹资活动现金流出小计 2,787.12 65,655.00 47,470.75 125,830.21

筹资活动产生的现金流量净额 5,162.88 870.00 15,302.32 -24,742.64

四、汇率变动对现金及现金等价物的

135.78 -17.55 43.74 3.41

影响

五、现金及现金等价物净增加额 4,135.28 870.80 25,791.45 -12,189.63

加:期初现金及现金等价物余额 105,741.27 95,434.16 69,642.71 81,832.33

六、期末现金及现金等价物余额 109,876.55 96,304.96 95,434.16 69,642.71

资料来源:公司审计报告及 2015 年一季度报告,鹏元整理

附录三-2 合并现金流量表补充资料 (单位:万元)

项目 2014 年 2013 年 2012 年

净利润 2,728.31 3,678.15 3,429.76

加:资产减值准备 1,333.41 1,653.72 428.46

固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 11,879.92 11,393.40 11,197.89

无形资产摊销 1,192.71 1,204.71 1,207.97

长期待摊费用摊销 237.03 434.69 546.37

处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失(收

24.30 34.75 -12.15

益以“-”号填列)

财务费用(收益以“-”号填列) 5,792.59 5,266.70 6,274.02

投资损失(收益以“-”号填列) -435.53 -2,967.30 -458.47

递延所得税资产减少(增加以“-”号填列) -125.68 -258.84 39.72

递延所得税负债增加(减少以“-”号填列) 230.70 253.70 278.8

存货的减少(增加以“-”号填列) 4,912.26 1,839.72 -3,573.07

经营性应收项目的减少(增加以“-”号填列) -1,290.72 -13,805.52 -10,369.97

经营性应付项目的增加(减少以“-”号填列) 2,787.82 11,593.00 9,390.13

其他 -5,598.16 -3,546.09 5,631.36

经营活动产生的现金流量净额 23,668.96 16,774.79 24,010.82

资料来源:公司审计报告,鹏元整理

附录四主要财务指标表

项目 2015 年 3 月 2014 年 2013 年 2012 年

应收账款周转天数 - 94.50 84.11 77.03

存货周转天数 - 73.34 89.99 108.03

应付账款周转天数 - 141.68 122.20 108.50

净营业周期 - 26.16 51.90 76.56

流动资产周转天数 - 545.46 475.58 515.85

固定资产周转天数 - 323.85 338.04 423.42

总资产周转天数 - 1,027.52 950.16 1,085.32

综合毛利率 22.92% 20.99% 21.42% 22.66%

期间费用率 21.00% 17.59% 18.59% 20.28%

营业利润率 2.11% 1.80% 3.22% 1.76%

总资产回报率 - 2.66% 3.04% 3.24%

净资产收益率 - 1.40% 3.76% -

负债与所有者权益比率 84.38% 82.86% 78.38% 86.29%

资产负债率 45.76% 45.31% 43.94% 46.32%

流动比率 1.56 1.55 1.63 1.72

速动比率 1.41 1.41 1.43 1.41

EBITDA(万元) - 22,709.68 23,039.07 23,247.59

EBITDA 利息保障倍数 - 3.93 4.34 3.77

资料来源:公司审计报告及 2015 年一季度报告,鹏元整理

附录五主要财务指标计算公式

固定资产周转率(次) 营业收入/[(本年固定资产总额+上年固定资产总额)/2]

应收账款周转率营业收入/ [(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2)]

资产运营存货周转率营业成本/ [(期初存货+期末存货)/2]

效率应付账款周转率营业成本/ [(期初应付账款余额+期末应付账款余额)/2]

净营业周期(天) 应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数

总资产周转率(次) 营业收入/[(本年资产总额+上年资产总额)/2]

综合毛利率 (营业收入-营业成本)/营业收入×100%

营业利润率营业利润/营业收入×100%

净资产收益率净利润/((本年所有者权益+上年所有者权益)/2)×100%

盈利能力 (利润总额+计入财务费用的利息支出)/((本年资产总

总资产回报率

额+上年资产总额)/2)×100%

管理费用率管理费用/营业收入×100%

销售费用率销售费用/营业收入×100%

EBIT 利润总额+计入财务费用的利息支出

EBITDA EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销

现金流

利息保障倍数 EBIT/(计入财务费用的利息支出+资本化利息支出)

EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/(计入财务费用的利息支出+资本化利息支出)

资产负债率负债总额/资产总额×100%

流动比率流动资产合计/流动负债合计

速动比率 (流动资产合计-存货)/流动负债合计

资本结构及长期有息债务长期借款+应付债券+融资租赁款

财务安全性

短期有息债务短期借款+应付票据+1 年内到期的长期借款

有息债务长期有息债务+短期有息债务

(所有者权益总额+长期负债总额+长期应付款)/非流动资

长期资产适合率

产×100%

附录六信用等级符号及定义

一、中长期债务信用等级符号及定义

符号定义

AAA 债务安全性极高,违约风险极低。

AA 债务安全性很高,违约风险很低。

A 债务安全性较高,违约风险较低。

BBB 债务安全性一般,违约风险一般。

BB 债务安全性较低,违约风险较高。

B 债务安全性低,违约风险高。

CCC 债务安全性很低,违约风险很高。

CC 债务安全性极低,违约风险极高。

C 债务无法得到偿还。

注:除 AAA 级,CCC 级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高

或略低于本等级。

二、债务人主体长期信用等级符号及定义

符号定义

AAA 偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低。

AA 偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低。

A 偿还债务能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低。

BBB 偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般。

BB 偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,违约风险较高。

B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高。

CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高。

CC 在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务。

C 不能偿还债务。

注:除 AAA 级,CCC 级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高

或略低于本等级。

三、展望符号及定义

类型定义

正面存在积极因素,未来信用等级可能提升。

稳定情况稳定,未来信用等级大致不变。

负面存在不利因素,未来信用等级可能降低。

查看公告原文

证券之星微信

扫描二维码

关注

证券之星微信