六大券商周三看好的六大板块

通信业：“车”行万里 “联”通世界

类别：行业 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：庄宇/吕然 日期：2021-08-10

鸿蒙系统提升物联网景气度，车联网业务迎风口，市场空间增量显著。华为产业链热度与机遇不减，成为通信新一轮大行情启动的关键催化。坚定看好通信行业在三季度具备强相对收益，建议优先配置高景气板块的龙头白马。

本周观点：

题材面：华为强调有质量地活着，鸿蒙用户突破四千万，带来全新的产业链投资机会。华为在受制于美国芯片供应禁令之后，转型成为重点，有质量地活着成为未来战略目标。华为业务重心的调整是在原有业务的消减下发力增量业务。华为于6 月2 日正式发布鸿蒙操作系统，近期鸿蒙用户数已突破4000 万，Q4 或将上升至1 亿用户，用户量短期爆发力极强。目前华为正在与全球排名前200 的App 厂商沟通合作，共同开发跨终端设备的应用。公司预计，2021 年底搭载鸿蒙操作系统的设备数量将达3 亿台。

题材面：车联网凭借产业链领先优势引领全球产业发展，抢占市场份额，推动产业繁荣。当前车联网标准体系建设已基本完备，基础设施部署有条不紊。我国有望凭借产业链领先优势，引领全球车联网产业发展，抢占全球V2X 市场份额。车联网产业作为汽车产业升级的创新驱动力，已上升为国家重要发展战略，建议关注车联网产业链厂商投资机会。

基本面：行业维持较快增长，估值整体处于低位，市场关注度回暖。从中报预告看，受5G 建设进度提速，主设备商及光通信厂商净利润均有大幅增长。此外，IDC、物联网等多家厂商业绩强劲增长。短期形势下看，5G 的建设进度有望在通信产业链相关标的渐次落地的基础上进一步明确，云计算、车联网等热门板块持续上升。中长期形势下，目前已经在后疫情时代，世界经济开始复苏，通信行业按照从建设到应用的周期性规律，在5G 业绩上行周期的背景下，整个通信行业在未来几年仍将处于增速快车道。坚定看好通信行业在三季度具备强相对收益，建议持续关注“绩优高景气”组合。

“绩优高景气”组合关注：主设备商(中兴通讯)、运营商(中国联通)、云视讯(亿联网络)、光模块(天孚通信)、IDC(科华数据、数据港)、5G 射频及器件(奥士康)、MCU(东软载波)、连接器(意华股份、瑞可达)。

行情回顾：

上周通信二级子行业中，终端设备、通信运营、通信配套服务和通信传输设备分别上涨2.37%、1.14%、0.89%、 0.66%，板块估值修复持续进行。

受益于军工行业高景气度，上周军工通信板块大幅上涨12.08%。此外，移动转售/智能卡、北斗导航、增值服务、物联网、IDC/CDN/云计算、网络设备、运营商和无线与配套均实现持续正增长。从全周(0802-0808)来看，“绩优高景气”组合势如破竹，组合周涨跌幅为73.49%，大幅跑赢市场指数。

风险提示：

中美贸易摩擦造成的不确定性因素，5G 建设速度未达预期。

医药保健行业：无需对中药配方颗粒的集采趋势过度紧张

类别：行业 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈益凌/彭思宇 日期：2021-08-10

投资要点

集采将进一步巩固头部企业的行业地位，推荐买入：中药配方颗粒行业绝对龙头中国中药。根据2 月10 日《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》，中药配方颗粒的生产企业应具备饮片炮制、提取、浓缩、干燥、制粒等完整的生产能力，并制定每个品种详细的生产工艺、标准操作规程，严格执行药品生产质量管理规范(GMP)中的有关规定；中药配方颗粒生产所需中药材，凡是能人工种植养殖的，应当优先使用来源于符合中药材生产质量管理规范要求的中药材种植养殖基地的中药材。在此高标准、要求之下，行业门槛名降实升，我们认为：从中期维度考虑，中药配方颗粒行业的竞争格局不会发生大的变化，行业竞争迅速加剧的可能性较小，严格的管理要求将限制中小企业参与行业竞争；同时，当前中药配方颗粒行业的整体毛利率水平约60%-75%，销售费用维持在30%左右水平，配方颗粒的集采有望进一步压缩中间环节的空间，将行业的竞争要素转移至质量、成本及口碑，前期修炼内功、具备规模成本优势的龙头企业有望持续受益。

