持股市值超万亿元 险企激进投资酿风险

随着上市公司半年报的披露，部分险企在资本市场上的激进投资引起市场强烈关注。增加长期股权投资占比，已成为大部分险企破局“资产荒”的必然之举。但部分上市险企已尝到布局A股苦果。专家提醒，应防止险资风险防控能力不足及投资思路走偏引发风险。

半年投资612家上市公司

数据显示，今年上半年，近百家险企在A股市场露脸，共投资了612家上市公司，截至半年报，共持有728.38亿股股权，持股市值超过万亿元。参与投资的险企不仅有中国人寿、中国平安、新华人寿等大型险企，也有前海人寿、华夏人寿等中小险企。

从投资上市公司数量上看，中国人寿个人分红投资了118家，位居榜首。投资超过20家公司的包括：新华人寿团体分红34家、泰康人寿个人分红32家、中国人寿集团普通保险产品31家、前海人寿海利年年28家、君康人寿万能险26家、天安财险保赢1号25家、太平人寿团体分红22家、新华人寿个人分红21家。

去年以来，前海人寿、华夏人寿、安邦保险、中融人寿等险企共举牌A股超50家上市公司。安邦保险先后举牌了10多家公司，富德生命人寿举牌了12家公司。此外，中融人寿举牌了5家、百年人寿2家、国华人寿8家、君康人寿7家、华夏人寿11家。

许多中小险企以万能险资金投资，如前海人寿、富德生命人寿、泰康人寿等公司，投资风格也较为激进。截至上半年底，前海人寿持股南玻A34.66%，富德生命人寿在金地集团、浦发银行、农产品3家公司的持股比均超过20%。

找不到好资产，只有投资A股

在A股目前乏善可陈的情况下，保险资金为何如此激进投资呢？某保险公司人士表示，这几年，受益于政策红利的释放，保险行业保费收入持续快速增长；但眼下流动性相对充裕下的资产荒加剧，长线资金在投资端普遍面临找不到好资产或哄抢好资产的尴尬。

因此，增加具有“类固收”性质的长期股权投资占比，变成了大部分险企破局资产荒、实现覆盖资金成本并获取绝对收益的无奈之举。

其中，有些险企逆周期配置高分红价值股，即保险资金在股价低点买入高分红优质个股并长期持有，在投资中充分发挥了长期性优势。除了享受股价上涨带来的资本增值，仅分红收益率即可超过5%，保证了稳健回报。例如保险资金之前买入了较多的长江电力、工商银行、浦发银行等，还有港股中的汇丰等标的。

还有些险企采用权益法投资优质个股。针对优质的行业龙头和个股，多数险企结合自身战略进行了较为集中的买入和持股。持股超过5%，可派驻董事并按照权益法记账，这样既能避免股价波动对险资带来的不利影响，对稳定资本市场、发扬价值投资理念也具有示范意义。统计显示，2015年险资集中举牌的个股达36只，多数为低估值的价值蓝筹，集中买入的股票数量是前所未有的，是2014年的三倍。

另外，一些有优势的部分险企，还可以通过大宗交易平台或是协议转让、定向增发等方式，来实现长期股权投资的目的。例如“人保系”公司耗资百亿增持了兴业银行，成为兴业银行第二大股东。人保方面称，此次定增是看中了兴业银行的分红率、流动性和盈利水平，投资回报率可以覆盖负债端的资金成本，保险资产配置结构得以优化。

防止投资思路走偏引发风险

随着险企在A股市场投资的增加，风险也逐渐显现。尤其是中小险企，本身体量不如大型险企，大量使用万能险资金投资A股，蕴藏的风险可想而知。尤其是在目前股市行情动荡的时期，严重考验险资的投资水平。

因此，保监会继严控保险公司中短期产品投向、万能险之后，又在投资端下功夫，引导保险公司谨慎投资、稳健经营，防止险资风险防控能力不足及投资思路走偏引发风险。

数据显示，富德生命人寿是上半年保险行业中亏损最严重的保险公司，亏损达29.14亿元。截至二季度末，富德生命人寿综合偿付能力充足率仅为106%，濒临100%的监管红线。其在2016年第一季度分类监管评价中，被评定为D类，即偿付能力充足率虽然达标，但为操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险严重的公司。

华宝证券研报认为，今年上半年，A股市场走出一轮震荡调整行情，部分险企在A股的投资存在浮亏现象。由于部分险资投资A股存在加杠杆行为，加上险资的投资回报与支付给保户的收益存在资金断层，一旦风险把控不好，可能会发生延兑风险。