六券商周二看好的六大板块

食品饮料行业：布局高成长个股 关注环比改善个股

类别：行业 机构：华安证券股份有限公司 研究员：文献/余璇 日期：2021-09-06

市场表现

上周食品饮料板块指数整体上涨1.28%，在申万一级子行业排名第十四，分别领先沪深300 指数0.95%，上证综指-0.41%。子行业中，葡萄酒(1.55%)、黄酒(1.67%)、软饮料(2.19%)、白酒(2.36%)、肉制品(2.90%)、乳品(5.99%)呈上涨态势，调味发酵品(-10.64%)、啤酒(-3.84%)、其他酒类(-2.86%)、食品综合(-1.14%)呈下跌态势。

投资推荐

白酒：中报陆续落地，白酒板块整体强劲，茅五泸符合预期，汾酒、酒鬼酒、洋河、今世缘等超预期。我们认为当前虽然有政策扰动，但白酒渠道健康，商业模式仍佳，我们推荐确定性强的高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖，以及建议关注业绩增速高、成长快的舍得酒业、水井坊、山西汾酒。

食品：个股分化明显，整体还是因为下游消费需求较弱导致上市公司业绩不佳。部分公司的估值已经降低，建议关注Q3 业绩环比改善的个股，包括仙乐健康、洽洽食品、天味食品等。

行业重点数据

白酒方面：本周茅台酒整箱批价3800 元，受近期酒厂要求中秋清库影响，散瓶飞天批价短期回落至3000 元，但供需紧张格局不变；五粮液批价略回落至约980 元，打款以计划外为主，旺季将加大发货力度；国窖1573批价约920 元，近期停货挺价，中秋后存涨价预期。

食品方面：9 月3 日，小麦价格为2,606.44 元/吨，玉米价格为2,782.31 元/吨，大豆价格为5,223.16 元/吨2021/9/4，白砂糖价格为5.67 元/公斤。8 月27 日，仔猪、猪肉、毛猪价格分别为27.56 元/公斤、17.93 元/公斤、17.78 元/公斤。8 月25 日，生鲜乳价格为4.38 元/公斤，奶粉价格基本维持不变。

产业新闻

代餐在欧美市场超过90%的渗透率，在中国市场仅有29.7%，中国消费者的代餐习惯如何进一步养成仍是一个难题。但在竞争白热化、极容易出现同质跟风的代餐行业，想要长期立足获得更好的发展，最有效的做法还是想清楚品牌想要传达的核心价值观，建立品牌自身强有力的心智壁垒。

贵州醇收购赤水河产能万吨企业是一次大手笔的扩张，是在谋求进入头部序列。结合贵州醇当前1.25 万吨的酱酒酿造产能，并购后其产能将接近2.5 万吨，在行业里数一数二。

风险提示

国内疫情防控长期化的风险；重大食品安全事件的风险；重大农业疫情风险。

电子行业：半导体全产业链业绩靓丽

类别：行业 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘凯/石崎良 日期：2021-09-06

电子行业2021Q2 回顾。2021Q2 全行业(A 股)367 家公司收入为9,304 亿元，同比上升28.4%；全行业归母净利润为692 亿元，同比上升81.4%。

(1)半导体：收入+ 33.1%，归母净利润+96.6%；(2)消费电子：收入+7.5%，归母净利润-8.8%，下同；(3)显示器件：+80.0%， +2470.2%；(4)元件：+46.6%， +50.9%；(5)PCB：+18.7%，+0.9%；(6)安防：+28.4%，+31.2%；(7)LED：+35.7%，+28.8%；(8)汽车电子：+ 16.6%，-9.4%；

各个子行业细分领域2021Q2 净利润增速排序前十名为：显示器件-面板(+1730.04%)、LED-LED 芯片(+ 436.11%)、半导体-代工(+344.89%)、PCB-PCB设备(+ 293.93%)、消费电子-电池(+ 268.77%)、半导体-MEMS(+ 138.06%)、PCB-覆铜板(+ 136.05%)、半导体-设计(+ 99.00%)、半导体-封测(+ 87.05%)、半导体-设备(+ 79.27%)。

电子行业重要供应链2021Q2 总结。苹果供应链(2021Q2 收入增速+ 5.0%、归母净利润增速-8.7%、下同)、苹果Airpods 供应链(+ 41.9%、+ 4.2%)、TWS供应链(+ 37.3%、+ 46.1%)、TESLA 供应链(+ 60.4%、+ 42.8%)、军工电子(+ 14.3%、+ 27.5%)。

电子行业2021H1 回顾。2021H1 全行业(A 股)367 家公司收入为17,728.44亿元，同比上升34.4%；全行业归母净利润为1,177.63 亿元，同比上升111.3%。

