公司代码：600180 公司简称：瑞茂通
瑞茂通供应链管理股份有限公司
2014 年年度报告摘要
一 重要提示
1.1 本年度报告摘要来自年度报告全文，投资者欲了解详细内容，应当仔细阅读同时刊载于
上海证券交易所网站等中国证监会指定网站上的年度报告全文。
1.2 公司简介
公司股票简况
股票种类 股票上市交易所 股票简称 股票代码 变更前股票简称
A股 上海证券交易所 瑞茂通 600180 九发股份
联系人和联系方式 董事会秘书 证券事务代表
姓名 张菊芳 张靖哲
电话 0371-89988090 0371-89988090
传真 0371-89988091 0371-89988091
电子信箱 ir@ccsoln.com ir@ccsoln.com
二 主要财务数据和股东情况
2.1 公司主要财务数据
单位：元 币种：人民币
本期末比上年
2014年末 2013年末 同期末增减（% 2012年末
）
总资产 7,987,871,210.64 6,629,758,017.84 20.49 2,025,466,682.61
归属于上 2,159,097,226.60 1,746,211,778.66 23.64 1,244,762,073.63
市公司股
东的净资
产
本期比上年同
2014年 2013年 2012年
期增减(%)
经营活动 -725,956,486.10 -1,883,813,120.68 61.46 432,924,260.08
产生的现
金流量净
额
营业收入 8,339,485,767.58 6,490,705,970.02 28.48 5,281,242,580.20
归属于上 502,625,775.30 471,165,605.03 6.68 381,795,555.28
市公司股
东的净利
润
归属于上 243,293,944.96 387,051,796.34 -37.14 324,555,465.41
市公司股
东的扣除
非经常性
损益的净
利润
加权平均 25.71 31.24 减少5.53个百 35.89
净资产收 分点
益率（%）
基本每股 0.5739 0.5403 6.22 0.5440
收益（元／
股）
稀释每股 0.5726 0.5391 6.21 0.5440
收益（元／
股）
2.2 截止报告期末的股东总数、前十名股东、前十名流通股东（或无限售条件股东）持股
情况表
单位: 股
截止报告期末股东总数（户） 21,834
年度报告披露日前第五个交易日末的股东总数（户） 19,256
前 10 名股东持股情况
持有有限售
股东性 持股比 持股 质押或冻结的股份数
股东名称 条件的股份
质 例(%) 数量 量
数量
郑州瑞茂通供应链有 境内非 70.38 618,133,813 618,133,813 质押 610,060,000
限公司 国有法
人
中国工商银行－汇添 未知 1.89 16,600,060 0 未知
富成长焦点股票型证
券投资基金
中国农业银行－中邮 未知 1.25 10,956,610 0 未知
核心成长股票型证券
投资基金
全国社保基金四一四 未知 1.16 10,149,131 0 未知
组合
胡萍 境内自 1.05 9,220,000 0 质押 9,000,000
然人
中国工商银行股份有 未知 0.52 4,599,918 0 未知
限公司－汇添富美丽
30 股票型证券投资基
金
烟台市牟平区投资公 国有法 0.52 4,565,853 0 未知
司 人
鞠燕英 境内自 0.52 4,534,313 0 未知
然人
上海财通资产－光大 未知 0.43 3,784,055 0 未知
银行－财通资产－钻
石 1 号特定多个客户
资产管理计划
中国工商银行－汇添 未知 0.40 3,508,195 0 未知
富均衡增长股票型证
券投资基金
上述股东关联关系或一致行动 公司控股股东郑州瑞茂通供应链有限公司与上述其余股东之间
的说明 无关联关系，也不属于一致行动人。公司未知前十名无限售条
件股东之间以及前十名无限售条件股东和除控股股东外的其他
前十名股东之间是否存在关联关系。
2.3 公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图
三 管理层讨论与分析
3.1 董事会关于公司报告期内经营情况的讨论与分析
2014 年，受制宏观经济增速放缓的影响，中国煤炭市场整体需求依旧疲软，流通及终
端环节库存增加，煤炭生产企业前期投建产能尚未释放完毕。2014 年煤炭行业供大于求矛
盾突出，价格持续下滑，生产及流通领域企业经营压力增大，煤炭行业低迷开始进入新常态。
面对严峻的行业发展形势，公司大胆革新，坚定转型，以五年发展战略为向导，依托在
传统煤炭供应链领域多年积累的资源渠道优势、运营管理优势、资金管控优势，坚持以供应
链运营管理加供应链平台服务双驱动的商业模式为基础，不断推进“产融结合”、“期现货结
合”，并积极运用互联网思维，着手打造集采购、掺配加工、物流运输、销售、信息咨询及
金融服务等供应链要素于一体的电子商务平台。经过公司全体同仁不懈的努力，2014 年公
司共实现煤炭发运约 1849 万吨，同比增长约 35.95%；实现营业收入约 83.39 亿元，同比增
长约 28.47%；实现归属母公司净利润约 5.03 亿，同比增长约 6.79%。
报告期内，公司为确保经营目标的实现主要做了以下几项工作：
1.传统供应链管理业务步步为营
2014 年公司依托成熟的供应链运营管理加供应链平台服务的双驱动商业模式，继续深
耕煤炭供应链产业，在资源端和消费端稳扎稳打，加速对市场的整合力度。报告期内，公司
