证券:券商业绩环比回暖 可关注短期反弹机会

6月,沪深300指数上涨4.98%;券商板块上涨1.64%,相对收益为-3.34%。

6月份日均股票成交额为3823.70亿元,较5月份的4041.13亿元下跌5.38%。

截止到6月底,2017年日均股票交易额为4372.56亿元,市场交易活跃度较2016年年均水平有所下降。

在6月份所有上市券商中,浙商证券上涨39.77%,位居板块涨幅首位;其次是方正证券,上涨10.21%;国泰君安上涨6.49%,位居板块涨幅第三。

6月券商板块小幅上行,走势弱于大盘。1)业绩面,6月板块业绩环比显著改善。剔除6月新上市的浙商证券,合并口径测算,28家上市券商单月实现营业收入227.22亿元,环比增长87.53%;单月实现净利润96.38亿元,环比增长118.40%;月末净资产11627.83亿元,环比增长0.25%。2)政策面,刘 士余主席定调券业发展,要求专注主业,不能只盯着承销保荐,更要在并购重组、盘活存量上做文章,重提创新发展;证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》,首次对投资者基本分类做出统一安排,明确产品分级和适当性匹配的底线要求,旨在规范机构依法经营,落实投资者保护要求;中证协就修改《公司债券承销业务规范》征求意见,承销资格新增A 类评级或承销金额行业前20两大门槛,券商债券承销业务或面临洗牌;财政部、税务总局发布关于资管产品增值税有关问题的通知,明确资管产品管理人增值税应税行为暂适用简易计税方法,税率为3%并推迟至2018年1月1日起施行。3)投资策略面,从基本面来看,股、债两市较5月有所回暖,叠加股债融资规模上升,券商自营、投行业绩改善带动整体业绩提升;从估值上看,现阶段券商1.9XPB,大型综合券商在1.5XPB 左右,估值位于历史偏低位置,防御与反弹攻守兼备;从市场环境来看,市场已充分反应金融强监管对板块的影响,逐渐修正前期悲观预期。监管层修订《证券公司分类监管规定》,风控体系完善的大型券商或将受益。全国金融工作会议召开在即,金融安全、监管体制改革或将成重点,关注政策定调预期差。当前时点板块配置建议关注短期反弹机会。个股方面,推荐中信证券、广发证券以及国元证券。

主要风险因素:市场波动对业务影响大,行业转型速度不及预期。