六大券商周四看好的六大板块

水泥行业：预期反转 水泥板块或将迎来估值修复

类别：行业 机构：西部证券股份有限公司 研究员：李华丰 日期：2021-08-04

预期反转，下半年水泥基本面有望持续改善

今年上半年受地产去杠杆，及基建发债不及预期影响，水泥行业市场表现较弱，而周末政治局会议定调下半年财政发力的方向，积极推动政府债券发行进度，扭转此前市场预期，以水泥、工程机械为代表的投资品受益，且在疫情反复下，政府投资对于稳定经济的作用将更加凸显，下半年需求有望持续改善。供给端，水泥置换新规落地，置换指标进一步收紧，新增产能有限，行业供需匹配度高，对价格产生较好的支撑。

多地价格底部反转，看好旺季价格上行

近期多个区域水泥价格见底反弹，如湖南地区8月1日-2日全省大部分地区推涨水泥及熟料出厂价格，水泥主流涨幅40元，熟料20-40元为主；广西中南部地区华润、南方等部分厂家月初通知上调水泥价格50元，海螺等暂定通知上调30元，观望式跟进。同时，头部公司华新水泥也从8月2日期，上调水泥价格，P.O42.5包装/散装品种上调40元／吨，P.C42.5及M32.5 包装/散装品种上调40元/吨。9、10月是传统旺季，因此未来3个月基本面是确定性的上行趋势。

板块性价比高，估值处于历史低位

板块的估值性价比高，龙头公司PE仅5倍，且经历了今年淡季价格回落测试，未来1-2年大概率均价重新稳中有升，对比其他钢铁、玻璃等大宗商品的估值有较高性价比。

从历史估值看，目前整体水泥板块市盈率处于历史低位，截止上周五板块市盈率仅为6.05倍，是A股整体市盈率的0.36倍，PB为1.03倍，是A股整体市净率的0.54倍。

建议关注海螺水泥、华新水泥、万年青

建议关注海螺水泥(华东市场依旧是全国需求和格局最好的地区，公司在成本、管理等方面领先行业，且在双碳背景下，公司在绿色、环保和智能上的前期投入优势将逐步显现)；华新水泥(去年华中地区受疫情影响业绩基数低，今年骨料产能投放销量有望翻倍，21年量价弹性高)；万年青(公司生产管理优异，吨毛利、三费支出水平皆处行业上游。股息率处于行业上游，但估值水平明显偏低，且公司处于区域最佳的华东，业绩稳定性高)

风险提示：新开工不及预期、旺季涨价不及预期、行业协同破裂。

锂电行业：强强联合共成长 16亿平一体化项目启航

类别：行业 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：邓伟 日期：2021-08-04

报告导读

亿纬锂能与恩捷股份在荆州合资建厂，投资52亿元建设16亿平基膜涂布一体化项目。

投资要点

能与思美最份在刚州i立R具合责公司亿纬锂能与恩捷股份公告称将在荆门设立注册资本为16亿元的合资公司布局隔膜领域，双方按持股比例出资，亿纬持股45%，恩捷持股55%；项目总投资52亿元，用于建设年产能16亿平湿法基膜及与之配套的涂布膜，合资公司的隔膜将优先向亿纬及其子公司供应。

亿纬目前锂电池产能规划已超170Gwh，产业链一体化布局叠加锂电池多品类拓展竞争壁垒高铸。恩捷为湿法隔膜领域全球绝对龙头，产品性能优质，一致性强；20年出货13亿平，国内市占率约50%。两者强强联合，相互成就。

从设鲁产能来看：全球高端隔膜设备厂商主要为日本制钢所、东芝以及德国的布鲁克纳，据我们了解年设备产能30余条，对应隔膜产能约30亿平；隔膜设备扩产难度大，企业扩产意愿低，近期来看扩产可能性较小。从扩产周期来看：隔膜为锂电四大材料中扩产周期最长环节，动力隔膜的设备调试、产线验证产品验证约需要1-2年时间，产能释放慢。因此，我们认为随着下游电动车需求旺盛，锂电池企业产能迅速扩张，21H2隔膜供需将转紧，价格或将触底反弹。

据我们测算，16亿平基膜母卷产能对应约12.8亿平涂布膜成品，可用于生产约76.8Gwh锂电池(考虑到产能落地时间段内良品率的提升，我们假设涂布膜直通率80%，6Gwh电池用1亿平隔膜)，大规模布局隔膜领域彰显亿纬对锂电池下游需求肯定的同时也保障其隔膜的供应安全。隔膜产能建设周期约16-24个月，虽合资厂产能释放周期较长，但我们认为两者共建合资厂体现战略合作关系；在2021年下半年至2022年隔膜优质产能供不应求之际，公司或将优先获得隔膜供给，保证供应链安全。