积极开拓上游资源与下游分销渠道，国内资源采购区域遍布山西、陕西、甘肃、内蒙等煤炭
主产区，在国际市场也与诸多大型矿山及知名矿业公司保持了长期稳定的合作关系；通过加
大对澳洲、俄罗斯、菲律宾、加拿大等多国煤种的开发，实现进口煤炭品种多样化的经营目
标，有效降低了印尼煤炭在进口煤炭总量中的占比，进而降低了单一区域煤炭经营风险；通
过 Trader 开发体系不断拓展销售区域，截至 2014 年末，公司国内煤炭销售区域已经辐射中
国东南部 17 个省份和城市，同时首次实现境外销售。
报告期内，公司结合市场实际需求，不断探索并创新商业模式。除继续优化单烧模式外，
还充分考察焦化厂、钢厂等终端用户的实际需求，大力推广煤焦钢联动模式，不仅扩大了行
业间合作的机会，增强客户粘性，同时有效减少了资金占压天数，大幅提高资金周转效率。
2.加速发展煤炭供应链保理业务，构筑完整供应链金融体系
2013 年至今公司坚定践行“产融结合”的发展战略，积极布局供应链金融产业，商业保理
业务成为公司在此领域的“试金石”。2014 年公司加速推动保理业务的发展，先后两次共计
增资 3 亿元人民币（截止报告期末，天津保理公司注册资本金已达到人民币 5 亿元）。截至
2014 年末，天津保理公司保理资金规模约 40 亿元，全年共实现营业收入 3.95 亿元，实现
净利润 2.06 亿元。保理业务不仅提高了上游战略客户的粘性，同时为公司赢得了大量和中
间贸易商合作的机会，更成为公司新的利润增长点。
2014 年，公司又分别在上海和深圳成立融资租赁公司，积极探索煤炭供应链行业中的
融资租赁业务，完善供应链金融服务。公司目前已拥有保理公司、融资租赁公司，并参股新
余农商行，初步构筑完整的供应链金融体系。2015 年公司将借助自主开发的煤炭电子商务
平台，进一步推进供应链金融业务的标准化、产品化，成为业内领先的供应链综合金融方案
提供商。
3.创新融资方式，拓展融资渠道
报告期内，一方面公司保持对传统银行融资类业务的开拓，在全国五大城市成立区域性
的融资中心，充分利用公司的业务规模优势、品牌影响优势以及区域性金融政策优势，有效
扩大融资规模，与多家大型金融机构实现深度合作。
另一方面，公司积极创新融资方式，拓展新的融资渠道。2014 年公司除尚在推进中的
非公开发行股票项目、短期融资券项目外，还在新加坡成功发行首期 1.8 亿新加坡元境外债
（总发债规模不超过 3 亿新加坡元），开创了国际融资新渠道；2014 年 4 月公司与万家共赢
资产管理公司发行首笔 ABS 专项资产管理计划。公司以多样化的融资方式实现高效融资，为
产业的发展提供了全面的资金支持。
4.期现货结合，为传统供应链管理业务保驾护航
2013 年 9 月，动力煤期货在郑商所上市，作为国内领先的煤炭供应链企业，公司积极
运用期货、纸货等衍生品，依托多年积累的行业经验、充足的行业信息以及强大的煤炭供应
链现货优势，不仅可以对冲因现货价格波动所带来的贸易风险，而且保障了煤炭供应链业务
的快速发展。报告期内，公司向郑商所申请指定动力煤期货交割厂库资质，2014 年 7 月 18
日公司披露了关于成功获批动力煤期货交割厂库的公告，成为国内首家也是唯一一家获批厂
库资质的专业化的煤炭供应链企业。动力煤期货指定交割厂库是郑商所在动力煤期货品种上
推出的一种创新工具，此工具将会极大促进拥有厂库资质的企业提高期货套期保值效率；有
效放大企业的营收规模；为公司带来新的利润来源；并在一定程度上拓宽公司的融资渠道，
降低融资成本。
5.借力互联网思维，搭建煤炭电子商务平台
伴随着国家经济增速逐步放缓，煤炭行业也由卖方市场转向买方市场，行业供需矛盾突
出、利润空间收窄将成为新常态。如何减少交易环节、节约交易成本，如何掌控有效信息、
对接优质资源已经成为行业变革的方向。与此同时，电子商务的飞速发展对传统商贸行业产
生了巨大的冲击，也让公司对传统商业模式的变革明确了方向。
2014 年，公司确立了“借助互联网思维”的发展战略，积极探索并着手建设全球化大型煤
炭电子商务平台。9 月，和略电子商务（上海）有限公司在上海成立，11 月，易煤网
（www.yimei180.com）注册成功。截至本报告披露日，易煤网的线上平台已正式上线公测。
易煤网构建了四维（“易煤商城、交易撮合、团购业务、金融业务”）于一体的运营模式，
通过联合金融、监管、检验、港口仓储等相关利益方，实现产业链上下游企业的高效无缝对
接，充分满足其煤炭撮合交易、物流、仓储、结算和金融等全方位的需求，使交易更高效、
更透明。电子商务平台的搭建，将集合供应链各环节参与者，构建全产业链的良性生态圈。
公司通过大数据技术，不仅能够对接金融机构，为开展供应链金融服务提供信息支撑，而且
也能为公司寻找更多的投资机会。
6、实施推进股权激励计划，增强团队的凝聚力
报告期内，公司通过预留股票期权的授予、首期限制性股票的解锁和股票期权行权等股
权激励计划的实施，进一步提高公司员工的积极性，增强了团队的凝聚力，并为保留及引进
优秀人才提供了一个良好的激励平台。公司逐步完善人才引进和培养体系，注重建立公平合
理的薪酬考核体系，坚持“诚实、责任、努力、信任、开放、共赢”的企业文化，为员工营
造更好的工作环境，从而保障员工的快速成长和公司的稳健发展。
(一) 主营业务分析
1 利润表及现金流量表相关科目变动分析表
单位:元 币种:人民币
科目 本期数 上年同期数 变动比例（%）
营业收入 8,339,485,767.58 6,490,705,970.02 28.48%
营业成本 7,113,784,674.92 5,521,994,859.08 28.83%
销售费用 744,566,953.25 375,938,652.37 98.06%
