玩转A股后！药明康德又奔赴港股上市背后：优秀财务有所褪色

（原标题：玩转A股后！药明康德又奔赴港股上市背后：优秀财务有所褪色）

从现金流来看，药明康德经营活动所得现金流净额一直为正，2016年末和2017年末都超过17亿元，期末现金及现金等价物余额都接近25亿元。

近日，药明康德在港交所披露了招股说明书。

根据此前公司公告，本次药明康德发行的H股股数占发行后公司总股本的10%至15%(超额配售权执行前)，并授予承销商(簿记管理人)不超过前述发行的H股股数15%的超额配售权。

作为备受关注的新经济公司，药明康德5月在A股上市后，连续走出16个涨停，总市值最高突破1300亿元，目前市值超过900亿元。

已经在A股上市，又有亮眼表现的药明康德，为何还要在H股上市？它现在的业绩表现如何？

优秀财务有所褪色

据悉，药明康德成立于2000年，以医药研发外包服务(CRO)起家，向全球制药公司、生物技术公司以及医疗器械公司提供一系列的实验室研发、研究生产服务。

2007年8月，药明康德在美国纽约交易所上市。2015年12月，药明康德完成私有化，后其旗下大分子生物药的业务——药明生物被拆分，于2017年6月在港交所上市，目前总市值接近900亿港元。

根据弗若斯特沙利文报告，药明康德是全球领先的药物研发服务平台，2017年的总收益居亚洲首位，致力于重塑发现、开发及制造创新药物的业务。药明康德在招股书中表示，公司提供全面配套的研究及生产服务，全面覆盖小分子药物的发现、开发及生产流程。同时公司提供细胞及基因疗法的研发和生产服务，并提供医疗器械检测服务。药明康德的总部设于上海，在中国、美国及欧洲等全球各地设有26个营运基地和分支机构。

值得一提的是，药明康德提及，在其营业记录期间，前10大客户的留存率为100%，按2017年收益计，全球前20大制药公司均为公司客户。

根据药明康德招股书，2015年-2017年，公司的收益分别为48.83亿元、61.16亿元及77.65亿元，同期净利润分别为6.84亿元、11.21亿元及12.97亿元。截至2018年6月30日，药明康德六个月的收益为44.09亿，同比增长20.3%，净利润为13.04亿元，同比增长66.75%。

再来看一下更能反映企业真实盈利状况的扣非后净利润情况，2015年-2017年和2018年上半年，药明康德扣非净利润分别为1.8亿元、8.78亿元、9.79亿元和8.27亿，2017年扣非后净利润同比增长11.5%。而2018年上半年，药明康德扣非后净利润同比增长32.3%，不及净利润的增幅。

药明康德曾在中报中表示，报告期内主营业务收入继续保持20%以上的增长主要得益于公司中国区实验室服务及临床CRO业务的增速。

此外，巴菲特选股策略的精髓，在于重视毛利率、净利率、净资产收益率这三个指标，尤其是净资产收益率(roe)。巴菲特给这三个指标设定了标准，也就是毛利率要高于40%，净利率要高于5%，净资产收益率要高于15%。

而从财务指标来看，药明康德的上述三个指标绝大多数超过了选股标准：2015年-2017年及2018年上半年，其毛利率分别为34.37%、40.59%、41.72%及39.83%，净利率为14%、18.33%、16.7%和29.58%，净资产收益率(加权)则为14.45%、29.1%、21.14%(注：2018年数据未显示)。

缘何又上市

据了解，药明康德今年5月8日才在上交所上市，不到两个月，其董事会审议通过发行H股并在港交所主板上市的议案，9月4日，其发行境外上市外资股(H股)申请材料获中国证监会受理。而今，正式进入了港股上市流程。

刚刚在A股发行股票融资完毕，不到两个月又计划在H股发行，并且行动如此迅速，药明康德究竟为何要这么做？

对于发行H股一事，药明康德此前曾表示，拥有“A+H”双融资平台，将使得海内外的投资者以及海内外客户更加直观快速的了解公司，有效树立公司在全球资本市场的形象，快速提升公司国际知名度；同时，“A+H”双融资平台将为公司今后的快速健康发展提供强有力的资本支持，从而使得公司在全球范围的业务更快更好的发展。

此前，药明康德在A股募集的资金主要投资于项目投资建设和补充流动资金。

药明康德在公告中称，H股的募投资金主要将用于扩大运营规模、项目投资建设、收购兼并、偿还银行贷款及补充流动资金等。

一位医药界人士对《国际金融报》记者表示，上市的原因大多是融资需求和名气需求，而对于药明康德，H股上市，为了扩大影响力的可能性较大。

因为药明康德并不缺钱。

从现金流来看，其经营活动所得现金流净额一直为正，2016年末和2017年末都超过17亿元，期末现金及现金等价物余额都接近25亿元。

而在A股募集资金后，药明康德更是不缺资金。6月5日，其甚至发布关于使用闲置募集资金进行现金管理的公告，将募集资金的70.41%用于购买理财产品。

在这样的情况下，药明康德难道要再在H股募资买理财产品赚“零花钱”吗？

上述医药界人士认为，A股股市相对全球市场，还是相对封闭，港股的开放程度更高，而药明康德的CRO业务，本来面向的就是国际市场。而在A股上市其更多的是因为其有独角兽“金身”，能获得更高估值。在A股赚钱，在H股赚名气，药明康德是想二者兼得。

对于医药生物企业赴港上市的前景，瑞银证券中国医药行业分析师赵冰则对《国际金融报》记者表示，目前多家医药生物企业选择在港股上市，是为了融资以后做海外的临床实验等投资。不过，此前上市的几家企业表现并不好，所以现在排队的企业其实面临着很大的挑战。

“对企业来说，多个融资渠道，而且可以把钱投到境外，肯定是件好事儿。对于二级市场投资者来说，那就是另一回事了。”赵冰如是表示。

东北证券首席投资顾问郭峰表示，在其他市场上市对公司有利，有更多融资机会。而在两地上市后，股市表现就看两地对该公司的定位了。大部分情况是A股估值高于H股，涨跌方向一致，幅度略有差别。

对于上市的考虑，《国际金融报》记者拨打电话至药明康德董秘办，按照其流程将问题发送至指定邮箱，截至发稿，并未收到回复。