推荐买入：中国中药(中药配方颗粒行业绝对龙头，在上游资源、中游产能、下游渠道提前布局，产品具备广泛人用基础、占领医生及患者心智)。

事件

医保局对十三届全国人大四次会议4126 号建议的答复：下一步工作考虑从价高量大的品种入手，加快将中成药及配方颗粒纳入集中采购。2021 年8 月9 日，国家医疗保障局发布对十三届全国人大四次会议卢庆国代表的第4126 号建议的答复，指出：集中带量采购承诺优先使用中选产品并确保完成约定采购量，给予企业稳定的市场预期，给企业提供了一个在阳光下公平竞争的平台，挤出了中间流通环节的费用水分，企业之间竞争的重点从原来的“回扣竞争”转向质量和价格的竞争，有助于形成法制化、市场化的良好营商环境，也有助于提高产业集中度，推动行业高质量发展。同时，国家医保局表示：将尽快使中成药进入药品集中带量采购，并已有政策安排和初步探索，下一步工作将会同有关部门在完善中成药及配方颗粒质量评价标准的基础上，坚持质量优先，以临床需求为导向，从价高量大的品种入手，科学稳妥推进中成药及配方颗粒集中采购改革。

国信观点

中药配方颗粒的全国集采是必然趋势。2021 年2 月10 日，国家药监局、国家中医药局、国家卫生健康委、国家医保局四部门共同发布《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》，并将于同年11 月1 日开始正式实施。公告指出：医疗机构使用的中药配方颗粒应当通过省级药品集中采购平台阳光采购、网上交易。7 月27 日，海南省药品监督管理局发布《关于印发海南省中药配方颗粒管理实施细则(试行)的通知》，指出：省医保局将协调省公共资源交易服务中心在省药品集中采购平台设立中药配方颗粒版块，制定并公布相应的招标细则；公立医疗机构使用的中药配方颗粒应当通过省药品集中采购平台采购、网上交易，不得网下交易，不得采购未经省药监局备案企业及备案品种；鼓励民营医疗机构参加中药配方颗粒挂网采购；医疗机构应当与中药配方颗粒生产企业签订质量保证协议。从国家层面到地方层面，关于中药配方颗粒集采的文件逐步细化，我们认为：中药配方颗粒的集中采购有望为相关企业提供一个在阳光下公平竞争的平台、挤出中间流通环节的费用水分，企业之间竞争的重点将从原来的“回扣竞争”转向质量和价格的竞争，有助于形成法制化、市场化的良好营商环境，中药配方颗粒的集中采购是大势所趋。

制定标准、取消加成是实施全国集采的大前提，当前时机或未完全成熟。2019 年11 月8 日，国家药品监督管理局组织起草了《中药配方颗粒质量控制与标准制定技术要求(征求意见稿)》，为规范中药配方颗粒的标准研究、完善中药配方颗粒质量控制体系提出了技术要求；同天，国家药典委发布《关于中药配方颗粒品种试点统一标准的公示》，涉及160个品种；2020 年11 月26 日，国家药典委员会对8 个品种的标准进行二次公示；2021 年4 月30 日，国家药典委员会对中药配方颗粒国家药品标准第二批36 个品种进行公示。中药配方颗粒常用品种约400~600 种，标准制定稳步进行，但从当前情况来看，仅形成196 个品种。我们认为：类比于仿制药一致性评价是化药集采的大前提，中药配方颗粒的标准制定是其进行集中采购的先决条件；同时，除对质量标准进行限定外，加成的取消、当量的统一亦是中药配方颗粒全国集采的大前提。由此可以看出，当前中药配方颗粒的全国集采时机或未完全成熟，我们认为或仍存在两年以上的时间窗口。