管理费用 143,327,990.04 97,337,356.68 47.25%
财务费用 146,827,608.01 20,220,224.03 626.14%
经营活动产生的现金流量净额 -725,956,486.10 -1,883,813,120.68 61.46%
投资活动产生的现金流量净额 7,958,696.89 -717,779,742.10 101.11%
筹资活动产生的现金流量净额 775,583,741.16 2,310,430,778.78 -67.97%
2 收入
(1) 驱动业务收入变化的因素分析
本报告期公司共计实现营业收入约 83.39 亿元，较去年同期增幅约 28.48%，驱动营业收
入变化的原因主要有：
第一，传统煤炭供应链业务稳定增长。
2014 年，公司共计实现煤炭发运约 1849 万吨，同比增幅约 35.95%；其中价格相对较低
的进口煤炭业务实现发运 1222 万吨，占总发运量的约 66.00%，较去年同期占比 49.06%提高
了 16.94 个百分点。
第二，大力发展煤炭供应链金融业务。
2014 年，公司供应链金融业务共计贡献营业收入约 3.95 亿元，较去年同期增长约
605.36%。供应链金融业务主要是由公司旗下全资子公司天津瑞茂通商业保理有限公司在报
告期内向供应链客户提供应收账款保理融资确认的收入。
(2) 主要销售客户的情况
报告期内，公司前五大客户的营业收入总额约 21.35 亿元，约占当期营业收入的 25.60%
3 成本
(1) 成本分析表
单位：元
分产品情况
上年
本期 本期金
同期 情
成本 占总 额较上
占总 况
分产品 构成 本期金额 成本 上年同期金额 年同期
成本 说
项目 比例 变动比
比例 明
(%) 例(%)
(%)
供应链 营业 7,002,217,630.72 98.43 5,499,922,109.09 99.60 27.31
管理 成本
供应链 营业 111,567,044.20 1.57 22,072,749.99 0.40 405.45
金融 成本
(2) 主要供应商情况
报告期内，公司向前五大供应商合计采购煤炭金额约为 17.12 亿元，约占公司采购总额
的 22.77%。
4 费用
单位：元 币种：人民币
科目 本期数 上年同期数 变动比例（%）
销售费用 744,566,953.25 375,938,652.37 98.06%
管理费用 143,327,990.04 97,337,356.68 47.25%
财务费用 146,827,608.01 20,220,224.03 626.14%
变动原因分析：
1.销售费用：2014 年煤炭发运量同比增长约 35.95%，进口煤炭同比增长约 84.31%，运
杂费、港务费用、装卸堆存费等销售费用增加。
2.管理费用：引进高端人才，致使人工费用增加；审计费用、资产证券化、境外债等融
资项目支付中介机构的相关费用增加；转让子公司烟台瑞茂通致使税费增加。
3.财务费用：报告期内利息支出增加。
5 现金流
单位：元 币种：人民币
经营活动产生的现金流量
科目 本年发生额 上年发生额 变动幅度（%）
销售商品、提供劳务 5,546,202,446.20 42.15%
收到的现金 7,883,783,165.24
收到其他与经营活动 3,572,094,253.93 233,282,298.79 14.31%
有关的现金
支付给职工以及为职 62,622,965.91 28,404,907.54 120.47%
工支付的现金
支付其他与经营活动 5,919,551,629.56 2,736,195,166.93 116.34%
有关的现金
投资活动产生的现金流量
科目 本年发生额 上年发生额 变动幅度（%）
收回投资收到的现 200,000,000.00 103,066,250.00 94.05%
金
取得投资收益收到的 23,117,920.71 508.44%
现金 140,657,927.59
处置子公司及其他营 243,038,842.95 / /
业单位收到的现金净
额
支付其他与投资活动 85,477,117.07 / /
有关的现金
筹资活动产生的现金流量
吸收投资收到的现 47,293,200.00 12,028,000.00 293.19%
金
发 行 债 券 收 到 的 现 859,982,102.59 / /
金
收到其他与筹资活动 1,119,051,872.55 2,090,000,000.00 -46.46%
有关的现金
偿 还 债 务 支 付 的 现 2,822,877,620.05 1,466,941,985.29 92.43%
金
分配股利、利润或偿 32,153,782.53 631.40%
付利息支付的现金 235,172,781.09
变动原因分析：
一、经营活动产生的现金流量
1. 销售商品、提供劳务收到的现金：业务规模扩大，业务量增加。
2. 收到其他与经营活动有关的现金：报告期内收回保理融资款增加。
3. 支付给职工以及为职工支付的现金：引进高端人才，人工薪酬费用增加。
4. 支付其他与经营活动有关的现金：报告期内销售费用增加、支付保理融资款增加。
二、投资活动产生的现金流量
1. 收回投资收到的现金：报告期内转让理财产品收到的现金。
2. 取得投资收益收到的现金：主要是对动力煤期货、纸货及转让理财产品取得的收益。
3. 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额：报告期内转让子公司烟台瑞茂通取得
的收益。
4. 支付其他与投资活动有关的现金：报告期内支付期货保证金。
