福耀玻璃：汽车玻璃龙头跨界光伏，主业深挖业绩护城河

伴随碳中和目标提出以来，新能源持续处于市场风口。A股上市公司福耀玻璃(600660)也谋划跨界光伏领域。

与此同时，由于2020年初疫情影响，汽车整车企业纷纷减产，但在碳中和目标提出后，全球整车企业纷纷扩产。据我国《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》征求意见稿显示，预计到2030年，我国新能源汽车保有量将达6420万辆。仅2021年，国内乘用车销量增速就有望达到7%以上。

汽车玻璃龙头企业

成立于1987年的福耀玻璃是专注于汽车玻璃生产的汽车零部件供应商，主要从事于汽车级浮法玻璃及汽车玻璃制品的研发、生产和销售，产品不但配套国内汽车品牌，更已成为德国大众、奥迪、韩国现代、日本三菱、丰田及铃木、美国通用及福特等国际整车品牌供应商。

福耀玻璃以国内AM汽车配件市场获得第一桶金，其后进军OEM整车配套，为一汽捷达、东风雪铁龙等车企配套汽车玻璃，同时拓展向海外AM，成功开辟美国市场。其后，福耀确认自身专一汽车玻璃供应商定位，自建浮法生产线布局全产业链上下游，逐步收窄业务面，深耕汽车玻璃，稳固国内的同时开拓海外市场。

公司依托OEM工厂附近建厂生产汽车玻璃，不仅可以降低运输难度，还能够实时跟进整车厂生产计划，提供更为优质的服务，帮助整车厂稳定供应链，不断强化客户黏性。

福耀在全国各大主要汽车生产地区包括东北、湖北、广东、上海、重庆等地均建有汽车玻璃生产基地，为OEM就近配套汽车玻璃，并依托汽玻生产基地不断扩建浮法产能，同步配套，增强供应能力。

值得注意的是，福耀玻璃在2019年收购其上游汽车零部件制造商，德国SAM公司的资产。SAM主要生产铝饰条、铝旅行架等铝制品，是全球领先的铝饰条专家，其ALUCERAM技术是目前唯一获得大众和奥迪最高要求认可的镀层工艺，福耀的汽车玻璃业务可以和铝饰条形成集成化产品，可以在客户资源、供货渠道等方面发挥协同效应。

主营业务深挖业绩护城河

在汽车玻璃领域，福耀玻璃推出安全舒适、智能控制、节能环保、美观时尚四大板块涵盖HUD抬头显示、隔音玻璃、可加热玻璃、憎水玻璃、调光玻璃、玻璃天线、全景天窗等14种，覆盖汽车前档、后档、侧窗、天窗四部分。

福耀玻璃依托汽车玻璃高质量客户源，拓展产业链上游至汽车级浮法玻璃，有效控制成本波动，保证盈利。公司在国内业务不断发展的同时，加速开拓海外市场，营收占比从2006年的28%上升至2019年接近50%的水平，成为扎根本土市场，具备国际影响力的汽车零部件企业龙头。

福耀玻璃一直以来持续保持高研发投入，总营收占比超过4%，远高于同级别国际市场竞品企业。不断先于市场开发新型技术，积淀技术实力底蕴，保持行业领先水平，持续加厚竞争壁垒。

公司依据自身市场拓展方向合理规划固定资产资本投入，在建工程占总营收比例较高。对美国汽车玻璃项目，2014-2018年自建固定资产投入超50亿元，平均营收占比10%以上。

2018-2019年苏州新建汽车玻璃项目、2019年投入德国SAM铝饰件业务。持续性高资本投入为产能扩张打下坚实基础，弱化产能扩张的周期性变化，强调稳定持续释放持续保障业绩处于成长周期。未来伴随福耀玻璃在光伏领域布局逐渐落地，公司未来业绩值得市场期待。