对于未来集采的降幅考量：中药配方颗粒的资源属性决定其降幅相较于化药品种有望更加缓和。与化药的生产成本相对固定所不同，中药配方颗粒上游对应的是中药饮片及中药种植业。由于气候、自然灾害等不可控因素的存在，其生产成本波动性较大。我们认为：中药配方颗粒的资源属性决定其在集中采购中的降幅相较于化药品种有望更加缓和。

集采将进一步巩固头部企业的行业地位，推荐买入：中药配方颗粒行业绝对龙头中国中药。根据2 月10 日《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》，中药配方颗粒的生产企业应具备饮片炮制、提取、浓缩、干燥、制粒等完整的生产能力，并制定每个品种详细的生产工艺、标准操作规程，严格执行药品生产质量管理规范(GMP)中的有关规定；中药配方颗粒生产所需中药材，凡是能人工种植养殖的，应当优先使用来源于符合中药材生产质量管理规范要求的中药材种植养殖基地的中药材。在此高标准、要求之下，行业门槛名降实升，我们认为：从中期维度考虑，中药配方颗粒行业的竞争格局不会发生大的变化，行业竞争迅速加剧的可能性较小，严格的管理要求将限制中小企业参与行业竞争；同时，当前中药配方颗粒行业的整体毛利率水平约60%-75%，销售费用维持在30%左右水平，配方颗粒的集采有望进一步压缩中间环节的空间，将行业的竞争要素转移至质量、成本及口碑，前期修炼内功、具备规模成本优势的龙头企业有望持续受益。

推荐买入：中国中药(中药配方颗粒行业绝对龙头，在上游资源、中游产能、下游渠道提前布局，产品具备广泛人用基础、占领医生及患者心智)。

计算机行业：隐私计算 千亿蓝海市场加速开启

类别：行业 机构：开源证券股份有限公司 研究员：陈宝健/刘逍遥 日期：2021-08-10

高度看好隐私计算蓝海市场，重点推荐安恒信息、奇安信等伴随着数据要素市场改革加速，隐私计算技术成为数据价值安全释放的关键突破口，有望在金融、政务、医疗等行业实现快速应用，其千亿蓝海市场有望开启。

重点推荐在隐私计算/数据安全领域有前瞻布局的公司安恒信息、奇安信、深信服、绿盟科技、美亚柏科、启明星辰，其他受益标的包括卫士通等。

数据要素市场改革加速，催生广阔的隐私计算新兴市场一方面，2020 年出台的《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，为推进数据要素市场化改革指明了方向，此后，深圳、北京、广东等地相继发文，规划设立交易场所进行大数据交易。另一方面，《数据安全法》将于2021 年9 月1 日正式实施，《数据安全法》将与《网络安全法》及正在立法进程中的《个人信息保护法》一起，为保护数据资源安全提供了法律依据。隐私计算技术是解决数据开放安全问题的重要突破口，在隐私计算框架下，参与方的数据不出本地，在保护数据安全的同时实现多源数据跨域合作，可以破解数据保护与融合应用难题。根据Gartner 数据，到2024 年，隐私驱动的数据保护和合规技术支出将在全球突破150 亿美元以上，即达到千亿人民币以上。

隐私计算三大技术路径：联邦学习、安全多方计算、可信计算常见的实现隐私计算的技术路径包括联邦学习、安全多方计算、可信计算等，此外区块链也是隐私计算的重要补充。由于技术路径的不同，各类隐私计算技术均有其更加适用的场景：多方安全计算技术不依赖硬件且具备较高的安全性，但是仅支持一些相对简单的运算逻辑；可信执行环境技术具备更好的性能和算法适用性，但是对硬件有一定依赖；联邦学习技术则可以解决复杂的算法建模问题，但是性能存在一定瓶颈。

行业应用快速推广，创新企业不断涌入，隐私计算进入蓬勃发展阶段隐私计算的技术和产品成熟度迅速提升，同时在我国加快培育发展数据要素市场、数据安全流通需求快速迸发的推动下，隐私计算技术有望在金融、政务、医疗等行业实现快速应用。