(1)半导体：+ 34.0%，+103.2%，下同；(2)消费电子：+ 23.6%，+ 38.8%；(3)显示器件：+85.3%，+4659.0%；(4)元件：+57.5%，+76.8%；(5)PCB：+29.5%，+17.4%；(6)安防：+32.3%，+36.5%；(7)LED：+38.3%，+52.5%；(8)汽车电子：+ 36.6%，+ 6.0%；

各个子行业细分领域2021H1 净利润增速排序前十名为：显示器件-面板(+2689.0%)、PCB-PCB 设备(+335.3%)、消费电子-电池(+288.3%)、半导体-代工(+275.3%)、LED-LED 芯片(+ 190.1%)、半导体-MEMS(+169.9%)、半导体-设备(+ 149.2%)、消费电子-声学(+ 144.5%)、PCB-覆铜板(+ 141.0%)、消费电子-终端(+ 126.7%)。

电子行业重要供应链2021H1 总结。苹果供应链(2021H1 收入增速+ 15.5%、归母净利润增速19.6%、下同)、苹果Airpods 供应链(+ 44.5%、+ 39.2%)、TWS 供应链(+ 42.0%、+ 78.7%)、TESLA 供应链(+ 66.3%、+ 56.9%)、军工电子(+ 33.0%、+ 57.6%)。

电子行业2021 年前三季度业绩预告梳理。目前共有4 家公司披露了2021 年前三季度业绩预告指引：歌尔股份(21 年前三季度净利润预告均值为33.37 亿元，同比增长65.5%，下同)、利亚德(5.30，+68.0%)、雅克科技(3.95，+14.8%)、海洋王(2.06，+40%)。

投资建议：(1)核心建议关注半导体板块各个细分领域龙头，包括卓胜微、韦尔股份、北方华创、雅克科技、北京君正等；(2)消费电子：零组件+成品组装”已成为龙头企业成长核心主轴，建议关注歌尔股份等。

风险分析：半导体下游需求不及预期，中美贸易摩擦反复风险，疫情复发风险。

农林牧渔行业：猪价持续下滑 猪肉收储工作再次开启

类别：行业 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：程诗月/孟林 日期：2021-09-06

报告摘要：

本周五外三元生猪出栏均价14.1 元/公斤，较上周五下跌1.19%。本周五15 公斤外三元仔猪出栏均价35.59 元/公斤，较上周五下跌16.57%。在消费掣肘、出栏表现积极双重限制下，猪价呈现出滑坡下跌的行情。8 月30 日国家发改委表示，近期生猪价格低位运行，猪粮比价在5：1～6：1 之间，处于过度下跌二级预警区间，国家发改委将会同有关部门再次启动中央猪肉储备收储工作，并将督促指导各地加大工作力度，及时开展地方猪肉储备收储工作。我们认为，进入9 月后，特别是在中秋国庆双节提振作用下，猪肉消费有望迎来旺季。

8 月27 日，全国推进种业振兴电视电话会议在北京召开，国务院副总理胡春华出席会议时表示要按照《种业振兴行动方案》要求，围绕保障优良品种的自主可控，加快培育一批新的突破性优良品种，持续加强基础研究和前沿技术攻关。

充分发挥企业主体作用，培育壮大一批具有竞争力的现代种业企业。全面优化种业市场环境，完善种业市场法律制度，加大市场监管处罚力度。我们认为，种业振兴持续得到政策关注和支持，龙头种企有望充分受益。

市场回顾：

本周农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：种植业6.67%、畜禽养殖3.88%、渔业3.72%、饲料3.43%、农产品加工2.54%、农业综合1.16%、动物保健-1.03%、林业-2.07%。本周农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：ST 天山33.33%、佳沃股份23.09%、南宁糖业22.52%、开创国际15.13%、*ST 香梨14.63；表现后五的公司为：福建金森-4.98%、*ST 昌鱼-5.60%、金丹科技-11.21%、回盛生物-12.21%、*ST 景谷-15.29%。

重点追踪：

1. 中宠股份公告收购杭州领先部分股权

事件：9 月2 日，中宠股份公告拟收购原参股公司杭州领先宠物食品有限公司50%股权，交易对价为不超过2100 万元。交易完成后，公司将持有杭州领先90%股权，杭州领先将成为公司的控股子公司。

点评：杭州领先主要负责宠物食品“Toptrees 领先”品牌的运营，产品线以主粮为主，并涵盖湿粮、零食等多个品类。杭州领先在电子商务领域具备较好的渠道资源优势，与天猫、淘宝以及京东等平台建立了良好、长期的合作关系。

