中文传媒中部崛起 内外兼修打造新增长极

在英雄城南昌赣江之滨，与滕王阁隔江相望，有一栋现代化的高楼屹立于此，方方正正的外观，显得格外亮眼，这里就是江西省最大的文化上市公司中文传媒总部所在地中文传媒大厦。

在2013年以前，中文传媒虽然借壳上市，但是作为控股股东的江西省出版集团的整体体量与盈利情况，在全国出版传媒行业里只能排在中游。而今，经过5年的发展，江西出版集团7项指标已位居全国108家国有出版传媒集团前列。

其中，集团经营性净利润16.65亿元，出版传媒主业营业收入133.06亿元，出版传媒主业净利润14.52亿元，集团文化产品国际贸易出口额超39亿元，出口净利润超7亿元，集团新媒 体新业态的净利润贡献率48%。江西出版集团的这些指标都跃居全国同行第一位。江西出版集团控股的中文传媒也连续六年入围“财富中国500强”。

作为一家深居内陆的国有控股文化企业，并不具备区位优势、人才优势与集群优势的中文传媒，是如何在日新月异的文化传媒行业竞争中脱颖而出，实现业绩表现节节高的？带着这样的好奇，证券时报“上市公司高质量发展在行动”大型活动报道团日前走进中文传媒，与公司党委书记、董事长赵东亮、常务副总经理吴涤以及一线员工进行对话。

并购开花结果

智明星通业绩撑起半边天

2017年中文传媒实现营业收入133.06亿元，净利润14.52亿元。同期，子公司智明星通实现营业收入39.78亿元，占中文传媒营收约30%；而智明星通归母净利润7.07亿元，占中文传媒净利润近一半。

毫不夸张地说，当前智明星通已经撑起中文传媒业绩的“半边天”。不过，这样一家对于中文传媒举足轻重的子公司，并非由中文传媒自身孵化，而是源自一场“恋爱”般的收购。

2015年1月，中文传媒通过发行股份与现金支付相结合的方式，以26.6亿元的价格收购主业为游戏的智明星通100%股权。智明星通当时的股东唐彬森等做出业绩承诺，2014年、2015年、2016年的净利润分别不低于1.51亿元、2.02亿元、2.51亿元。

在赵东亮看来，并购智明星通也算是缘分，不断让中介投资机构推送信息，当时三十多个投资标的，公司不断筛选才选中了智明星通。

当时，在并购双方看来是“佳偶天成”的一次结合，却因为高溢价引来外界不少非议。26.6亿元的交易价格，较智明星通彼时披露的账面净资产增值25.67亿元，评估增值率约28倍。

并购后的中文传媒，用智明星通实实在在的业绩回应了外界对这笔收购的质疑。业绩承诺期的2014年、2015年、2016年，智明星通的净利润分别为1.54亿元、3.23亿元和5.97亿元。智明星通三年业绩完成情况均高于业绩承诺，2016年甚至完成了业绩承诺的两倍还多。

在业绩承诺期结束后，智明星通2017年仍实现净利润7.07亿元，避免了不少上市公司并购后所面临的标的完成业绩承诺后业绩明显回落的困境。

对于解决这类并购“后遗症”的办法，常务副总经理吴涤解释，收购以后主要解决好了几个问题。

第一，投后管理问题，当时智明星通的团队都是年轻人，而国企出身的管理层在管理文化、管理观念上与他们都不一样。

中文传媒当时大量研究了各类并购案例发现，失败的并购百分之七八十是因为投后管理不恰当造成，所以公司很重视投后管理，一方面把中文传媒原有管理上的弊端对智明星通尽可能屏蔽，另一方面，公司还借用智明星通先进的理念和互联网思维，来促进中文传媒的转型升级和融合发展。

第二，探索团队激励问题，为了能够让智明星通在业绩承诺完成后持续创新，公司尝试了多种激励办法，在业绩承诺完成以后，与智明星通签订了四年的经营目标、考核管理及薪酬管理规定，给予他们的奖金额度，远高于行业平均水平，用这些激励办法来稳定核心团队。公司的激励办法做到了对内公平，对外有竞争力，智明星通核心团队基本稳定。