参与方：目前蚂蚁金服、腾讯云、百度、京东等互联网企业推出了各自的产品，同时微众银行、安恒信息等行业性公司也开始布局，此外，华控清交、富数科技、矩阵元、数牍科技、锘崴科技、光之树科技、零知识科技等一批专注于隐私计算产品化的初创企业也不断涌现。

商业模式：隐私计算的商业模式尚处于探索过程中，我们预计在发展早期主要以系统销售模式和服务模式为主，未来调用模式和分润模式将打开更大的市场空间。KPMG 预测，隐私计算国内市场规模将快速发展，三年后技术服务营收有望触达100-200 亿人民币的空间，甚至撬动千亿级的数据平台运营收入空间。

风险提示：市场竞争加剧风险；技术变革风险；人员流失风险。

建筑行业：长三角多层次轨交建设获推进 福建拟打造211交通圈

类别：行业 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏多永 日期：2021-08-10

行业及政策动态

1)2021 年8 月4 日，中 国 证 券 报，近期多地集中开工一批重大项目，多措并举扩大有效投资，助力经济持续稳定恢复。下半年，随着“十四五”规划确定的重大工程项目的逐步落地，专项债三季度发行明显提速，将推动基建投资温和增长，继续发挥对经济增长稳定器的作用。

2)2021 年8 月6 日，发改委，国家发改委印发《长江三角洲地区多层次轨道交通规划》，要求高起点高标准高水平打造轨道上的长三角，使长三角地区成为多层次轨道交通深度融合发展示范引领区。这是国家层面出台的第一个多层次轨道交通规划，充分体现了多层次轨道交通的本质内涵，首次建立了多层次轨道交通规划框架体系。

本周行情回顾

本周(8.2-8.6)建筑行业(申万建筑装饰指数)涨幅为2.06%(HS300 为2.29%)。

本周行业涨幅前5 为葛洲坝(+16.51%)、鸿路钢构(+14.84%)、中国电建(+13.96%)、大丰实业(+13.65%)、腾达建设(+11.04%)；本周行业跌幅前5为苏文电能(-7.10%)、瑞和股份(-6.46%)、创兴资源(-5.58%)、名家汇(-5.01%)、中钢国际(-4.33%)。

从行业整体市盈率来看，至8 月6 日建筑装饰行业市盈率(TTM，指数均值整体法)为8.42 倍，相比上周有所上升。行业市净率(MRQ)为0.86，与上周相比有所上升。当前行业市盈率(TTM)最低前5 中国建筑(3.94)、中国铁建(4.05)、中国中铁(4.64)、延长化建(5.02)、腾达建设(5.28)；市净率(MRQ)最低前5 为中国交建(0.50)、中国铁建(0.52)、龙元建设(0.55)、ST*美尚(0.55)、中国中铁(0.61)。

本周建筑装饰行业(SW)周涨幅 2.06%，低于沪深300(2.29%)和深证成指(2.45%)本周表现，高于上证综指(1.79%)本周表现，周涨幅在SW 28 个一级行业中排于第13 位。本周建筑行业共有84 家公司录得上涨，数量占比60%；本周涨幅超过行业指数涨幅(2.06%)的公司数量38 家，占比27%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所上升，周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周有所下降，行业排名较上周(第11 位)下降2 位。

从本周涨幅结构来看，本周涨幅靠前标的以水利工程、钢结构和装修装饰板块标的为主。其中水利工程板块的葛洲坝(+16.51%)、中国电建(+13.96%)和粤水电(+9.28%)本周涨幅均超过9%；钢结构板块标的有两家公司涨幅位于板块前十，分别为鸿路钢构(+14.84%)和富煌钢构(+8.96%)；装修装饰板块标的大丰实业(+13.65%)和建艺集团(+10.36%)本周涨幅均高于10%。此外，中国化学本周涨幅达9.16%，涨幅位居行业第10 位。