公司收购杭州领先部分股权，一方面能够进一步完善公司在主粮领域的布局，完善公司的产品线，另一方面也有助于公司借助杭州领先的国内渠道资源优势，持续开拓国内市场，进一步提升公司在宠物食品领域的综合竞争力。

重点推荐：

【重点推荐】海大集团、生物股份、科前生物、中宠股份、佩蒂股份【建议关注】大北农、隆平高科、溢多利、温氏股份、正邦科技风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。

金融行业：北交所相关政策陆续出台 重点关注券商投资机会

类别：行业 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：胡翔/马祥云/朱洁羽/毕思琦 日期：2021-09-06

投资要点

行业总体观点及推荐：

1)非银板块：重点关注财富管理主线和低估值龙头券商。①市场对宏观经济普遍较为担忧，在此过程券商板块的自上而下的逻辑愈发明朗且市场逐渐形成“从高打低”共识，券商板块估值吸引力愈发明显。②目前核心构成券商板块长期成长α的三个核心：财富管理业务下的细分产业链、对标海外有成长空间的衍生品&资本中介和注册制下的投行业务及资管、并购重组等一系列的拓展业务。③中期的景气度可观，二季度券商整体中报数据表现良好，三季度市场数据持续验证，且上周(20210830~20210905)，北交所等政策密集出台，我们看好券商长期配置价值。

2)银行板块：龙头银行资产质量历史性出清，重点推荐。2020 年疫情后，所有商业银行都大力处置、核销不良贷款，而龙头银行由于资产质量管控本身非常卓越，所以新生不良金额较少，随着存量的不良资产被充分暴露和处置，资产质量反而达到历史最佳状态，如招商银行为代表的龙头银行，不良率、关注类贷款比例、逾期比例等指标都创新低，同时动态角度的新生成不良率也保持超低水平，招商银行2021 年上半年新生成不良率低至0.95%。更重要的是，龙头银行2020 年已前瞻性充分计提了表外资产的信用减值，意味着表内外资产质量全方位出清。我们认为，市场对龙头银行资产质量全面出清的预期不充分，而资产质量也是龙头银行净利润高速增长的核心原因。

东吴金融推荐板块排序：证券、银行、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中金公司】、【常熟银行】、【平安银行】、【招商银行】、【中国财险】和【远东宏信】，建议关注【杭州银行】。

行业重要变化及点评：

1)富途控股2021 年中报点评。我们认为①营收连续六季度同比保持高速增长，三大业务齐头并进，科技投入持续提升；②富途客户稳定且优质，带动交易量+两融规模增长，驱动经纪两融收入持续高增；③富途新业务和市场取得良好进展，线上金融生态圈不断完善。

2)远东宏信2021 年中报点评。我们认为：①金融业务稳健+产业腾飞，公司业绩稳步向上；②金融主业优势扩大，盈利能力显著提升；③产业运营势如破竹，宏信建发(工程机械设备租赁与运营)、宏信健康两大实业强势增长。

3)北交所设立，利好券商。我们认为①2019 年起深化改革新三板，此次北交所设立有助于推动市场活力迸发；②目前精选层的流动性较低，中小券商是承销的主要参与方；③政策驱动新三板长期发展空间，利好券商和创投企业。

风险提示：1)宏观经济不及预期；2)政策趋近抑制行业创新；3)市场竞争加剧风险。

汽车行业：小米汽车成立 巨头造车加速

类别：行业 机构：华西证券股份有限公司 研究员：崔琰 日期：2021-09-06

周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。

近期马来西亚疫情复发加重汽车缺芯影响，汽车产销量或将再次承压，我们认为短期或存不确定性，但中长期看，缺芯有望加速产业秩序的重塑，整车端自主品牌乘势抢份额，供应链“卡脖子”技术国产替代加快，叠加电动智能变革，自主厂商增长曲线将变得更为陡峭。本轮调整将再现配置良机，优选强自主车企+电动智能产业链。

乘用车：本周通用和福特宣布将对工厂实施为期约2 周的停产，此前已有大众、丰田等表示减产，全球三季度产量或将承压，目前各国政府、产业链均在举力解决缺芯问题，静待回暖。电动智能变革推动整车商业模式大变革，科技属性和消费属性将愈发凸显，驱动估值重构，我们坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】，关注【上汽集团、广汽集团H】。

电动智能：8 月比亚迪、蔚来、小鹏、理想销量分别达到68,531( 同比+86%) 、5,880 辆( 同比+48%) 、7,214 辆( 同比+172%)、9,455 辆(同比+251%)，其中蔚来和小鹏受缺芯影响较为严重。优质供给+政策推动全球电动化不断提速，智能化万亿市场群雄逐鹿，中长期坚定看好两大主线机会：