第三，在制度允许的范围内，争取通过股权激励计划，深度绑定智明星通这样优质标的的核心团队。

第四，未来可能还会降低控股的股权比例，实践多元化管理，通过引进战略投资者，实现股权多元化，完善智明星通等优质资产的公司法人治理结构，提升这些公司的治理水平，让它们能有更好的发展，这也就是“归心”。

2017年2月，中文传媒对智明星通经营目标和薪酬考核方案落地。智明星通2017年至2020年业绩考核净利润目标，以智明星通2014-2016年三年归母净利润的平均值3.61亿作为2017年的业绩考核基数，在此基础上，按照年复合增长率不低于13%确定2018年至2020年业绩考核基数。具体实施由智明星通董事会与经营管理层签订四年经营目标责任状，将经营目标与业绩考核挂钩。

在激励层面，中文传媒给出大力度支持。智明星通可以按照利润总额的15%-40%比例计提绩效工资(其中10%为董事会特别奖励)，用于骨干员工的激励。智明星通还可计提不超过40%的超额业绩奖励，用于对核心经营管理层的激励。

“三精”引领

出版发行主业逆势增长

其实，除了并购的智明星通贡献的业绩逐年增长，中文传媒的主业出版发行业务的业绩也同样没有落下。即使是在去年出版行业的原材料纸张价格持续飞涨的情况下，中文传媒的出版发行业务仍然保持了营收增长。

2017年中文传媒营收133.06亿元，同比增长4.15%。主营业务中出版业务2017年营收29.11亿元，同比增长15.74%；发行业务营收38.37亿元，同比增长8.17%。这一营收增长面临的行业环境却是2017年纸张价格大幅上涨，传统出版行业经营受到很大影响。梳理2017年出版行业上市公司年报发现，有11家出版上市公司2017年营收出现负增长。

对于逆势增长的原因，董事长赵东亮总结为，“中文传媒抓产品的技术升级和价值升级，公司一贯坚持以精品出版、精准出版、精细出版为内容的‘三精出版’。”

而报道团在中文传媒参观与采访中了解到，纸张涨价也对中文传媒利润产生了几千万的影响，但公司仍能在出版发行的营收上实现高位增长源自三方面。

第一，中文传媒很重视主业，切实处理好主业和多元的关系，强调突出主业，主业仍是公司的核心。

第二，在出版方面，中文传媒一直坚守“三精出版”理念，并为此出台了一系列的相关方面的制度。

第三，中文传媒要求旗下每个出版社实行电商标配，在营销方式上适应科技互联网时代的变化。2017年中文传媒电商销售额同比增长近40%。而在发行方面，公司提出的六大平台建设，也已初步成型。公司现在的发行平台也不是传统意义上的书店了，而是构建具有自己特色的文化综合体，多业态融合发展，以书城为主，同时加入教育培训，电影院线、餐饮、购物等商业形式。

转型升级

打造多业态融合综合体

采访期间，报道团参观中文传媒在南昌的江西新华文化广场时看到，这里确如吴涤所言，像商业综合体一样包罗万象，吃喝玩乐学样样不缺，适合各年龄层的受众线下体验和消费。不过相较传统的商业综合体，这里更多了几分文化气息与宜人氛围。

文化综合体中的新华书店与不少文艺范的现代书店相仿，有着咖啡厅与西餐简吧，休憩与读书融合一体，超出于大家对于新华书店的认知。

不同于大部分书城为减少读者只看书不买书的行为，一般会降低书城舒适度，这里的新华书店反其道而行之，大量摆放着各色桌椅，设置了舒适的阅读区，大有一副“姜太公钓鱼愿者上钩”的姿态。

对此，江西新华文化广场分公司经理刘忠认为，舒适的读书氛围并不会降低买书的概率，相反因为舒适，大家光临书城的次数增加，不仅能促进图书的销售，还能有效增加书城其他商家的销售，是一举两得的事情。而且，作为文化行业企业必然考虑社会效益，舒适的环境也能为不少民众带来普惠的精神体验。

在赵东亮看来，中文传媒的文化综合体，有大型的新型书店空间，有院线，有全省17个非物质文化遗产展示，有国学、金融、心理学等培训，文化综合体在这些基础上形成一个多商业元素的平台。

同时，文化综合体成为当地民众享受精神食粮的舒适场所，尽到了一个文化企业的责任。此外，文化综合体作为公司图书发行的重要出口，综合运用AR与VR、数字图书馆、出版物联网等技术，实践中文传媒发行业务的转型升级。