本周政策/要闻解读

本周8 月6 日，发改委发布多项关于长三角多层次轨道交通规划的政策解读内容。今年6 月，国家发改委印发《长江三角洲地区多层次轨道交通规划》(后称《规划》)，长三角地区成为多层次轨道交通深度融合发展示范引领区，要求高起点高标准毒水平打造轨道上的长三角，使长三角地区成为多层次轨道交通深度融合发展示范引领区。这是国家层面出白的第一个多层次轨道交通规划，克分体現了多展次執道交通的本质內涵，首次建立了多层次軌道交通规划椒架体系。在统灾建设目标上，《规划》提出，到2025年基本建成轨道上的长三角，形成干或铁路、城际铁路、市城(郊)铁路、城市轨道交通多层次、优衔接、高品质的轨道交通系统。《从网络建设、想组衔接、运营服务三大方面，建立了符合长三角地区特点的多层次轨通交通规划杯架体系。在与城市融合发展方面《魂划》提出，加强钦道交通活线及站点土地能合开发，高效合理利用站点、停车场、车辆段的地上地下空间，打违站城融合排合体，同时通过综合开发收益反哺轨道交通建设运营，实现轨道交通与城市发展共赢。

随着我国城镇化率的不断提升和城市释建设的推进，城市執道交通建设作为斷型基建类型，投资规模迅速提升，感为市政灾通板块又一投资增长点。日前我国城镇化建设不仅体现在城镇化率的提高上，也体现在城市的结构变化上，+小規市的人口逐渐向大城市、中心城市和都市園集聚，大城市人口集聚效应禽发明显，以地钱、市遍铁路、快轨等在内的轨道交通系统对大城市的扩张、人员出行运输需求，以及多 心化、优化趟市布局等方面起到重要的基础性作用。日前我国一线城市人口聚集效应益发显著，同时其他二、三线城市经济水平发展和植镇化率不断提升，2020年我国常住人口被镇化率达到63.89%，+国社科院发布的《城市蓝皮书：+国城市发展报告No.8》预测，2030年我国规镇化率将达到70%左右，木来10年我国城镇化单具有较大的提升空间，均将带来公共交通需求扩张，并且都市園和械市群的建立将助力全国城市航交网络化水平快速推进。

根据交通运输部信息，截至2020年12月31日，全国(不含港澳台)共有44个城市开通运營城市轨道交通线路233条，运些里程达7545.5公里，2011-2020年运营里程CAGR达18.02%，2013-2019年執道交通年客运量逐年增加，2020年由于疫情影响，客运量同比下降26.33%，为175.9亿人决。藏至2020年底，我国内地在建线路可研批复投资额为45289.3亿元，初设批复投资累计达39385.5亿元。共87个城市的概轨交通线网规划获批，扣除已获批建设规划线路全部完成并且投适的6个城市，2020年在实施城市有61个，在实施建设规刘线路总长度为7085.5公里。

《十四五规划和2035年远景日标納要革案》提出“十四五，期间新增城市執交交通运营里程3000公里，城轨建设是城镇化建设背景下的重要投资领换之一，轨道交通不仅仅提供运输功能，同时也是实现械市户业发展升级、空间优化布局和区城衔接的工具。

陰本网获得推进的长三角地区外，多个区城十四五相关的執道交通建设规划获批，木来婉轨建设项日建设投资仍有望保持在高位水平，建议关注城市城市轨道交通勘察设计龙头地铁设计、轨交减振降嗓户品龙头天键履份及轨交建设承，也商中国中统和中国铁建。

本周8月8日，福建省交通运输厅联合福建省发改委印发了《福建省交通强国先行区建设实施方案》，提出到2025年，初步形成“三纵六横两联”综合立体交通网主骨架和福建"211"交通圈(各设区市间2小时通达，福州、厦津泉两大都市圈1小时通勒，设图市至所辖县、各县至所辖乡镇1小时基本覆盖)，阿时深化闷白交通融合发展。提出到2036年，全面建成交通强国福建先行区。其+，厦门市开展交通强国建设试，点工作。

根据方案，福建省精全画建设沪深、杭广、京台、福组、厦卷5录国家级通通和来古、漏渝、宁南、浦武、福龙、厦南8录省级通道，形成“三纵六横两联”

综合立体交通网主骨架，构建福建"211"交通圈。福建省提出，落实"新四通”，推进交通基础设施联通、行业标准共通，促迷两岸应通尽通。加强对台升放口毕建设，完善浪装码头布局；推进间台陆路联通方業研究，持续加强“台海通道，技术储备，加快金门、马祖通桥工程大陆侧建设。