三、筹资活动产生的现金流量
1. 吸收投资收到的现金：报告期内收到股票期权激励对象缴纳行权款。
2. 发行债券收到的现金：报告期内公司在新加坡发行境外债，共计 1.8 亿新加坡元。
3. 收到其他与筹资活动有关的现金：详见公司 2014 年年度报告全文第十一节、财务报
告，七、合并财务报表项目注释，44、现金流量表项目，（4）收到其他与筹资活动有关的现
金。
4. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金：报告期内进行 2014 年中期现金分红。
(二) 行业、产品或地区经营情况分析
1、 主营业务分行业、分产品情况
单位:元 币种:人民币
主营业务分产品情况
营业收 营业成
毛利率
毛利 入比上 本比上
分产品 营业收入 营业成本 比上年
率（%） 年增减 年增减
增减（%）
（%） （%）
供应链 7,944,390,454.21 7,000,217,630.72 11.86 23.47 27.31 减少
管理 2.67 个
百分点
供应链 394,995,313.37 111,567,044.20 71.75 603.76 405.45 增加
金融 11.08 个
百分点
其他 100,000.00 / / / / /
主营业务分行业和分产品情况的说明
本报告期，为更科学直观核算公司业务经营情况，将往期“煤炭直运、煤炭掺配、加工
后销售”和“供应链平台管理服务”合并为“供应链管理” ，“供应链金融”保持不变，“其
他”类为新增业务，不具有可比性。
(三) 资产、负债情况分析
1 资产负债情况分析表
单位：元
上期
期末
本期期末金 情
本期期末数 数占
项目 额较上期期 况
本期期末数 占总资产的 上期期末数 总资
名称 末变动比例 说
比例（%） 产的
（%） 明
比例
（%）
应收 12,187,346.51 0.15% 386,846,240.80 5.83% -96.85%
票据
预付 242,383,645.38 3.03% 772,337,474.73 11.65% -68.62%
款项
存货 712,896,534.39 8.92% 239,933,290.73 3.62% 197.12%
其他 4,071,375,471.59 50.97% 2,177,038,596.05 32.84% 87.01%
流动
资产
可供 0.00% 200,000,000.00 3.02% -100.00%
出售
金融
资产
长期 967,986,512.97 12.12% 385,594,642.64 5.82% 151.04%
股权
投资
固定 26,541,473.85 0.33% 11,939,871.91 0.18% 122.29%
资产
无形 67,083.35 0.00% 150,650,000.00 2.27% -99.96%
资产
应付 540,862,465.50 6.77% 330,534,150.07 4.99% 63.63%
账款
应交 92,455,298.29 1.16% 58,599,258.23 0.88% 57.78%
税费
应付 92,120,576.77 1.15% 22,072,749.99 0.33% 317.35%
利息
应付 833,698,968.25 10.44% 0.00 / /
债券
资本 82,091,728.51 1.03% 27,184,100.00 0.41% 201.98%
公积
盈余 90,943,146.84 1.14% 24,811,770.22 0.37% 266.53%
公积
变动原因分析：
1.应收票据：报告期内公司为提高资金使用效率，加速票据流转。
2.预付款项：受煤炭市场环境影响，采购难度降低，预付款规模减少。
3.存货：报告期内库存商品增加。
4.其他流动资产：保理项下应收款项增加。
5.可供出售金融资产：本报告期转让理财产品。
6.长期股权投资：对联营企业追加投资及按照权益法确认当期的投资收益。
7.固定资产：购置运输设备等固定资产。
8.无形资产：本期转让烟台瑞茂通，包括其土地使用权。
9.应付账款：应付煤款增加。
10.应交税费：利润规模增加，企业所得税等应交税费增加。
11.应付利息：保理项目借入款项应付利息增加。
12.应付债券：报告期内公司在新加坡发行境外债。
13.资本公积：股权激励项目致使资本公积增加。
14.盈余公积：计提法定盈余公积。
(四) 核心竞争力分析
1、覆盖全球的煤炭供应链网络
公司在煤炭供应链领域拥有十多年的行业经验，业务范围基本覆盖国内煤炭资源主产地
和主要消费地，同时，公司海外进口业务实现快速发展，初步构建全球化资源采购、销售渠
道。
2、强大的供应链一体化综合平台服务能力
公司始终坚持以客户为中心，以市场需求为原动力，致力于打造供应链管理一体化综合
服务平台，实现各方合作共赢。利用供应链平台有效整合各方优势资源，通过提供采购服务
（国际、国内多资源）、煤炭加工服务（掺配、洗选、洁净）、物流配送服务（仓储、分拨、
运输、装卸、转港、多式联运等）、资源分销服务（电力、冶金、化工、建材等）、交易撮合
服务、信息咨询服务、供应链金融服务，为下游客户高效配置煤炭资源，降低用煤成本；为
上游供应商稳定分销煤炭，及时回笼资金；为中间贸易商补足短板，撮合交易，搭建一个完
整的供应链生态圈。
3、供应链金融平台的支撑
供应链金融服务作为公司供应链管理一体化综合服务平台的重要组成部分，是供应链管
理服务的延伸和升华，也是公司基于市场需求对供应链管理一体化综合服务平台积极创新探
索的重要成果。公司以应收账款保理业务为切入点，先后取得保理及融资租赁牌照，并参股
