鲁丰环保年报上演惊天反转 扭亏变巨亏募投再画饼

即将被实施退市风险警示的鲁丰环保，正在押宝重大资产重组及再融资。

按照4月21日公告，鲁丰环保拟发行股份及支付现金购买烟台联宇网络科技有限公司(下称烟台联宇)作价8.65亿元的100%股权，并募集配套资金7亿元用于支付部分交易对价和投入标的公司。

值得注意的是，成立仅两年的烟台联宇100%股权评估增值率高达3507.17%，并且还需利用募集配套资金投入4.6亿元。

而鲁丰环保却存在以往募投项目“画饼”的不良劣迹，其IPO以来两次募资的合计净额达到13.6亿元，但除了归还银行贷款和补充流动资金，其募投项目不仅没有一个达到预期，而且合计以亏损告终。

收入主要依靠个人网店

公告显示，鲁丰环保拟以8.65亿元收购的烟台联宇，成立于2014年2月12日，注册及实收资本为200万元。

但21世纪经济报道记者查询工商资料发现，烟台联宇在2014年的实缴出资额合计仅为40万元，而其实缴出资额在2015年8月才缴足。

根据公告，烟台联宇是一家跨境出口零售电商，主营业务为利用第三方跨境电商平台和自有平台从事跨境电商业务。其中，在Amazon、eBay等第三方平台上开设的店铺，主要通过员工个人信息开设网店，2015年通过Amazon销售渠道贡献的销售收入比例达到64.95%。

这表明，烟台联宇的收入绝大部分依靠个人网店，换句话说，其所谓的跨境出口零售电商名号主要是由个人网店组成的。

主要销售玩具、电子产品、家居、服饰等商品的烟台联宇，2014年和2015年的营业收入分别为7895.1万元与14934.74万元，对应净利润分别为695.74 万元和1614.78万元。

而鲁丰环保此番收购，交易对方承诺烟台联宇2016年至2018年实现的扣非净利润分别不低于3800万元、8000万元与14200万元。

计算可知，上述3年承诺业绩相当于烟台联宇2015年净利润的2.35倍、4.95倍和8.79倍，增长幅度堪称惊人。

尽管承诺高增长，但业绩不足的补偿却打了折扣。据公告，若烟台联宇截至当期期末累计实现扣非净利润低于承诺数的90%(不含本数)，交易对方才分别以股份和现金方式进行补偿。

这也意味着，烟台联宇3年合计2.6亿元的承诺净利润，交易对方实际兜底的仅为2.34亿元，但为何不直接将承诺的业绩设在兜底的位置呢?

“(设定低于承诺数90%才补偿)是给对方一个宽限，我们看好烟台联宇未来的发展，基本上对实现预期业绩有信心。”鲁丰环保工作人员4月21日下午向21世纪经济报道记者表示。

与承诺业绩虚高相对应，成立至今仅两年时间的烟台联宇，净资产为2407.92万元，鲁丰环保本次收购的增值率却逾35倍。

实际上，鲁丰环保收购烟台联宇除了发行股份及支付现金的8.65亿元，还有高达4.6亿元的募集资金投入。

按照公告，鲁丰环保此番收购烟台联宇的重大资产重组，需募集配套资金7亿元，其中，用于支付交易对价和重组费用分别为21625万元与2375万元，用于补充烟台联宇流动资金及其海内外仓储及配送网络建设项目分别为1.8亿元和2.8亿元。

“鲁丰环保支付的对价加上需投入其中的募集资金，实际上等于收购烟台联宇需付出13.25亿元，比表面上看起来的代价高得多。”有私募人士认为，“以13.25亿元计算兜底的2.34亿元合计净利润的年化收益率，也仅与一般理财产品差不多。”

不靠谱信披与募投“画饼”

推出重大资产重组及再融资的同时，鲁丰环保披露了2015年年报及2016年一季报，结果却让人大跌眼镜。

继2014年巨亏34580.16万元之后，鲁丰环保2015年和2016年一季度再度分别亏损11838.55万元与402.84万元，而其2010年上市以来至2013年累计实现的净利润，仅为最近两年一期亏损额的约1/6。

鲁丰环保的不靠谱还表现在，上市以来连续多次进行了业绩预告修正。

回查公告发现，鲁丰环保的预计业绩修正从2014年以来较为频繁，如其曾预计2014年上半年亏损500万元至800万元，之后下调为亏损1500万元至2000万元;预计2014年前三季度亏损1500万元至1800万元，后又改为亏损4000万元至4500万元;预计2014年度亏损8000万至1亿元，调为亏损2.6亿至2.9亿元后，又再度下修为预计亏损3.46亿元。

但令投资者感到如过山车般的业绩预告游戏，则体现在2015年。

2015年一季报表明，鲁丰环保预计2015年上半年净利润1亿元至1.2亿元，与上年同期相比扭亏为盈，但当年7月2日却公告预计上半年亏损6000万元至8000万元，出现大幅逆转。

今年2月26日，鲁丰环保披露的2015年度业绩快报称，经过财务部门测算，预计2015年净利润为1735.03万元，同比扭亏为盈。

但不到两个月时间，戏剧性的一幕又重新上演，4月21日披露的2015年年报却显示亏损近1.2亿元，公司股票简称将变成*ST鲁丰。

为此，鲁丰环保表示，已对本次年报信息披露差异的主要责任人给予公司通报批评的处罚。不过，鲁丰环保同时认为，业绩修正调整后，可以减缓公司未来业绩压力，有利于未来盈利能力的提高。

而信息披露尤其是业绩预告一惊一乍的鲁丰环保，募投项目也陷入“圈钱”质疑的泥潭。

根据定期报告，鲁丰环保IPO及再融资募资合计净额为13.6亿元，先后募投的年产5万吨高精度板带项目、年产3万吨铝箔项目和45万吨高精度铝板带项目冷轧部分一期工程，年预计效益分别为4401万元、5983万元与21791万元。

但截至2015年6月底，年产3万吨铝箔项目累计亏损7758.09万元，45万吨高精度铝板带项目冷轧部分一期工程累计亏损4086.11万元。而年产5万吨高精度板带项目截至2014年底的3年累计实际效益仅为97.73万元，2015年上半年实现净利润468.03万元。

“就因为效益不好，这3个募投项目去年7月都已经出售。”前述鲁丰环保工作人员告诉21世纪经济报道记者，“剥离这些不良资产是为了引进成长性比较好的项目。”

据公告，是次重大资产出售的账面值为114050.37万元，但交易对价为106732.15万元，较账面价值少了7318.22万元。