此外，福建省将建设“轨道上的都市围"，统筹规划建设福州、厦津泉两大都市周城际轨道交通，加快实施福州、厦门城市轨道交通建设，打遗两大都市圍便挑快逃通勤交通网络。

根据中 国 证 券 报本网发布消息，近期多地集中开工一批重大项目，多错并举扩大有效投资，助力经济神续稳定恢复。下半年，随着“十四五”规划确定的重大工程项日的逐步落地，专项债三季度发行明显提速，将推动基建投资温和增长，继续发挥对经济增长稳定器的作用。上周召开的政治局会议明确提出加快推逊“十四五”规划重大工程项日建设。基础说施建设仍将为木来十四五视刘建设的重要内容之一，投资结构将不断乱化，投资空同神续拓展，主要建设领城包括“两断一重”重大工程、城镇化建设、区城一体化、生态园株建设等，基础设施、市政工程、农衬建设和民生保障等多个领域补短板仍待加快需求，日前基建补短板趋势仍祷持续，传統基建和斷基建均将体現重要作用，在破达峰碱中和背景下，圆株工程、建筑+斷能源模式以及蒙配式建筑发展迎来契机。在贵金供给上，财政部2021年安排断增地方政府债务肌额4.27万亿元，其中一般债务肌额8000亿元、专项债务限额3.47万亿元，1-6月共发行新增专项债10143亿元，下半年专项债发行点明显提速，三季度断增专项债或迎来发行高峰，有带动基建投资增速稳步提升。7月15日，财政部提出做好2022年地方专项债项目前期工作，将专项债资金投向交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、物流基础设施、市政和户业园区基础设施、国家重大战略项日、保障性安居工程等领域符合条件的重大项日。

自200年起，我国稳增长、补短板效果显著，建筑国企基本面持续改善，市场占有年持续提升，断签订单加速增长。2021年建筑行业投资逻辑已经从政策驱动向基本面驱动转变，经济四升、行业四發和业绩提速将是建筑行业行情演绎的主要逻辑，2021Q1业绩快速提升，全年业绩释放有望提速。

在企业订单方面，根据已经公布2020年新签订单的8家基建交企数据，全华新签订单均实现同比正向增长，其中十国建筑、中国电建、中国十治、十国化擎、中国铁建、十国十镜、十国交建、葛洲坝断签订单网比增速分为11.50%，31.50%，29.45%，10.55%，27，。28%，20.40%，10.59%和7.61%，8家央企合计断签订单网比增违为23.91%，我们重点跟难的5家基建地方国企中，多家企业实现2020年累计断签订单的同比正向增长，包括隧道股份(+11.30%)、山东路桥(+128.92%)、安徽建工(+18.64%)、上海建工(+7.19%)，2021Q1，建筑国企新签订单神续强动，完企板块8家夹企合计订单同比增长44.09%，其中十国中冶(+60.70%)、中国交建(+80.30%)葛洲坝(+132.74%)、中国建筑(+33.60%)、+国铁建(+34.89%)新签合问额高增。重点艰难的5家地方国企合计新签订单同比增长87.59%部分央企已公布2021年上半年断签订单数据，其十十国+冶(+32.20%)、中国建筑(+21.0%)、葛湖坝(+53.72%)、十国电建(+13.70%)、+国化学(+44.93%)断签订单维神同比正向增长。上述建筑国企订单快速增长，2020年和2021Q1业绩表现出色，基本面持续改善，助力木来业绩释放。

且前，随疫情有效控制，全踪经济凹腿，国内基本面稳定，经济神续修复，在望帶来需求提升，对順用期形成利好，随着“十四五”规划《網要》确定的一批具有战略性、基础性、引领性重大工程项目的部署实施和今年断增地方政府t项债游发行工作稳步推进，我国基建投资将继续保神恢复性增长态势。问时新基建的推进为建筑行业营来断的发展机遇，木来业绩增长可期，估值有望修复。