投资建议

电动车行业持续高景气，隔膜领域产能扩张受限，2021H2起供需转紧价格有望触底反弹，建议关注隔膜头部公司恩捷股份、星源材质、中材科技。

风险提示

1)下游电动车销量不及预期；2)产能建设进度不及预期。

房地产行业：政治局重申房住不炒及三稳、重点城市新房交投转弱

类别：行业 机构：长城证券股份有限公司 研究员：陈智旭 日期：2021-08-04

地产板块下跌7.96%，跌幅较大：本周大盘下跌5.46%，28 个行业中仅通信、有色、电子等5 个行业上涨，地产板块本周跌幅较大，达7.96%，排名第26 位，连续四周跑输大盘。板块估值方面，本周板块PE 及PB 估值继续下降至8.28X 及0.88X，板块估值创历史新低，PE 及PB 估值相对全部A 股折价幅度分别为58%及52%，若剔除银行股折价分别为71%及66%，PB 折价幅度再创历史新高。个股方面，本周板块涨幅前五为万业企业、黑牡丹、西藏城投等，万业企业受益集成电路概念，西藏城投继续受益盐湖提锂概念，连续两周位列涨幅榜前五；跌幅前五为苏宁环球、合肥城建、华发股份、华夏幸福等，苏宁环球收到交易所关于收购三家医美医院的关注函。本周主要公司全线下跌，其中滨江集团、绿城服务、招商积余等跌幅较小，而中国恒大跌幅近30%，此外世茂服务、雅生活服务等跌幅较大，超15%。

政治局会议再提房住不炒、住建部约谈5 城等：1)中央政治局召开会议要求，要防范化解重点领域风险，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，完善企业境外上市监管制度。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。2)住建部副部长倪虹约谈银川、徐州、金华、泉州、惠州5 个城市政府负责同志，要求坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，不把房地产作为短期刺激经济的手段，切实履行城市主体责任，针对上半年房地产市场出现的新情况、新问题，加大调控和监管力度，促进房地产市场平稳健康发展。倪虹指出，各地要增强工作的积极性、主动性、创造性，确保完成稳地价、稳房价、稳预期的目标。第一，必须加快建立和完善房价地价联动机制，优化土地竞拍规则，限房价、控地价、提品质，坚决稳定地价、稳定房价。第二，必须加快发展保障性租赁住房，解决新市民、青年人住房困难问题。第三，必须果断采取措施，实施供需双向调节，规范市场秩序，促进房地产市场平稳健康发展。省级政府要加强监督指导，督促城市落实主体责任。

重点城市新房成交同比连降两周，滚动月同比年内首度转负：成交上，本周重点27 城新房成交量同环比均继续回落，环比连降四周，成交量连续两周低于周均水平，滚动月同比降4.2%，为年内首度转负，年初至今累计升39.9%，累计升幅继续回落。本周重点一二三线同比均有所下降，一线及三线连降两周，成交量连续三周处于周均水平以下，年初至今一二三线累计同比分别为61.3%/48.7%/25.4%，累计升幅继续全面回落。供给上，本周重点一二三线新增供给均有下降，其中三线连降三周，年初至今累计同比分别为24.3%/11.5%/15.2%，升幅均有回落。截止本周末一二三线去化周期6.84/5.98/15.92 个月。本周重点一二三线新增供给均有下降，其中三线连降三周，年初至今累计同比分别为24.3%/11.5%/15.2%，升幅均有回落。截止本周末一二三线去化周期6.84/5.98/15.92 个月。

维持“强于大市”评级：基本面来看，重点城市交投均明显转弱，政策面多次强调房住不炒及三稳，偏紧的基调短期料将延续，板块估值屡创历史新低，我们推荐两条主线1)财务相对稳健、运营能力领先的优质房企，万科及保利，2)快速发展的物业相关公司永升生活服务、碧桂园服务、招商积余(未覆盖)等，对优质个股可适当积极一些。

风险提示：疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期。

游戏行业：大陆手游市场近三周IOS端下载量、净收入均环比持平

类别：行业 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2021-08-04

上周主要游戏市场表现：上周A 股中信游戏指数下滑8.40%，跑输上证指数4.09pct。国内市场方面，大陆手游市场近三周总体平稳，上周下载量、净收入环比均持平；港澳台市场下载量略有回落，净收入数据持续上升。主要海外市场中，上周美国市场手游下载量数据环比下滑、净收入则环比略有回升；日韩市场手游下载量略有回落，而净收入数据环比上升；东南亚市场手游下载量数据、净收入数据环比均有所回落。