1) 增量部件：新机孕育新格局和高成长。a.动力电池、电驱动系统、热管理等具备高技术壁垒，推荐【比亚迪、拓普集团、隆盛科技、银轮股份、华域汽车】，受益标的【宁德时代(电新组覆盖)、三花智控】；b.铝电池盒、车身结构件等轻量化显著受益，推荐【文灿股份、爱柯迪、敏实集团】；c.自动驾驶：传感器及芯片、域控制器需求增加，执行层线控制动等逐步渗透，推荐【德赛西威*、伯特利】，受益标的【耐世特】；d.智能座舱：天幕玻璃、HUD、车载娱乐、智能内饰灯等产品渗透率提升，推荐【福耀玻璃、德赛西威*、科博达】，受益标的【华阳集团】(德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖)。

2) 传统部件：看好快速响应能力与成本优势明显的公司。a.内饰件、底盘件、轮胎等技术壁垒较低，具备性价比和快速响应能力的自主供应商将实现从中国到全球，从单品到总成，量价齐升，推荐【新泉股份、拓普集团、玲珑轮胎】；b.底盘电子、车灯等产品迭代升级，具备创新能力的自主供应商将加速国产替代，推荐【伯特利、星宇股份】；c.小而美的隐形冠军：专注小件制造，盈利能力和经营效率双高，份额提升和全球化并行，推荐【爱柯迪、精锻科技、新坐标、豪能股份】重卡：8 月国内重卡销量约5.6 万辆，同比-57%，环比-27%；1-8 月累计销量117.7 万辆，同比+8%，预计全年销量有望达140 万辆。推荐【潍柴动力、中国重汽、威孚高科】。国六排放标准已逐步进入落地阶段，推荐【隆盛科技、银轮股份、威孚高科、潍柴动力】。

摩托车：7 月国内中大排量摩托车销量3.2 万辆，同比+51.8%，环比-7.6%；1-7 月累计销量18.0 万辆，累计同比+73.0%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托、宗申动力】，受益标的【隆鑫通用】。

本周行情：整体弱于市场 货车领涨

本周A 股汽车板块下跌2.0%，在申万子行业中排名第23 位，表现弱于沪深300(上涨0.9%)。细分板块中，货车上涨4.2%；汽车服务、其他交运设备、汽车零部件、客车和乘用车分别下降1.2%、1.4%、1.6%、2.1%和2.8%。

本周要闻：科技巨头跨界造车加速

电动智能：1)小米汽车正式完成工商注册，落户北京； 2)集度整车设计已完成，已进行风洞试验。

本周数据：缺芯短期扰动 零售环比回升

8 月第4 周批发预估日均批发8.2 万辆，同比下降9%，环比不变；零售预估日均销量7.6 万辆，同比-12%，环比+3%。

风险提示

芯片供给短缺；原材料成本波动；销量复苏不及预期等。

纺织服装行业：短期略有波动 把握加仓良机

类别：行业 机构：国信证券股份有限公司 研究员：丁诗洁 日期：2021-09-06

行情回顾

近两周，A 股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为台华新材、锦泓集团、牧高笛、开润股份；港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为力世纪、波司登、卡宾、超盈国际控股、赢家时尚。

数据跟踪

2021 年7 月， 服装零售当月同比+7.5%，环比-5.3%；穿类商品网上零售同比+21.6%，环比-2.5%；中国纺织品出口金额同比-26.8%，环比0%；中国服装出口金额同比+8.2%，环比0%。9 月5 日，328 棉花价格指数(元/吨)为17954，环比-0.6%，内外棉价差(元/吨)为1653。2021年8 月重点关注的天猫官方旗舰店中，销售额前三为优衣库、李宁、安踏，分别同比增长-6.8%、-7.9%、20.4%。

行业动态

行业新闻和海外业绩方面，越南胡志明市开始严格的疫情防控措施，目标在9 月15 日前控制住疫情；互联网鞋履品牌Allbirds 即将在纳斯达克上市；多家海外轻奢龙头收入业绩实现强劲增长；多个运动、轻奢、潮流品牌和制造商宣布环保、可持续发展计划。

风险提示

1.疫情反复多次冲击；2.企业恶性竞争加剧；3.全球经济修复慢于预期；4.汇率与原材料价格大幅波动。

投资建议

近期纺服公司陆续披露中报，国货热潮助推品牌公司业绩出色超预期，行业受疫情天气影响暂时增长放缓，供应企业订单充足，产能随着越南疫情逐步解封有望恢复。长期看，我国纺服行业在市场端具有全球领先活力，供应链具有全球领先效率，行业竞争激烈但空间广阔，我们持续看好品牌力、产品力领先，经营效率领先的优质企业。港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、波司登、特步国际，A 股重点推荐森马服饰、华利集团、太平鸟。