“铁面”发审委

（原标题：“铁面”发审委）

“乐视网IPO财务造假，多名发审委委员被采取强制措施”的消息言犹在耳，发审委就开始果断“发狠”了。

11月7日，第十七届发审委第35、36次会议审核结果显示，国金黄金股份有限公司、成都尼毕鲁科技股份有限公司以及云南神农农业产业集团股份有限公司等5家公司被否，只有苏州春秋电子科技股份有限公司一家过会。

这刷新该发审委上任以来单日“被否率”纪录——高达83.33%。

统计数据显示，截至11月7日，第十七届发审委自上任以来共审核36家企业IPO申请。其中20家过会，通过率为55.56%，较2017年前三季度的83.67%下滑明显。

本届发审委也被冠以“史上最严发审委”、“铁面发审委”的称号。

最遗憾的是，自本届发审委上任以来，共有钜泉光电(835933)等4家新三板挂牌公司上会，其中两家被否、两家被暂缓表决，零过会。

IPO通过率陡降

10月17日，第十七届发审委“亮相”。从本届发审委开始，不再有创业板和主板(含中小板)发审委之分，业界将本届发审委称为首届“大发审委”。

据统计，10月17日至11月7日共有7个IPO审核日，11月7日共审核6家公司的首发申请5家被否，“被否率”高达83.33%，在这7个首发审核日中“IPO被否率”最高。其次是10月31日，共审核6家公司的首发申请，其中4家被否、1家被暂缓表决，未通过率达66.67%。

大发审委”至今共审核36家公司的首发申请，华能水电(600025)等20家公司首发过会，IPO审核通过率仅为55.56%;另有山西壶化集团股份有限公等13家企业被否，博拉网络等3家被暂缓表决，二者合计占比达44.44%。

这和前三季度的审核通过率下滑不少。

2017年前三季度共有392家企业上会，其中328家企业过会，通过率高达83.67%;53家企业未通过审核，“被否率”为13.52%;6家企业被暂缓表决，占比1.53%;另有5家企业的IPO申请被取消审核，占比1.28%。

此外，新三板在线了解到，自“大发审委”上任后，到现在没有一家新三板挂牌公司成功过会。截至目前，钜泉光电(835933)、森鹰窗业(430483)、奥飞数据(832745)以及已经摘牌的博拉网络等4家新三板挂牌公司上会，首发均被“拒绝”。其中，钜泉光电及森鹰窗业被否，奥飞数据及博拉网络被暂缓表决，。

而回顾今年前三季度，共有药石科技等24家挂牌公司首发上会。其中，爱柯迪(600933)等17家挂牌公司通过首发审核，通过率达70.83%;广信科技(430447)等4家挂牌公司首发申请被否，占比16.67%;另有春晖智控(831475)、新疆火炬(832099)2家挂牌公司IPO申请被暂缓表决，另有1家已经摘牌的族兴新材被取消审核。

“大发审委”从严要点

总结“大发审委”在发审会上对未通过及暂缓表决的13家公司所提出的问题，我们总结出以下“大发审委”的关注重点。

一是股权问题，包括实际控制人认定以及历次股权转让的合理性等，共涉及国金黄金、锦和商业、钜泉光电等公司。

11月7日首发申请被否的国金黄金，其股东冯彦于2008年11月至2015年8月曾任国金有限执行董事、经理，实控人廖斐鸣在此期间任国金有限监事，冯彦与廖斐鸣共同参与多次股权转让、成立员工持股平台等，目前冯彦仍持有公司较大比例股份。发审委要求其说明，未将冯彦认定为公司实控人或实控人的一致行动人的原因及合理性等。

钜泉光电的问题是存在股东众多且分散、无实际控制人的现象，发审委要求其说明，认定公司无实际控制人的理由和依据，是否存在潜在的重大权属纠纷等。

另外，同样被否的稳健医疗曾在1999年、2000年、2001年与多地国有企业合资经营，并在随后购买了相关国有资产。发审委要求其进一步说明国有资产收购中交易的程序和价格是否合规，该等收购资产权属是否清晰等。

二是，关联方及关联交易问题，包括关联方资金占用及关联交易等问题，共涉及山东玻纤、海宁家纺等公司。

山东玻纤报告期内存在较大金额的无实际交易背景的关联方应收票据融资，且向控股股东大规模拆入资金以及取得委托贷款。发审委要求其说明公司否财务独立、机构独立，具备独立面对市场的能力等。

钜泉光电报告期内对其参股子公司前景无忧的最终销售占比不断增加，2017年上半年已成为其第一大最终客户，发审委要求其说明不认定为关联方和关联交易的依据等。

三是，业绩、经营问题，包括业绩下滑、同行业对比异常等。

被否的壶化股份报告期内业绩呈现下滑趋势。钜泉光电也出现了报告期内利润逐年下滑、综合毛利率下降的现象。

与业绩紧密相关的是同行业对比异常情况。锦和商业存在与同行业可比公司相比综合资金成本偏低的现象，双飞轴承存在报告期产品价格下降、毛利率水平远远高于同行业公司的现象等。发审委均要求首发申报公司对上述问题进行解释。

首发申报公司所属行业存在的特有问题，也被发审委所关注。例如神农股份存在疫情和生猪死亡率问题，尼毕鲁在报告期内存在未取得互联网出版许可证而从事游戏出版发行等行为等。

此外，具体会计处理问题、流动性问题、申报文件遗漏等问题，仍被发审委关注。

一个典型案例是，钜泉光电保荐机构实际控制人间接持有公司股份。发审委要求保荐代表人明确说明保荐机构实际控制人间接持有发行人股份，是否影响保荐执业的独立性，是否符合保荐业务管理方法等规定等。

“铁面发审委”

相比于之前的IPO审核通过率，本届发审委的审核率陡降，被市场冠以“史上最严发审委”、“铁面发审委”的称号。

坊间认为，近期IPO审核发审委大杀四方，乐视网事件多少有一些影响。

作为A股市场的“看门人”，发审委一直是资本市场的关注焦点。由于我国现阶段的企业IPO上市制度，发审委承担着市场“裁判员”的角色，掌握着企业上市的生杀大权。

这样一来，发审委就涉及到行政权力与商业利益的复杂关系中，碰到企业造假上市事件，市场就会将矛盾直指发审委。

之前出现的李量事件，以及近日的第一届创业板发审委三位专职委员因涉及乐视网IPO时提供便利而被司法调查，都折射出发审制度的弊端。

本届发审委的从严审核也就是为了提高发审效率，规范权力运行，强化发审委制度运行的监督管理，扎紧制度笼子，从源头上提高上市公司质量。

事实上，在公开的审核结果来看，本届发审委对企业的问询更加严格细致。每家企业的问询问题都比之前大幅增加，并且要求保荐机构发表核查意见终身负责，严防企业“带病”过关。

市场人士认为，发审委“铁面”审核，有利于净化当前浮躁的资本市场，选出真正的优秀企业，杜绝造假上市，引导市场价值投资，使得我国资本市场健康发展。