上周主要游戏公司及其核心产品流水、下载量表现：腾讯手游(Tencent MobileGame)发行账号上周下载量环比有所上升，且净收入数据环比回升；核心游戏上周表现方面，《王者荣耀》国内iOS 渠道下载量有所回升，净收入环比出现大幅上升；《和平精英》国内iOS 渠道下载量、净收入环比均连续出现下滑。友谊时光上周公司下载量数环比持平、净收入数据环比有所下滑；核心游戏《浮生为卿歌》下载量环比略微下降、而净收入数据出现回落，《熹妃Q 传》下载量、净收入数据环比均有所上升。

报告数据来源为第三方数据库Sensor Tower，经数据整理后呈现，不代表团队观点，具体数据以公司披露为准。周频数据时间区间为2019.12.30-2021.08.01，文中所使用“上周”指2021.07.26-2021.08.01，该时间段数据后续有变动可能。货币单位为美元，净收入口径计算方式为流水数据扣除渠道30%分成。除特殊标注外，各公司数据为全球iOS 端与Google Play 端的加总，但不包括国内安卓端及海外Facebook 端。三七互娱，吉比特iOS 国内渠道占比较低，因此数据对于公司整体运营的参考意义有限。

风险提示：游戏业务发展不及预期风险，政策监管趋严风险，行业竞争加剧风险，游戏公司技术性风险。

医药行业：市场震荡加剧 医药分化将是常态

类别：行业 机构：西南证券股份有限公司 研究员：杜向阳 日期：2021-08-04

行情回顾:2021年7月申万医药指数下降9.99%,跑输沪深300指数2.4%,在本月全行业行情排名第21。医药行业估值水平(PE-TTM)为37倍,医药行业相对于全部A股估值溢价率为119%,相对于扣除银行以外所有A股溢价率为62%,相对沪深300指数溢价率为184%。分子板块来看,7月医药行业子板块跌幅最小的是生物制品(-2.6%),下跌幅度最大的是化学制剂(-14.3%) 。

市场震荡加剧,医药分化将是常态。近期由于delta新冠病毒株境外输入,目前南京疫情蔓延至多个省份区域,短期新冠检测量有望激增,预计将带动检测试剂等需求,从板块表现来看,震荡持续加剧。从2021Q2持仓来看,二季度公募基金仍然偏爱CXO、医疗服务、医疗器械等板块龙头,其持仓市值、持有基金数量均大幅提升,但核心资产个股持仓开始分化。配置上,建议关注“脱敏”品种:一方面关注超跌、但长期趋势向上的个股;另一方面,建议关注业绩确定性高、估值合理的优质个股。

中长期看好“创新”和“自主消费”两条主线:

(1)创新”主线:1)创新药,重点看好恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、贝达药业、泽璟制药、前沿生物、康宁杰瑞等;转型创新看好康辰药业、冠昊生物、海普瑞、科伦药业、博瑞医药等;2)CRO/CDMO(CXO),重点看好药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、博腾股份、泰格医药、皓元医药等;3)创新疫苗,重点看好康希诺、智飞生物、康泰生物、欧林生物、康华生物等;4)创新器械,重点看好迈瑞医疗、佰仁医疗、南微医学、鱼跃医疗、伟思医疗、普门科技、健帆生物、安图生物、爱博医疗、启明医疗、英科医疗、迈得医疗等;5)创新模式,重点看好健麾信息、九州通、上海医药、大参林、一心堂、益丰药房、老百姓、柳药股份等;6)创新检测,重点看好华大基因、金域医学、润达医疗等。

(2)“自主消费”主线:1)自费生物药,重点看好长春高新、我武生物等;2)血制品,重点看好派林生物、天坛生物、华兰生物、卫光生物等;3)中药消费品,重点看好云南白药、片仔癀等;4)医美板块,重点看好爱美客、华熙生物等;5)连锁医疗服务,重点看好通策医疗、锦欣生殖、爱尔眼科、美年健康等。

2021年8月组合推荐

稳健组合:迈瑞医疗(300760.SZ)、药明康德(603259.SH)、通策医疗(600763.SH)、凯莱英(002727.SZ) 、云南白药(000538.SZ)、智飞生物(300122.SZ)、康泰生物(300601.SZ)、鱼跃医疗(002223.SZ)、金域医学(603882.SH)、爱美客(300896.SZ)。

弹性组合:健麾信息(605186.SH)、楚天科技(300358.SZ)、博腾股份(300363.SZ)、派林生物(000403.SZ)、我武生物(300357.SZ)、润达医疗(603108.SH)、冠昊生物(300238.SZ)、康华生物(300841.SZ)、太极集团(600129.SH)、上海医药(601607.SH)。