新余市农村商业银行股份有限公司，迅速布局供应链金融业务，立足产业，深度挖掘供应链
各环节的客户需求，利用多种金融牌照与工具，创新金融产品，降低交易成本共享全链条的
价值增值。公司以产业为本、金融为器，实现商流、物流、资金流、信息流的充分利用，成
为真正意义上集产业整合、渠道开拓、信息集成、物流组织、金融运用为一身的煤炭供应链
管理专家。
4、充分运用动力煤期货、纸货等衍生工具
公司已组建专业的动力煤期货、纸货团队，充分运用动力煤期货、纸货等相关衍生工具
对煤炭现货业务进行套期保值，有效规避煤炭现货价格波动所带来的贸易风险，保障供应链
业务的高速扩张。
2014 年，公司全资子公司江苏晋和成功获批动力煤期货交割厂库资质，成为国内首家
也是唯一一家获批厂库资质的专业化的煤炭供应链企业。这将提高公司期货套期保值效率；
有效放大企业的营收规模；为公司带来新的利润来源；并在一定程度上拓宽公司的融资渠道，
降低融资成本。
5、优秀、稳定的运营团队
公司报告期末正式在编员工 355 人，其中 93%拥有本科及以上学历。公司近年来不仅加
大了高学历毕业生的招聘力度，同时积极推进高端社会性专业人才的引进，为公司的发展注
入了新鲜血液。公司在不断引进人才的同时，为具备培养潜质的高素质专业人才搭建了系统
的领导力培训体系，同时配备了完善的薪酬考核体系。公司坚持“诚实、责任、努力、信任、
开放、共赢”的企业文化，为员工营造良好的工作环境，提供宽广的发展平台。整个团队年
轻富有激情，努力拼搏，勇于创新，稳定性好。
6、完整、高效的内部信息支撑与运营管理体系
公司拥有一套完整、高效的内部信息支撑与运营管理体系。
第一，引入全球最大的企业管理和协同化商务解决方案供应商德国 SAP 公司的 ERP 系
统，使公司的管理理念和管理模式都跨上了新的台阶，通过对公司采购、仓储、物流、加工、
销售整个供应链的流程再造，有效提升了公司的数据整合能力，增强了公司的信息挖掘功能，
逐步建立起一个先进的良性的信息化支撑平台。第二，构建灵敏的市场监测系统，公司依靠
遍布全国的一线业务人员每天传回的专业的市场行情监测数据，建立了自己的煤炭市场行情
数据库，实时监测市场行情变动，为每一个决策提供了数据支撑。第三，搭建资金管理平台
系统，实现公司内沉淀资金集中管理、内部资源调配、统一运筹和风险监控的资金管理体系。
第四，建立了有效的信息沟通机制，每日晨会、每周周会、月会等会议制度，使高层管理人
员与一线业务人员能够进行高效沟通，保障了企业对市场趋势变化的及时反应。第五，凭借
强大的 OA 系统，实现全公司所有员工不同地域、不同时间同界面办公，不仅提高集团各部
门间的信息沟通效率，规范各类业务的审批权限和审批流程，更提高了公司内部的知识共享
度。
7.搭建强大的电子商务平台，构建完整的煤炭供应链生态圈
公司充分运用互联网思维，积极探索并建设全球化大型煤炭电子商务平台——易煤网
（www.yimei180.com）。
易煤网构建了四维（“易煤商城、交易撮合、团购业务、金融业务”）于一体的运营模式，
通过联合金融、监管、检验、港口仓储等相关利益方，实现产业链上下游企业的高效无缝对
接，充分满足其煤炭撮合交易、物流仓储、支付、结算和金融等全方位的需求，使交易更高
效、更透明。电子商务平台的搭建，将集合供应链各环节参与者，构建全产业链的良性生态
圈。公司通过大数据技术，不仅能够对接金融机构，为开展供应链金融服务提供信息支撑，
而且也能为公司寻找更多的投资机会。
(五) 投资状况分析
1、 对外股权投资总体分析
单位：元 币种：人民币
核算 报告期内增减变 持股比例 本企业在被投资单位表决
被投资单位 投资成本 期初数 期末数
方法 动 （%） 权比例（%）
新余农村商业银行股份有限公 权益
287,495,200.00 287,495,200.00 0 287,495,200.00 9.79 9.79
司 法
郑州航空港区兴瑞实业有限公 权益
98,099,442.64 98,099,442.64 392,000,000.00 490,099,442.64 49.00 49.00
司 法
北京中瑞瑞兴供应链管理有限 权益
20,000,000.00 0 20,000,000.00 20,000,000.00 49.00 49.00
公司 法
庆阳能源化工集团瑞茂通供应 权益
40,000,000.00 0 40,000,000.00 40,000,000.00 40.00 40.00
链管理有限公司 法
(1) 持有非上市金融企业股权情况
最初投资金额 占该公司股权 期末账面价值 报告期所有者权益 会计核 股份
所持对象名称 持有数量（股） 报告期损益（元）
（元） 比例（%） （元） 变动（元） 算科目 来源
新余农村商业 长期 新余农
银行股份有限 287,495,200.00 121,820,000.00 9.79 337,174,871.53 45,724,210.25 5,782,761.28 股权投 商行增资
公司 资 扩股
合计 287,495,200.00 121,820,000.00 / 337,174,871.53 45,724,210.25 5,782,761.28 / /
2、 非金融类公司委托理财及衍生品投资的情况
(1) 委托理财情况
单位:元 币种:人民币
合 委 委托 委托 是否 计提 资金来源
报酬 是否
作 托 理财 理财 实际收回本金 实际获得收 经过 减值 是否 并说明是
委托理财金额 确定 预计收益 关联
方 理 起始 终止 金额 益 法定 准备 涉诉 否为募集
方式 交易
名 财 日期 日期 程序 金额 资金
称 产
品
类
型
