化工:OPEC达成减产协议 受益石化煤化工标的

投资要点:

OPEC冻产协议达成,油价有望稳步回升。9月末,OPEC各成员国在阿尔及利亚达成限产协议,初步确定将OPEC原油总产量限制在3250万桶-3300万桶。此次OPEC最终达成限产协议,将减产120万桶/日至3250万桶/日。根据JBC能源测算近期OPEC11月原油产量环比上升至3406万桶/日,石油供应量持续走高。2016年前三季度,世界石油供应的供应过剩量为200万桶/天,而此次OPEC减产120万桶/天,将有望改善供应过剩的状况,油价有望稳步回升。

原油价格稳步回升,炼化、涤纶长丝及煤化工有望持续受益,建议重点关注华锦股份(000059)、桐昆股份(601233)、鸿达兴业(002002)。炼化板块,原油价格随着减产协议落地,价格有望回升,库存收益将持续受益油价反弹。我们推荐华锦股份(000059),公司已形成800万吨/年炼油和63万吨/年乙烯的炼化一体化规模,随着石化盈利能力向好,公司炼油及石化产品乙烯业绩弹性最大。同时收购振华石油海外油田49%的收益权,振华石油是我国第五大石油公司,拥有伊拉克、叙利亚等6个海外油气项目,运营11个油气勘探开发区块,拥有地质储量12.9亿吨,在产油田年作业产量近千万吨;原油、成品油年贸易量2500万吨,年销售收入超千亿元;并初步建立从油气田勘探开发,到国际石油贸易、仓储运输、石油炼化的产业链。

原油价格稳步上升,上游原材料价格上涨,将推动涤纶长丝价格行业持续向好,我们建议重点关注桐昆股份(601233)。涤纶长丝随着过去几年去产能,2015年迎来供需拐点,2016年涤纶长丝景气度持续提升,桐昆股份是国内最大的涤纶生产企业,拥有涤纶长丝产能400万吨,市场占有率超过12%。公司坚持走高端及差异化路线,40万吨差别化纤维及年产38万吨DTY项目稳步推进,公司龙头地位稳固,随着油价回升助推涤纶长丝价格持续走高,公司有望优先受益。

煤化工板块,原油价格回升,煤化工成本优势凸显,以煤炭为主要原料的电石法PVC公司将持续受益。我们推荐鸿达兴业(002002),公司2016年子公司中谷矿业PVC/烧碱综合项目一期于2016年6月转固投产后PVC、烧碱产销量分别增加30万吨至60万吨,实现了产能翻倍,目前PVC(电石法)市场平均价格在7100元/吨左右(历史最高价格是2010年的9000元/吨),相对15年底价格低点上涨50%左右。

风险提示:油价上升低于预期;OPEC协议进展低于预期。