1)基建夹企、地方区域龙头、国林、蒙修装饰龙头和优质勘察设计企业木来粥受盖新老基建的稳步推进。+长期来看，建筑行业需求趋于稳定，各领城优质龙头市占舉提升程度或更如显著。2)陰各传统基建工程領城外，斷基建的推进特为布局新兴业务领域的企业带来新的业绩增长点和估值提升，日前建筑行业多家上市公司，已相键布局智慧交通、智慧城市、IDC等新兴领城，日前仍处于研发探索阶段和极架建设阶段，部分企业承接了智慧化相关的课题研究及示范项日，建议关注：布局智慧交通领域的中设集团、苏交科，布局智慧建筑。

智慧城市建设的新城市，布局IDC领域的中袋建设等。3)在装配式建筑领域，我们认为在腹达些和破中和目标背景下，以混凝土结构和钢结构为主要形式的裝配式建筑領域将神续充分受道行业景气度的进一步提升和需求释放，有望感为破中和目标下的重要发展领域推荐装配式建筑设计龙买华阳国际。4)在双破建设日标下，涉足新能源領域的建筑企业有望受益BIPV和儲能需求释放，建筑关注钢结构+BIPV布局的钢结构工程标的东南网架和用户侧电力建设运营龙头苏文电能。

2021年六稳六保基调仍将抖续，将持续积极扩大国内需求，加强断型基建投资力度，实施城市更新行动，推进老旧小区改造。在财政和货币政策方面，2021年精科学精准实施宏观政策，努力保持经济运行在合理区间，我国积极的财政政策仍要提震增效、更可持续，保持适度支出强度，增强國家重大战略任务财为保障，同时抓尖化解地方政府隨性债务風险工作。木来随信貸需求持续增加，且2020年所发行地方政府专项债有望在2021年更好发挥落地作用助力基建投资和经济增长。我们判断2021年基建投资的方向依然是新型基建，同时实施城市更断行动，推进老旧小区改造，预计基建投资具有持续性，全年基建投资德中有升可能性较大。

投费观点

2017年以来，随着金融去杠杆力度加强和基建投资增逃的放緩，建筑行业迎来了史上最为漫长的调整，2016-2020年建筑装饰行业指数(中万)(801 7203)分到下跌0.44%，6.25%，29.27%，212%，7.92%，随着建筑行业的深度调整，建筑业成为低预期、低估值、低配置的“三低”行业。2020年以来，受疫情影响和冲击，中国经济的发展亟需扩大内需，加大投资力度，实现“六德”和“六保”的政策目标。2021年，我们认为建筑行业投资逻辑将由政策驱动向基本面胚动特变：(1)经济四升是大概率事件。2021年我国GDP预期日标设定为6%以上，中国經济四升并不意味着政策“急转弯"，积极的财政政策和毯健的實币政策不仅助力經济四升，也有助于建筑行业估值提升。(2)基建搜费有望保稳健增长。基建投资在“两新一重”、专项债、经济四升等带动下，尤其是2020年上半年的低基歡基础上，2021基建投资有望实现较快增长，为行业发展提供良好礼遇。(3)建筑上市公司业绩有望提速，經济四升、基建增长将替动建筑上市公司业绩提进，尤其是央企、区城基建龙头、钢站构上市公司等确定性最强，国林、装饰、设计和装配式类公司业续弹性大。

投资建议

我们认为行业投资逻辑已经从政策驱动向基本面转变，经济四升、行业四酸和业續提速将是建筑行业行情演绎的主要逻辑，我们判断2021年低佔值、高增长的确定性板块和业绩弹性较大的公司将得到机构的认可，看好大建筑、区城基 建龙头、装配式建筑和钢结构的板块配置机会和设计、装饰、园林等业绩弹性大、确定性强的上市公司投资机会。建议关注如下标的：

(1)大建筑央企，中国建筑、中国中冶、中国铁建和中国交建。

(2)区域基建龙头，安徽建工和山东路桥。

(3)装配式建筑及钢结构上市公司，华阳国际、东南网架、精工钢构。

(4)弹性品种，东珠生态、中装建设、华设集团、地铁设计。

风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP 推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

