化工:继续推荐成长性周期股和底部反弹的品种

化工:继续推荐成长性周期股和底部反弹品种

主要化工品涨跌幅情况

    涨幅前五:TDI(15.01%),煤焦油(5.36%),丙烯(3.73%),溶剂DMC(3.13%),制冷剂R22(2.70%) 跌幅前五:隔膜(深圳16um/干法单拉)(-8.70%),醋酸(-5.68%),隔膜(深圳16um/干法单拉)(-4.76%),尿素(-4.64%),轻质纯碱(-4.11%)

    上周化工行业表现弱于大市,申万一级化工指数跌幅0.32%,上证指数和沪深300分别下跌0.07%和上涨0.01%;6个二级子行业2个涨幅为正;31个三级子行业中,15个涨幅为正。

    原油:本周Brent和WTI油价分别同比下降2.51%和1.24%至72.58美元/桶和69.46美元/桶,月涨幅分别为-2.89%和+4.89%,维持在“中油价”区间。7月18日EIA发布的原油库存意外增加583.6万桶,美国原油产量增至1100万桶/日,突破历史新高。而8月页岩油产量预计增加14.3万通/日至747万桶/日,持续增长。尽管OPEC及美国增产预期令油价承压,但伊朗、委内瑞拉、利比亚原油供应不稳定因素持续存在,地缘政治影响等催化,预计油价持续震荡。

    MDI/TDI:本周聚合MDI和TDI均价分别上涨1.04%和15.01%至19500元/吨和29500元/吨。主要由于淡季影响,下游需求乏力。TDI上涨主要由于卖家强势稳价。万华化学6月份中国区聚合MDI分销市场挂牌价22500元/吨(比5月份价格下调500元/吨),直销市场挂牌价23500元/吨(比5月份价格上调500元/吨)。万华化学7月份中国地区聚合MDI分销市场挂牌价21500元/吨(比6月份价格下调1000元/吨),直销市场挂牌价21500元/吨(比6月份价格下调2000元/吨);纯MDI挂牌价30700元/吨(与6月持平)。7月中旬,美国陶氏34万吨MDI装置宣布不可抗力影响,利好MDI;后期由于新增产能较多,未来走势主要看下游需求恢复情况。

    近期推荐公司及主要观点 2018 年H1,国内经济稳中向好,GDP 同比增长6.8%(第一、二、三产业增加值分别同比+3.2%、6.1%和7.6%),1-5 月规模以上工业利润同比增长16.5%。从前期批露的中报业绩预告情况看,行业龙头公司2018 年Q2 环比稳中有升,2018 年H1

    同比大幅增长。在外部中美贸易战、内部去杠杆、强监管等不确定因素背景下, 我们持续推荐高EPS、低PE 的龙头公司。可以从(1)产品偏消费属性;(2)持续扩产,有增量;(3)具有环保及园区壁垒;(4)经营管理稳定良好;(5)业绩确定性高,低估值等维度选股。我们认为化工行业自2016 年开始的景气周期还未结束,在9-10 月份化工传统旺季来临前,重点布局成长性周期股和底部反弹品种。

    (1)万华化学:公司聚氨酯龙头地位无人撼动,210 万吨MDI、25 万吨TDI,且持续大规模扩产;尽享行业高壁垒及景气收益。八角工业园一期运行平稳,二期13 万吨PC、5 万吨MMA、8 万吨PMMA、30 万吨TDI 未来2 年陆续建成投产,引领二次成长。同时推进100 万吨大乙烯项目,有望再次飞跃。目前估值不到10 倍,预计2018 年H1 备考业绩100 亿元,合理估值第一步看1800-2000 亿元。中国化工巨头冉冉升起。

    (2)原油及炼化聚酯产业链:油价中枢向上,上游盈利提升;“中油价”时代, 下游“化工型”炼厂持续景气;聚酯产品顺油价叠加行业集中度提高,涤纶长丝偏消费属性,有望持续景气;油服及工程市场触底回暖,可战略配置。重点推荐中国石化、新奥股份、四大金刚(桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份)以及新凤鸣。

    (3)农化板块:2016 年全球的粮食价格基本处在了十年的最底部,农药产品作为全球的刚需,消费属性强,2017 年以来行业已出现回暖的迹象。同时,环保高压常态化下,行业集中度不断提升。重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工,菊酯、麦草畏双龙头,优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学,四川广安项目助力公司未来成长。化肥板块在新农业服务模式下公司业绩有望持续增长,重点推荐金正大、新洋丰。

    (4)煤化工产业链:油价提升,而原料煤价相对稳定,煤化工经济性明显提升, 重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。作为煤化工龙头,鲁西化工和华鲁恒升具有完整产业链,且构建了极高的环保及园区壁垒,叠加新增产能投放,估值低位。

    (5)神马股份:从2017 下半年以来,英威达美国、英威达-索尔维法国己二腈、巴斯夫己二胺、奥升德等装置均出现不同程度不可抗力影响,全球尼龙66 产业链供应持续偏紧,尼龙66 价格高位运行。重点推荐全产业链配套,国内尼龙66 龙头神马股份。

    (6)成长股:经历中兴事件,中国半导体行业发展迫在眉睫,国家发布一系列政策支持半导体行业的发展,相关掌握核心技术和客户的材料公司有望率先受益。看好电子特气、湿化学品、CMP 材料、大硅片等领域陆续放量。推荐具备核心材料技术、切入核心客户、大基金助推导入加成的相关标的,重点推荐雅克科技、万润股份、飞凯材料。同时,抗老化剂行业小而美,利安隆作为龙头,量价齐升助力公司业绩增长,重点推荐利安隆。

    本周金股组合

    太平洋化工金股组合自17年4月17日推出至今,累计收益50.73%,跑赢上证综指55.60%,跑赢化工行业54.52%。上周金股组合累计收益-1.09%%,跑输上证综指1.17%,跑输化工行业0.95%。

    本周金股:万华化学(25%)、桐昆股份(25%)、万润股份(25%)、扬农化工(25%)

    风险提示:大宗商品价格持续下跌的风险。