*ST中昌资产重组进入"猜谜期"

*ST中昌（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

因连续两年净利润亏损及净资产为负而"带帽"的中昌海运(600242)，其股价自5月份以来稳步向上，区间上涨幅度已将近80%。从公司盈利看，中昌海运一季报继续亏损，今年业绩若不能扭亏则可能暂停上市。

大众证券报和财信网记者观察到，虽然面临暂停上市的风险，*ST中昌股价仍如此坚挺除受整个市场行情火爆的影响外，还有就是市场对公司重组或借壳预期十分强烈。

业绩：一季度亏损收窄

主营业务为水上运输的中昌海运在整个低迷的航运业市场中难以 "独善其身"。据中昌海运近两年的财报显示，2013年中昌海运业绩亏损8125万元，2014年亏损金额扩大至3.3亿元。

从目前中昌海运所处行业景气度观察，在全球经济增速缓慢的情形下，航运市场的低迷仍在持续。波罗的海指数 (BDI)今年平均水平仍在600点上下震荡，年初曾创1985年有记录以来最差同期表现。重要的是，整个行业运力过剩局面没有改善，虽然油价大幅下跌致公司部分主营成本下降，但是萎靡的运价仍使公司经营面临考验。

因2013年、2014年两个会计年度经审计的净利润连续为负值，同时公司2014年年度报告中净资产为负，根据 《上海证券交易所股票上市规则》，中昌海运被实施退市风险警示。2015年的5月4日，中昌海运戴上了"ST"的帽子，股价在此前后则是走出了四个跌停板。

今年一季度净利润亏损599万元，亏损幅度收窄，但是以此判断全年扭亏尚早。报告期内，公司实现营业收入4783.87万元，同比下降超过四成。其子公司收到老旧运输船舶提前报废拆解补助专项资金，这使得营业外收入增长超过去年同期的12倍，这对减亏起重要影响。

财务状况堪忧：资产负债率超100%

业绩亏损可以通过营业外收入来抹平，但对于中昌海运而言，财务状况才是真正令投资者最为担忧的。根据中昌海运今年一季报的资产负债表显示，其资产负债率高达102.11%，这明显高于海运业上市公司的平均负债水平。

若按照财务比率分析中的Z指数分析法来观察中昌海运的报表，公司Z值小于1.8，财务状况十分堪忧。一般认为流动比率应在2：1以上，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。而截至到今年一季度末，中昌海运的流动比率仅为0.31。

面对这样的财务状况，中昌海运则是积极应对。公司2014年12月抛出定增预案，公司拟以7.6元每股非公开发行不超过11842.1万股，募资不超过9亿元，其中7亿元用于偿还公司借款，其余补充流动资金。

公司称，计划将本次非公开发行股票的募集资金净额全部用于偿还公司借款和补充流动资金，以大幅降低公司的资产负债率，减轻公司财务负担、优化资本结构，同时提高业务拓展能力。

就在昨日，中国证监会对中昌海运提交的《非公开发行股票申请文件》进行了审查，并要求公司方面就有关问题作出书面说明和解释。公司必须在30日内向证监会行政许可审查部门提交书面回复意见。

资产重组：市场进入"猜谜期"

截至到昨日收盘，*ST中昌股价再次封住"涨停板"，这是该公司股价本周来的第四个涨停板，6月份以来的累计涨幅达到了40%。

然而在市场间，有关中昌海运的重组传闻早已传得热火朝天。诸如"承诺期一到，中昌海运将会开启重组"、"中昌将注入优质资产，该股具有无限的想象空间"、"听说要被借壳了，前景很好"等类似猜测在坊间流传。

大众证券报和财信网记者注意到，中昌海运去年曾筹划进行资产重组，但却以失败告终。值得一说的是，在中昌海运筹划资产重组期间，公司大股东三盛宏业总经理蔡小华进行内幕交易受到当地证监局的处罚。

"去年资产重组终止与大股东高管内幕交易没有关系，终止的原因是交易双方协商不一致，有关重组的计划现在并不得知，如果有动作我们将会第一时间发布公告进行披露的。"中昌海运证券事务代表李景近日接受大众证券报和财信网记者采访时说道。

一投行人士向记者表示，中昌海运去年资产重组虽失败，但是暴露了公司高层的资产运作的动向，所以市场均在猜测该公司什么时候重组，尤其在6月18日所谓无重大事项的承诺期一过，在资产重组之前，该公司的增发还须顺利完成，所以其中的风险依然不可小觑。