内外兼修

寻找孵化新增长极

2013 年之前，中文传媒以出版主业为核心，先后启动新华文化城物业经营、现代出版物物流港、江西晨报立体传播系统、环保包装印刷、印刷技术改造等五大投资项目。2013年之前中文传媒收入增加主要依赖于物流和物资贸易等出版相关附加业务的拉动。

2013年，江西省出版集团召开会议，确定打造全国领先的现代文化产业集团的发展目标，以及“一体两翼，互动发展，一业为主，多元支撑”的发展战略，中文传媒作为江西省出版集团的上市板块也开始转型升级。

2014年，中文传媒开始以 “出版主业+新兴业态”双轮驱动，2014年公司调整原出版主业业务结构，剥离利润率较低的贸易业务，强化出版社创新、发行渠道升级和物流渠道建设，在主营业务收入下降的基础上实现净利润的加速增长。

尤其是成功收购手游公司智明星通后，2015年公司在业绩上实现了营收与净利润的持续增长，在业务上中文传媒则实现了融合发展的成功实践。

在出版发行主业与游戏业务之后，中文传媒又开始寻找能够推动公司持续发展的新业绩增长点。对于寻求新的业绩增长点，吴涤认为目前公司是内外兼修。

在外部，中文传媒一直在寻找比较好的并购标的，但是公司并不会为了利润去并购，而是要找到与公司和集团的主业相关联，与公司的战略相协同，能对公司和集团的转型升级有帮助的并购标的。

至于内部寻求新的业绩增长点，则主要是在江西出版集团内部非上市公司板块孵化的项目中寻找好的项目以及技术，来促进上市公司部分的业绩增长。

在吴涤看来，主要是江西出版集团控股的非上市板块的优质资产，对中文传媒能带来不少好处。中文传媒能充分利用集团非上市板块孵化或者并购的带有互联网基因和先进技术的公司，在出版发行行业甚至是游戏等新业态上实践。

以江西出版集团收购的出版物联网技术为例，以往的出版发行行业，印多少发行多少都是靠经验的，如果应用出版物联网的技术，对读者购买行为进行分析，对库存的出版物进行盘点，不仅能够达到精准出版的目标，而且能有效提升出版发行行业的效率。

虽然目前集团的出版物联网技术不少都还在实验室阶段，但是目前已经有意向订单。出版物联网这种新技术在小范围应用，可能收益难以覆盖成本，但是大范围普及之后，收益会迅速提升。

“造船出海”

践行中国文化“走出去”

中文传媒的出版发行产品和游戏产品在海外市场都有不错表现，成为中国文化“走出去”的践行者。

中文传媒收购的智明星通，自2008年成立以来就独辟蹊径，在游戏出海尚未成风的时候，就专注于海外市场开拓。目前，智明星通收入绝大部分来源于海外游戏收入。2015年、2016年和2017年1月至9月，智明星通海外收入占营收比重分别达到了95.56%、95.85%和93.92%。

智明星通2018年则加强了海外游戏发行业务。2018年2月，智明星通旗下星游科技与芜湖叠纸签订《恋与制作人》手游代理协议，星游科技将作为《恋与制作人》在中国、日韩以外的所有国家和地区的独 家代理商和运营商。《恋与制作人》为国产女性向恋爱手游代表作，自2017年12月下旬以来，曾连续四周位居IOS中国区畅销榜前十。此前，智明星通已成功完成叠纸科技开发的国内二次元手游《奇迹暖暖》的海外代理，在欧美超50个国家畅销榜进入前50，实现千万级流水的成绩。

10年的游戏研发与海外发行经验，已经让智明星通在海外游戏市场站稳脚跟并树立了品牌。同时，作为拥有丰富海外游戏运营经验的游戏平台，智明星通也成为不少国内游戏出海的桥头堡。

至于中文传媒出版发行产品的出海，虽然体量远不如智明星通游戏产品体量大，但是其文化走出去的意义并不比游戏出海的价值低。中文传媒在出版发行主业出海上也有着不小的雄心。

近三年时间，中文传媒都在研发一款全球版权贸易推广的互联网平台，来解决更多的中国传统出版发行产品走出去问题。它能解决翻译的问题，能解决项目对接的问题。这款全球版权贸易推广平台今年就会面世。