价值投资者QFII继续买买买银行股

随着2016年年报和2017年一季报的同时收官，QFII在2016年四季度、2017年一季度的投资布局线路全部显露于投资者眼前。身为长期机构投资者，QFII的持仓举动总是备受A股市场关注，统计发现，整体上，尽管经过了两个报告期，QFII钟情的前三大行业仍是银行、食品饮料和家用电器，但今年一季度和去年四季度不同的是，银行股得到了QFII的增仓，而食品饮料和家用电器股则相继出现了一定幅度的被减仓行为。

长期的价值投资者

统计数据显示，2016年四季度，QFII共重仓持有了212只A股，累计持股市值1105.32亿元。2017年一季度，QFII的持仓目标略有增加，重仓股共计217只，持股总市值也有所增加，为1144.4亿元。观察QFII今年一季度相对去年四季度的持仓变化，期间，新建仓了81家公司；对30家公司进行了增仓，持股占流通股本比重有所上升；43家公司持股比重相比上一报告期没有变动；63家公司被实施了不同幅度的减仓行为；另外，还有76家去年四季度被QFII持有的公司，今年一季度被全部清仓摒弃。

历史情况显示，身为长期机构投资者，QFII对重仓公司的业绩考量向来较为严格，今年也不例外，统计今年一季度被QFII重仓持有的217家公司，其中164家一季度实现盈利，且净利润相比2016年同期实现了增长，占比高达75.12%。尤其是QFII一季度进行了增仓或新建仓的公司，多数业绩都实现了稳定增长。经统计，一季度QFII增仓比例最大的公司为理邦仪器，2016年四季度末，QFII对其持股占流通股本的比重为0.83%，今年一季度末，重仓股占流通股本的比重相比上一报告期上升了1.72%至2.54%，观察公司一季报的基本面情况，净利润同比实现了322.53%的快速增长。同样，这在一季度QFII新建仓的公司中也有所体现，上海银行、梅安森、艾迪精密等，净利润均以同比增长收官。甚至不少重仓股已经提前公布了2017年中报业绩预喜的公告，如今年一季度得到QFII增仓，持股比重提升了1.01%的歌尔股份，不仅一季度净利润实现了51.6%的同比增长，今年中报，受益于公司销售规模稳定增长，电声器件、虚拟现实产品等贡献的增加，净利润也有望再度实现40%~60%的同比增长。类似的公司还有宝钢股份、西藏珠峰、理工环科等。

大幅增仓银行股

从大的投资喜好看，银行、食品饮料、家用电器三大行业长时间占据了QFII重仓前三大板块的席位。但有所变化的是，2016年四季度，银行、食品饮料股的持股比重均有所下滑，只有家用电器股出现了增长。而到了今年一季度，银行股被大幅度加仓，食品饮料的持股占流通股本比重进一步降低，家用电器板块也出现了一定幅度的下滑。

虽然两个报告期QFII持有的银行股均为5家，但持股占流通股本的比重却大幅上升了7.39%。同时，数据显示，一季度在QFII持股占A股流通股比例最高的公司中，排名前三位的均为银行股，其中在南京银行的持股比例达15.94%，居于首位。宁波银行、北京银行的持股比例也分别高达15.38%和13.64%。

相对于A股市场众多的上市公司而言，银行股由于处于金融行业，因此有其一定的特殊性。不过，对于机构投资者来讲，选择投资金融行业的银行股，与选择投资大消费概念等行业，如果都能从中获利，本质上都是一样的。统计显示，银行股的估值水平一直偏低，目前沪深股市挂牌银行共计25家，除了去年与今年刚刚挂牌不久的次新外，其他银行股的动态市盈率都处于个位数。如华夏银行为5.53倍，兴业银行为5.83倍，工行、建行、中行、交行以及农行等大行的市盈率亦如此。相对于整个市场的估值水平而言，银行股更具有一定的优势，属于市场上真正的“价值洼地”。

而与此同时，银行股的回报率却相对较高。由于银行股普遍估值较低，盈利能力强，且每年实施分红，其股息率较高早已不是新闻。以体量最大的工行为例，工行目前的股价为4.9元，2016年度拟10派2.343元，在不考虑红利税的情形下，股息率高达4.78%，远远高于一年期银行利率，也远远高于贵州茅台的股息率。由此，分析认为，银行股处于一种进可攻、退可守的态势。目前股市没有行情时，可享受分红回报；如果股市步入牛市阶段，则可博取差价收入。因此，银行股总是成为不少大资金、大机构的投资首选的避风港。

表：一季度QFII持股比重最高的前十家公司