汽车行业：中国7月乘用车同比增速企稳 美国公布2030年新能车目标

类别：行业 机构：首创证券股份有限公司 研究员：岳清慧/陈逸同 日期：2021-08-10

中国7 月乘用 车同比增速预计企稳，政策全方位发力支持汽车产销1、7 月批发端同比企稳，零售端韧性足。1)中汽协预计7 月汽车销量为182 万辆，环比下降9.7%，同比下降13.8%。其中乘用车销量同比下降11.2%，同比降幅与6 月持平(-11.2% vs -11.1%)；2)乘联会数据显示7 月主要乘用车企业批售/零售分别同比下降11%/下降5%，环比分别为下降5%/增3%，7 月份乘用车批发量同比降幅相较6 月显著收窄(-11% vs -15%)、零售量同比降幅亦有收窄(-5% vs -8%)。

2、政策全方位发力保汽车产销。8 月3 日国家市场监督管理总局称在近日对涉嫌哄抬价格的汽车芯片经销企业立案调查，下一步将严厉查处囤积居奇、哄抬价格、串通涨价等违法行为。当前供应链普遍认为8 月的汽车芯片供应在疫情反复影响下不确定性仍高，政府在此时果断介入汽车芯片流通环节及时和必要，结合部分主流车用半导体厂商2Q21 库存深度环比好转(瑞萨、英飞凌环比回升，恩智浦环比持平)，我们认为对缺芯无需过分担忧。过去一个月政府频繁发声，实际上已形成了力保汽车产销的全方位布局，从高层定调(政治局会议要求加快新能源发展)、汽车半导体供应链对接(发改委)、汽车使用体验&流通领域优化(商务部)、打压汽车芯片炒作(市场监管总局)等环节全面切入。我们看好政策的介入对汽车产销的积极作用。

美国2030 年新能车的销售目标占比5 成，其3 亿美元专项基金已到位1、本周拜登政府发布通告提出到2030 年实现电动车新车销量占比达50%的目标(含纯电、混动、燃料电池车型)，该目标与福特、通用和斯特兰蒂斯(Stellantis)等三家主要美国本土车企的计划基本切合(主机厂普遍计划到2030 年电动车销量占比达到40%-50%)，按美国2017-2019 年销量均值计算其2030 年电动车销量将达855 万辆。

2、该计划是美国“重建美好(Build Back Better)”战略组成部分，其希望塑造美国在新能车上的领导地位，同时创造就业并提升汽车工人的待遇。通告指出美国商务部已有3 亿美金基金就绪，将在如下方向投资：1)建立全国性的电动车充电网络；2)补贴终端消费；3)支持国内产业链升级扩张；4)发力下一代清洁能源技术以保持竞争优势。

投资建议：1、整车建议关注：长安汽车、比亚迪、长城汽车。2、汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，建议关注：伯特利(EPB+线控制动)、拓普集团，科博达(车身控制器)、星宇股份(智能车灯)、德赛西威(智能座舱系统)等。

风险提示：汽车行业缺芯缓解进度不及预期、行业需求复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。

非银行业：外资券商布局加快 聚焦优质财富管理的券商投资机会

类别：行业 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘文强/张文珺 日期：2021-08-10

聚焦交投回暖，关注券商板块配置机会

板块维持强于大市评级，把握优质的财富管理券商配置机会。

券商板块配置需重视，性价比凸显

当前券商板块估值约为1.66 倍PB，性价比凸显。我们认为，短期市场风险有所释放，对市场冲击影响趋于收敛，要聚焦交投情绪回暖对券商板块的带动作用。

保险板块短期可能反弹有限，估值修复存压

保险行业及上市公司保费数据预计持续承压，7 月份为人力考核点，可能继续清虚，今年可能难言趋势性好转。但从目前测算的数据看，与目前中债10 年期国债到期收益率约2.82%的水平以及中国长期稳健的经济基本面相比，当前股价反映的无风险利率预期悲观，监管层持续推进市场改革，高分红低估值的保险股配置价值凸显，长期看好估值修复。

风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续收窄风险；SEC 暂停中国公司IPO 注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险。