2016年年报及2017年一季报已公布完毕,安信证券统计发现,2016年全行业营收同比增长幅度为24.62%,归母净利润同比增速为32.51%。2017年一季度全行业营收同比增长15.20%,归母净利润同比增长34.86%,行业依然呈现持续的增长性。
分板块看,上市公司中表现最好的是游戏板块,营收利润的增速均排名靠前,影视动漫及广告营销板块在2016年表现相当,而2017年一季报中影视动漫营收利润增速出现了下滑。出版及广电系等传统传媒领域的增速依然靠后,尤其广电在2017年一季度的同比增速出现了负增长。行业大幅增长的主要原因还是并表因素。
与此同时,传媒板块经过两年调整,PE估值已处近5年来最低水平,对应2017年盈利估值仅27,远低于2015年的70倍,甚至低于2013年的47倍,各子行业龙头公司估值普遍25倍左右;横向比较,传媒估值在TMT中最低,在申万28个一级行业中处于中位水平。
周期之后板块轮动至大消费,传媒在成长板块中估值最低,市场对传媒到底在担心什么?外延受阻?商誉减值?安信证券指出,仔细拆分传媒五个子板块129只个股近两年的内生增速后,当电视剧、游戏、教育54%、33%、26%的内生增速对应目前27、29、42倍PE估值,我们认为投资策略及研究思路均已明晰。
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1、精品剧:唐德影视300426、慈文传媒002343、鹿港文化601599、骅威文化002502,关注欢瑞世纪000892、当代东方000673;
2、游戏:宝通科技300031、三七互娱002555、凯撒文化002425、完美世界002624、天神娱乐002354、恺英网络002517,关注昆仑万维300418)、富控互动600634、游族网络002174;
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