国 信 200,000,000.00 2013 2016 合 108,000,000.00 200,000,000.00 36,000,000.00 是 0 否 否 自有资金
民 托 年 12 年 12 同约
信 理 月 16 月 15 定
托 财 日 日
产
品
合 200,000,000.00 108,000,000.00 200,000,000.00 36,000,000.00 0
/ / / / / / / /
计
逾期未收回的本金和收益累计金额（元） 0
委托理财的情况说明 2013年12月4日，公司第五届董事会第十九次会议审议通过了《关于购买理财产品的议
案》，同意公司下属全资子公司那曲瑞昌煤炭运销有限公司以自有资金3亿元人民币出资购买
国民信托有限公司的理财产品，本次投资自信托成立日起不超过36个月，年化收益率为18%。
（具体内容详见2013年12月5日的《上海证券报》、《中国证券报》及上海证券交易所网站
（www.sse.com.cn）
后结合公司实际发展需要，经公司董事会战略与投资委员会审议，总经理批准，2013
年12月26日，那曲瑞昌与浙江浙商汇悦财富管理有限公司签订了《信托收益权转让合同》，
合同约定收益权转让日为2013年12月26日，由那曲瑞昌转让10,000万份的信托理财产品给浙
江浙商汇悦财富管理有限公司，浙江浙商汇悦财富管理有限公司支付给那曲瑞昌11,800万元
的转让价款。
2014年3月25日，公司第五届董事会第二十三次会议审议通过了《关于转让理财产品的
议案》，将委托理财产品中剩余的20,000万份转让给浙江浙商汇悦财富管理有限公司，转让
价款为23,600万元人民币。
3、 募集资金使用情况
(1) 募集资金总体使用情况
□ 适用√不适用
(2) 募集资金承诺项目情况
□ 适用 √不适用
(3) 募集资金变更项目情况
□ 适用 √不适用
主要子公司、参股公司分析
公司名称 业务性 公司持股 注册资本 总资产 净资产 净利润
质 比例（%） (万元) (万元) （万元） （万元）
江苏晋和电力燃料有限 煤炭采 100.00 23,000.00 124,973.69 54,432.65 65,806.24
公司 购、销售
那曲瑞昌煤炭运销有限 煤炭采 100.00 5,000.00 209,824.31 62,551.11 20,010.39
公司 购、销售
天津瑞茂通商业保理有 贸易融 100.00 50,000.00 408,060.80 72,012.72 20,627.16
限公司 资
江苏丰泰物资贸易有限 煤炭采 100.00 1,000.00 10,026.57 816.77 -6,533.17
公司 购、销售
China Coal 煤炭采 100.00 780.00 万 125,895.45 4,826.45 6,080.95
Solution(Singapore) 购、销售 美元
Pte.Ltd.
4、 非募集资金项目情况
□ 适用 √不适用
3.2 董事会关于公司未来发展的讨论与分析
(一) 行业竞争格局和发展趋势
行业竞争格局
1、市场参与者分布散乱
煤炭供应链管理行业的上下游企业分散，导致流通行业分布散乱，数量多且规模较小。目前
的煤炭流通商发展历史较短，多数是依托资源起步的企业，基本是围绕上游生产企业、下游消费
企业分布，通常掌握着客户、煤源或运力中的一种或几种优势资源，恶性竞争较为严重。
2、盈利模式单一
大量小规模流通企业迅速出现，盈利模式单一，业务重心仅集中在煤炭贸易层面，主要通过
传统的煤炭贸易价差来获取利润；业务经营和管理粗放，多处于作坊式的经营状态，缺乏大规模、
长距离、多用户的综合服务能力；造成整个流通环节信息滞后、煤炭流通效率较低，客户导向的
增值服务意识严重匮乏。
3、上游周期性变化促使行业整合
煤价上涨周期中，单纯买入卖出赚取差价的贸易企业能享受煤价上涨带来的收益，而煤价下
跌周期中，单纯买入卖出赚取差价的贸易企业却难以为继，传统贸易商的生存空间越来越小。行
业整合对于盈利能力强的煤炭供应链服务商而言是一个拓展业务量的有利时机。
行业发展趋势
1、煤炭产量和需求量不断增长
中国的煤炭储量丰富，根据《BP Statistical Review of World Energy 2014》，截至 2013 年 12 月
31 日，世界已探明的煤炭储量为 8,609 亿吨，其中我国的煤炭储量为 1,145 亿吨，占世界煤炭探
明储量的 12.8%，中国和美国、俄罗斯是世界上煤炭探明储量世界排名前三的国家。
2013 年全球煤炭产量增长 0.8%，中国煤炭产量较 2012 年增长 1.2%，占世界煤炭产量的 47.4%。
2013 年，中国能源消费增长速度从 2012 年的 7.0%降至 4.7%，增速放缓，但总体增长趋势不变，
中国依旧是世界最大的能源消费国。其中，煤炭占全国能源消费总量的 67.50%，煤炭作为中国主
要能源消费产品的地位不会改变。
2.供求矛盾将持续，行业形势更加严峻
受国际及国内经济局势发展疲软的影响，国内煤炭行业景气指数仍将下降，需求端采购意愿
不强，供给端前期投建产能还在持续释放，因此短期内行业供求矛盾仍无法协调。同时，节能减
排工作力度持续加大所带来的环保压力，也会加剧煤炭行业产业结构的深度调整。
3.互联网思维加速行业转型
行业不景气导致行业整体盈利能力降低，传统商业模式已无法让煤炭流通商维持正常经营。
充分利用互联网思维，集聚供应链各环节的产业优势，简化交易环节，节约交易成本，拓展开发
新的利润增长点将成为煤炭流通领域未来的发展方向。
(二) 公司发展战略
以煤炭为先导，积极涉足其他大宗商品，通过资本运作，借助互联网、金融等手段，创新经
