2017年A股不差钱 蓝筹机会凸显

（原标题：2017年A股不差钱 蓝筹机会凸显）

股市涨跌与流动性密不可分。例如，2014年下半年由于增量资金的大波涌入，市场开始走牛，而随着2015年6月份以及2016年1月份股市的急剧波动，大批资金迅速撤离，市场走熊迹象明显。综合历史数据来看，证券交易结算资金余额和上证综指的走势基本一致。业内人士表示，2017年的股市应该不会缺钱、在“资产配置荒的大背景下”，险资、理财资金、产业资本、以及不断开放的市场，都将为股市带来更多增量资金。从对股市影响来看，市场有望呈现先价值后成长的投资风格。

市场开放国际资金持续流入

继2014年4月沪港通获批后，时隔3年后的2016年12月5日9点30分，深港通正式开通。由此，由上海、深圳和香港的3个交易所连接而形成的互联互通平台就此诞生。

对比来看，深港通可以看做中国资本市场开放程度的进一步加深。虽然深港通的政策框架延续了沪港通交易、结算、监管等方面的基本制度，但又有新的突破，那就是取消了总限额，从而解决了沪港通中长线布局资金中途因遇到额度耗尽的状况，而导致股票策略难以完整实施的尴尬。此外，中国资本市场开放，也意味着更多的国际资金可能进入中国市场，沪港通、深港通作为资金双向流动的渠道和平台，为他们提供了便利。

据海通证券统计，2016年RQFII投资额度为5238亿元人民币，QFII 投资额度为864亿美元，比年初分别增加794亿人民币和53亿美元。预计2017年海外潜在流入资金乐观预期下为1600亿，悲观预期下为900亿，如果投资额度中有一半流入股市的话，乐观情景下预计2017年合计流入800亿左右，悲观情景下预计500亿左右。此外，2016年沪股通资金净流入400亿，预计2017年在深港通开通下流入资金会增加，预计乐观预期下2017年全年该部分资金流入800亿，悲观情景下400亿左右。

而从近期证监会表态来看，未来中国资本市场还会与更多的海外市场互联互通。甚至有业内人士表示，不排除未来有望实现沪纽(纽约)通和沪新(新加坡)通的可能。

此外，一直备受关注的MSCI指数在2016年冲关失败后，将在2017年6月再次冲关。国金证券李立峰表示，MSCI是国际投资风向标，是全球投资组合经理采用最多的基准指数。在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为标的；2/3的欧洲大陆基金经理追踪MSCI指数；97%的全球顶级资管以MSCI指数为基准。截至2015年底，MSCI客户遍布86个国家，共6400家；全球追踪MSCI指数的资产规模达到10.5万亿美元。

中金公司首席策略分析师王汉锋指出，若今年MSCI纳入A股，有望给A股带来1500亿元至2500亿元新增资金。

在《红周刊》的采访中，多位业内人士表示，与国内喜欢炒“故事”不一样，这些海外资金更喜欢大市值、低估值、分红稳定的蓝筹股。

国内多方“金主”将继续入驻A股

回看2016年的A股，银行理财和保险资金应该算是两个最大的“金主”。海通证券首席策略分析师苟玉根在其最近的研报中分析，2016年银行理财配置压力十分巨大，委外规模大爆发，一些规模较小的城商行，委外总规模约5万亿，虽然有监管，但不少委外资金还是曲线进入了股市。2016年FOF基金发行170只，超过2015年全年的156只，其中大部分自来银行委外资金。而这些配置压力在2017年还会继续，这些资金进入A股也更倾向配置价值股。从2016年行业涨幅也可以看出，食品饮料、家电，银行等价值股较多的行业涨幅排名较为靠前。

荀玉根表示，目前保险资金余额为13.1万亿，投资于股票和基金的比例为14.4%，2015年末社保基金资产总额为1.9万亿，保险和社保目前合计规模大概15万亿左右。乐观预期，如果2017年保险和社保全年加仓2%、资金余额增速20%的话，该部分增量资金约8000亿。悲观预期，2017年不加仓、资金余额增速降至10%的话，该部分增量资金约2000亿。

从投资者结构上来看，2016年保险社保占比相比2015年底上升了1.2个百分点。从2016年四季度开始，险资在二级市场举牌上市公司的案例越来越多，且这些资金倾向于低估值、高分红、盈利能力强的价值股。

值得注意的是，在2016年末，全国社会保障基金理事会发布公告，公布了21家基本养老保险基金证券投资管理机构，这也意味着养老基金入市进入最后的倒计时。荀玉根表示，首批管理人资格申报已经结束，下一步将组织各个委托省份与社保基金会签订合同，乐观情景下签订合同委托的养老金规模2500亿，20%投资股票的话，增量资金约为500亿。悲观情景下如果签订合同的养老金规模1500亿，20%投资股票的话，增量资金约为300亿。

此外，在当前资产“配置荒”的背景下，2016年年末接棒险资举牌潮的产业资本有望继续发力。前海光亮瑞铭资本管理(深圳)有限公司董事长李正光表示，A股市场举牌热情持续火热，从资产配置角度来看，目前场外流动性依旧宽裕，而在“房子是用来住的不是用来炒的”预期之下，房地产市场资金有望进一步外流，此外长期国债、银行理财等收益率的持续走低，让股市成为各路资金的不错去处。其次，经历过前年的股灾、去年初的熔断及全年整体的震荡行情，让目前A股市场整体估值不高，市场的并购成本降低，价值洼地显现，各类资本不断采取增持、举牌，其实看中的也正是上市公司中长期有望带来不错的投资前景。

全年或呈现先价值后成长风格

荀玉根表示“在中性情景，预计2017年A股资金流入合计2.48万亿，资金流出1.86万亿，资金供求偏宽裕。”同时他表示，2017年不同阶段流入市场的边际资金不同，市场风格也会有很大的变化。虽然年底保险举牌、万能险发展受到监管的影响，但目前险资配置权益资产仅14%，中期来看加大股权配置比例仍是大势所趋，今年上半年边际主导资金仍是险资、银行理财等配置型资金，市场仍会延续目前价值投资风格。下半年随着企业盈利不断改善和改革政策不断落地，市场风险偏好会提升，对成长性的要求会高于确定性，且中小创高增长业绩促使高估值将逐渐被消化，市场风格有望重回成长。

同时，苟玉根强调，因为当前股市仍属于牛市的初期，有业绩的真成长才能胜出，类似2013年，而非2014~2015年主题概念类成长火爆，这类股票往往在牛市中后期的情绪高涨期才会表现。