中国经济转型成绩引人瞩目

（原标题：中国经济转型成绩引人瞩目）

中国证券报：如何评价中国后续的经济增长趋势？中国经济发展面临的主要挑战和风险是什么？

尼古拉斯·拉迪：中国的CPI水平一直控制在较优的范围内，低于2%；和几年前通货紧缩时期的数据相比，PPI一直控制在合理范围内；M2增长可能略低于预期，但也反映出中央银行和政府有计划地逐步减缓增长，与几年前相比也取得了一定成功。在贸易方面，今年第一季度的数据也是非常好的征兆。

雅各布·柯克加德：中国的经济转型非常引人瞩目，经济增速放缓是符合经济学理论的。目前来看，中国经济主要面临三大挑战：一是需要向环境可持续的发展模式转变，这种转变会伴随一定的代价。比如，某些行业可能要被关停或转为对环境更有利的增长方式。

二是债务水平，中国不应该再回到依靠借钱投资以拉动经济增长的“老路”。一方面这样的投资不再能提供丰厚的利润回报，另一方面这些债务最终会变成不良贷款。我认为，想要遏制不断攀升的债务水平，应继续推进国企改革。中国应当削减对业绩不佳的国有企业的信贷支持。

三是财政体制。中国需要一个使各级政府财权与事权相匹配的财政体制，才能避免强制性的土地出售、依赖表外融资工具、影子银行以及其他权力滥用问题。中国幅员辽阔，各地在地理环境、经济结构上存在较大差异。建议中国政府赋予地方政府更多财权。这样地方政府才会“有多少需求造多少开支”，以满足在养老、教育和基础设施等方面的需求。

尼古拉斯·拉迪：从企业部门的角度讲，过去几年中，中国的金融风险急剧拉升，这主要是债务占GDP比率上升过快造成的。这种情况主要集中在国有企业，私企的杠杆率实际上已经在下降。中国政府经济部门的高层官员近日重提去杠杆，这对过度负债的国有企业来讲尤其必要。通常这些过度负债的公司利润率很低，甚至处于亏损状态，之所以借债就是为了使公司能够持续运转。

从居民部门的角度而言，中国已经发展到了债券违约时而发生的阶段，这是过去不曾出现过的。当社会上出现债券违约后，有些公司可能会破产。但它也会迫使投资者、尤其是普通居民，意识到投资时应考虑风险，而不是仅仅考虑潜在回报，这是金融市场非常健康的发展方向。

尼古拉斯·维昂：信用风险在中国没有得到准确的定价。换言之，有一些债券应该更便宜，一些债券应该更贵。这需要建立更透明的市场，一方面为投资者提供借款人的财务信息和财务前景，另一方面也让投资者对自己的收益和潜在亏损有所预期。未来中国的金融系统必须更加成熟，对违约要有更多经验。