营模式，积极寻求产业链和金融上的投资机会，实现产业与金融的高度融合，成为具有国际竞争
力的大宗商品供应链管理专家。
(三) 经营计划
2015 年，在宏观经济增速放缓、煤炭市场走势依旧不明朗的大背景下，公司将以未来五年发
展战略为指导，坚持在以供应链管理加供应链服务的基础商业模式上，结合行业环境和产业链客
户需求的变化，不断创新优化经营模式，加速对煤炭供应链市场的整合。
1.产业为本
以煤炭供应链管理加煤炭供应链服务为基础的传统供应链产业是公司赖以生存的基础。2015
年公司将继续深耕传统煤炭供应链产业，拓展全球化资源采购销售布局；扩大对期货、纸货等相
关衍生品的运用，不仅要对煤炭现货进行套期保值，更要对汇率、运费等相关波动幅度较大、影
响损益的因素进行套期保值，规避经营风险；结合客户需求创新经营模式，增强客户粘性的同时
开辟新的利润增长点，稳定并提高公司的盈利能力。
2.金融为器
2014 年，公司已初步形成产融结合，相互协同的良性发展态势。2015 年公司将进一步加速供
应链金融产业布局，并结合供应链业务的创新经营模式，为全产业链客户提供更完善的金融服务。
同时，公司在完成现有股权融资、债券融资项目的基础之上，将进一步拓展融资渠道，扩大公司
融资规模。
3.建设风控体系
完善健全的风控体系是保证公司高速发展的有效保障。2015 年公司将结合自身丰富的行业经
验，借鉴相关金融行业成熟的风控体系，建立健全适合公司自身业务发展的风险管理体系，同时
组建专业化的监管团队，为公司的高速发展保驾护航。
4.搭建电商平台
电子商务平台建设将是公司 2015 年工作的重中之重。2015 年，公司将结合自身发展优势，
搭建公众电子商务平台，以交易撮合、信息共享和金融服务为突破口，服务广大煤炭产业链客户，
聚集产业链各方优势，借助互联网思维，优化公司产业链结构，构筑全产业链的生态圈。
5.引进高端人才
2015 年，公司将继续坚持提升集团领导力，建设领导梯队，不断完善公司薪酬体系和未来领
袖培养体系。同时借助上市公司的品牌影响力、积极向上的企业文化，营造适宜人才成长的软环
境，吸引国内外的高端人才和优秀团队。
(四) 可能面对的风险
1、宏观经济波动及政策干预的风险
2012 年至 2014 年，国际经济整体低迷，国内经济持续下行。受制于经济增速放缓的影响，
国内外煤炭市场需求持续疲软，煤炭价格持续下滑，产能过剩导致的供需矛盾短期内难以化解。
为稳定国内煤炭市场，优化能源结构，防治环境污染，国家不断出台针对煤炭市场发展的政策，
对煤炭市场的发展起到一定的干预作用。
2015 年，中国经济政策及煤炭市场环境将面临诸多不确定因素，在一定程度上会为公司带来
经营风险，公司会做好行业发展预判，根据经济环境及政策发展做好经营策略的调整，降低经营
风险。
2、人民币汇率波动风险
2014 年公司海外进口煤炭发运量首次超过国内煤炭发运量。由于国外采购主要采用美元计
价，国内销售采用人民币计价，同时进口煤炭由于运距、到港装卸等诸多因素，导致销售周期远
高于内陆贸易，因此人民币汇率波动在一定程度上会直接影响到公司的利润水平。
2015 年公司将进一步提高汇率风险意识，密切关注国家经济政策和国际贸易环境的变化，做
好汇率波动的预测及相应应对措施，通过多种手段有效规避汇率波动风险。
3.煤炭价格、运费等因素波动的风险
随着公司进口煤炭业务占比的增加，公司传统业务周期增长，价格波动将会在一定程度上导
致公司存货价值损失；同时运杂费、港务费、装卸费等销售费用增幅较快，其波动水平也会直接
影响公司利润情况。
2015 年，公司将会充分运用期货、纸货等衍生工具，对煤炭、运费等相关风险因素进行套期
保值，降低经营风险。
4.供应链金融风险
随着公司煤炭产业链金融服务业务的开展，将面临业务风险控制的风险。风险控制造成的风
险主要来自未对客户进行及时有效监控，客户偿债能力发生变化造成的风险等。
2015 年公司将进一步完善风控体系，加强业务审核，并采用多种手段对客户信息进行梳理，
建立全面的客户风险评级制度。
5、行业竞争的风险
随着国内煤炭经营许可证的取消，煤炭行业变得更加开放和市场化，国内行业竞争将会加剧。
目前上市公司在煤炭供应链管理行业中具有较强竞争实力，但是仍然需要面对其他公司的竞争。
此外，公司海外业务的不断开拓必将面临全球化的新领域的竞争对手。
2015 年公司将打造全国化煤炭公共电子商务平台，以交易撮合、信息共享及金融服务为切入
口，服务广大产业链客户，集合产业链各方优势，加速行业整合，构筑行业发展核心壁垒。
6、管理落后及人才缺失的风险
煤炭供应链管理行业属于新兴行业，国内几乎没有可借鉴的成功经验。公司正处于高速扩张
阶段，这对公司整体的管理协调能力提出更高的要求，同时产业链高端人才也成为支撑公司高速
发展的关键因素。短期内管理能力的落后和关键人才的缺失将会制约公司的发展。
2015 年公司将会加强集团体系化建设，提高管控能力，同时优化公司组织架构、薪酬体系，
塑造健康向上的企业文化，吸引国内外高端专业人才，为公司的发展输入新鲜的血液。
3.3 董事会对会计师事务所“非标准审计报告”的说明
(一) 董事会、监事会对会计师事务所“非标准审计报告”的说明
□ 适用 √不适用
(二) 董事会对会计政策、会计估计或核算方法变更的原因和影响的分析说明
√适用 □ 不适用
详见公司 2014 年年度报告全文第十一节、十一、五、33、（1）。
(三) 董事会对重要前期差错更正的原因及影响的分析说明
□ 适用 √不适用
3.4 利润分配或资本公积金转增预案
(一) 现金分红政策的制定、执行或调整情况
根据中国证券监督管理委员会公告（2014）19 号《上市公司章程指引（2014 年修订）》的