科创板组合:普门科技(688389.SH)、泽璟制药(688266.SH)、伟思医疗(688580.SH)、佰仁医疗(688198.SH)、欧林生物(688319.SH)、皓元医药(688131.SH)、 南微医学(688029.SH)、爱博医疗(688050.SH)。

港股组合:药明生物(2269.HK)、康希诺(6185.HK)、君实生物(1877.HK)、锦欣生殖(1951.HK)、启明医疗(2500.HK)、 康宁杰瑞(9966.HK)。

风险提示:药品降价预期风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。

半导体设备：上海微获1台量测订单 芯源微获1台清洗订单

类别：行业 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：杨绍辉/陶波 日期：2021-08-04

最新招投标情况：据中国国际招标网，长江存储本周新增53 台工艺设备招标，2017 年以来国产化率约16.0%，而2021 年初以来累计中标373 台，其中国产设备72 台，国产化率约19.3%。上海积塔本周新增3 台工艺设备招标，新增12 台工艺设备中标，2019 年至今国产化率约31%。中芯绍兴本周无新增工艺设备中标，2018 年至今国产化率17.7%。华虹无锡本周无新增工艺设备中标，2018 年至今国产化率约15.1%。上海华力二期本周新增1 台光刻机中标，2016 年至今国产化率为10.6%。

最新设备招投标消息：

长江存储：本周新增53 项招标、新增0 项中标。据国际招标网，本周新增53 项招标中，有6 台CMP、12 台CVD、3 台PVD、5 台刻蚀、7 台去胶、11 台热处理、5 台离子注入、4 台量测。长江存储近两个月新增119 项招标(6 台CMP、33 台CVD、4 台PVD、21 台量测、15 台热处理、6 台光刻机、9 台刻蚀、7 台去胶、9 台清洗、5 台离子注入)，新增53 项中标(13台刻蚀、19 台去胶、8 台热处理、5 台量测、3 台CMP、5 台CVD)，近期主要中标国产设备商为屹唐半导体、北方华创、华海清科。2017 年至目前的累计国产化率约16.0%。

上海积塔：本周新增3 项招标、新增12 项中标。据国际招标网，上海积塔本周新增3 项招标中，有2 台量测、1 台光刻机；新增12 项中标中，有4 台清洗(芯源微1 台)、4 台热处理、3 台量测(上海微1 台)、1台涂胶显影。近两个月新增26 台工艺设备招标(4 台CVD、2 台CMP、2台刻蚀、4 台热处理、4 台清洗、1 台去胶、6 台量测、1 台涂胶显影、2台光刻)，新增的12 项中标均于本周实现。2019 年至目前的累计国产化率约31%。

华虹无锡：本周新增0 项招标、新增0 项中标。据国际招标网，近两个月新增3 项招标中，有2 台清洗设备、1 台量测设备，新增12 项中标中包括4台刻蚀、6 台热处理和屹唐半导体的2 台去胶设备。2018 年至目前的累计国产化率约15.1%。

合肥晶合：本周新增0 项招标、新增0 项中标。据国际招标网，合肥晶合近两个月无招投标新增情况，2016 年至目前的累计国产化率约2.5%。

上海华力(二期)：本周新增0 项招标，新增1 项中标。据国际招标网，本周新增1 台光刻机中标。近两个月新增的3 项招标(1 台光刻、1 台离子注入、1 台涂胶显影均已实现中标。2016 年至今的累计国产化率约10.6%。

中芯绍兴：本周新增0 项招标、新增0 项中标。据国际招标网，中芯绍兴近两个月仅新增2 台CVD 设备招标，同时也在7 月完成该2 台CVD 设备的中标。2018 年至目前的累计国产化率约17.7%。

近期晶圆厂扩产消息：

绍兴中芯：正式启动IPO 辅导；一期扩产且正在筹划二期项目建设。辅导期大致为2021 年7 月至2021 年10 月。中芯集成将在一期基础上，投资61.3 亿元，实施项目扩产，产能提升至10 万片/月；同时联合西安交通大学、西安电子科技大学宽禁带半导体研究团队启动计划投资160 亿元的二期6 英寸化合物器件晶圆制造和8 英寸特色工艺生产线项目。

广州粤芯：完成二期项目融资，主要将用于粤芯半导体二期项目建设。

粤芯一期项目于2018 年3 月动工、2019 年9 月建成投产、2020 年12 月实现满产运营，二期项目新增月产能2 万片，目前设备正在陆续搬入，预计2022 年第一季度投产。

投资建议：

半导体设备组合：中微公司、北方华创、芯源微、华峰测控、精测电子、万业企业、长川科技、晶盛机电。

风险提示

疫情影响超预期；半导体设备国产化进程放缓；美国进一步向中国禁售关键半导体设备。