节后偏暖因素渐密 市场做空动能释放后逐渐衰竭

本周A股受偏空消息影响破位下行，随后呈现小幅震荡反弹行情，成交量创出熔断以来地量水平。从近期盘面上看，有四点现象值得关注，一是成交量持续萎缩，回顾2007年以来历次大盘调整，当成交量萎缩幅度在70%以上时，往往会探明一个中期底部；二是煤炭、证券等权重板块出现放量拉升动作，虽然无涨停个股且没有形成较强的板块联动，但确实有部分资金试探性介入，说明在目前点位部分资金有利用加入SDR及深港通细则即将公布时机，提前潜伏进场的可能；三是大股东变更、股权公开转让、举牌等相关个股表现极其活跃，尤其是泸天化五天四个涨停，带领相关概念个股大幅拉升，说明市场经过连续调整，大部分做空动能得到释放，主力资金开始逐渐进场。这也可以看作市场进入底部区域的一个积极信号；四是前期涨幅较大的东方新星、安利股份等个股继续放量杀跌，前期强势股纷纷大幅调整也说明指数已进入调整的后期。当然短期看，资金面趋紧依然压制着市场，一方面周二央行进行800亿逆回购，回笼资金951亿，中短期SHibor利率全线上涨，此举发出流动性收紧信号；另一方面，证券保证金上周净流出425亿元，短期对市场造成一定压力。

消息面上，经过近期的持续调整后，利空因素已得到一定消化，偏暖因素将在节后密集出现。其一，OPEC在今天凌晨达成八年来首次减产协议，提振全球风险资产，外围股市一片普涨也为A股反弹营造良好的外围条件；其二，深港通10月底正式测试及相关细节即将公布、10月份A股纳入MSCI、10月1日人民币正式加入SDR、央行力挺人民币汇率等市场催化剂即将释放；其三，在8月CPI、PPI、进出口、固定资产投资增速等一系列经济数据走好，9月继续走出回稳趋势，以及改革深化逐渐加速，国内宏观环境不断改善的情况下，均在一定程度上制约了大盘的回落空间；其四，楼市非理性上涨令调控预期逐渐显现，这或将会迫使部分资金回流股市；其五，目前处于美联储加息空当，外围短期并没有其他实质性利空。

总之，机会与风险均来自于预期的变化，市场做空动能释放后逐渐衰竭，市场技术和情绪面超跌反弹的需求较为强烈；同时十年以来的数据显示，国庆节后首周大盘上涨概率达八成。因此，在目前的市场环境下，已不必过分悲观。