修订内容，以及中国证券监督管理委员会公告（2013）43 号《上市公司监管指引第 3 号——上市
公司现金分红》等相关规则，公司已于 2014 年 8 月 19 日召开第五届董事会第三十次会议审议通
过《关于修改<公司章程>的议案》，对《章程》中关于保护中小股东利益的措施进行进一步细化。
该 议 案 也 通 过 2014 年 第 三 次 临 时 股 东 大 会 投 票 表 决 。 内 容 详 见 上 海 证 券 交 易 所 网 站
（www.sse.com.cn）已披露信息。
现金分红政策的执行情况：
公司 2014 年半年度利润分配方案已经 2014 年 9 月 4 日召开的公司 2014 年第三次临时股东
大会审议通过。以总股本 878,263,893 股为基数，向全体股东按每 10 股派发现金红利 1.70 元（含
税）的比例发放股利 149,304,861.81 元。
上述分配方案已于 2014 年 10 月 30 日实施完毕。利润分配后，公司股本总额保持不变。
(二) 公司近三年（含报告期）的利润分配方案或预案、资本公积金转增股本方案或预案
单位：元 币种：人民币
占合并报表
每 10 股 分红年度合并报
每 10 股 中归属于上
分红 派息数 每 10 股转 现金分红的数额 表中归属于上市
送红股 市公司股东
年度 (元)（含 增数（股） （含税） 公司股东的净利
数（股） 的净利润的
税） 润
比率(%)
2014 年 1.70 149,304,861.81 502,625,775.30 29.70
2013 年 471,165,605.03
2012 年 381,795,555.28
四 涉及财务报告的相关事项
4.1 与上年度财务报告相比，会计政策、会计估计发生变化的，公司应当说明情况、原因及其影
响。
(1)、重要会计政策变更
√适用 □ 不适用
备注(受重要影
会计政策变更的内容和原因 审批程序 响的报表项目名
称和金额)
因执行新企业会计准则导致的会计政策变更 2015 年 3 月 详见下表
2014 年初，财政部分别以财会[2014]6 号、7 号、8 25 日，公司第五
号、10 号、11 号、14 号及 16 号发布了《企业会计准则第 届董事会第三十
39 号——公允价值计量》、《企业会计准则第 30 号——财 九次会议审议通
务报表列报（2014 年修订）》、《企业会计准则第 9 号—— 过了《关于会计政
职工薪酬（2014 年修订）》、《企业会计准则第 33 号——合 策变更的议案》
并财务报表（2014 年修订）》、《企业会计准则第 40 号——
合营安排》、企业会计准则第 2 号——长期股权投资（2014
年修订）》及《企业会计准则第 41 号——在其他主体中权
益的披露》，要求自 2014 年 7 月 1 日起在所有执行企业会
计准则的企业范围内施行，鼓励在境外上市的企业提前执
行。同时，财政部以财会[2014]23 号发布了《企业会计准
则第 37 号——金融工具列报（2014 年修订）》以下简称“金
融工具列报准则”），要求在 2014 年年度及以后期间的财务
报告中按照该准则的要求对金融工具进行列报。
对当期和列报前期财务报表项目及金额的影响如下：
对 2014 年 1 月 1 日/2013 年度相关财务报表项目
会计政策变更的内容及 的影响金额
准则名称
其对本公司的影响说明 影响金额（增加+/
项目名称
减少-）
《企业 会计 准则第 财务报表项目列报变化， 交易性金融资产 -787,363.35
30 号——财务报表 公司对报表项目进行重 以公允价值计量且其变动
787,363.35
列（2014 年修订）》 新表述。 计入当期损益的金融资产
(2)、重要会计估计变更
□ 适用 √不适用
4.2 报告期内发生重大会计差错更正需追溯重述的，公司应当说明情况、更正金额、原因及其影
响。
不适用。
4.3 与上年度财务报告相比，对财务报表合并范围发生变化的，公司应当作出具体说明。
1、 处置子公司
是否存在单次处置对子公司投资即丧失控制权的情形
√适用□ 不适用
单位:元 币种:人民币
与原子
公司股
处置价款与处
按照公允价 丧失控制权 权投资
置投资对应的 丧失控制 丧失控制权 丧失控制权
丧失控制 值重新计量 之日剩余股 相关的
子公司 股权处置 股权处置 丧失控制 合并财务报表 权之日剩 之日剩余股 之日剩余股
股权处置价款 权时点的 剩余股权产 权公允价值 其他综
名称 比例（%） 方式 权的时点 层面享有该子 余股权的 权的账面价 权的公允价
确定依据 生的利得或 的确定方法 合收益
公司净资产份 比例 值 值
损失 及主要假设 转入投
额的差额
资损益
的金额
烟台瑞 251,882,987.35 100.00% 转让 2014-12-3 收 到 转 让 43,720,633.65
茂通供 款
应链管
理有限
公司
是否存在通过多次交易分步处置对子公司投资且在本期丧失控制权的情形
□适用√不适用
一揽子交易
□适用 √不适用
非一揽子交易
□适用 √不适用
2、 其他原因的合并范围变动
本期纳入合并范围的新设立子公司：天津瑞茂通融资租赁有限公司、上海瑞茂通融资租赁有限公
司、郑州嘉瑞瑞茂通供应链管理有限公司、北京瑞茂通供应链管理有限公司、武汉瑞茂通供应链
管理有限公司、和略电子商务（上海）有限公司。
4.4 年度财务报告被会计师事务所出具非标准审计意见的，董事会、监事会应当对涉及事项作出
说明。
不适用。
瑞茂通供应链管理股份有限公司
董事长：万永兴
2015 年 3 月 25 日
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