每周股票复盘：三旺通信（688618）车路云项目已批量供货

截至2025年11月14日收盘，三旺通信（688618）报收于26.65元，较上周的27.02元下跌1.37%。本周，三旺通信11月10日盘中最高价报27.55元。11月11日盘中最低价报26.45元。三旺通信当前最新总市值29.36亿元，在通信设备板块市值排名77/85，在两市A股市值排名4661/5165。

本周关注点

• 来自机构调研要点：公司在低速无人驾驶、无人公交车领域已实现批量供货。
• 来自机构调研要点：智慧矿山TSN解决方案已在能源集团落地应用。
• 来自机构调研要点：2025年上半年传统电力收入同比增长超20%。
• 来自机构调研要点：2025年1-9月研发投入与销售费用合计同比增长15.52%。
• 来自机构调研要点：公司应收账款与归母净利润之比达539.01%，已建立分级催收机制。

机构调研要点

在智慧矿山领域，公司TSN端到端产品解决方案已在某能源集团智慧矿山场景实现落地应用，支持智能化开采及矿山机器人的实时数据传输和确定性控制。公司积极开拓非煤矿山智能化业务，凭借全国约3万座非煤矿山的庞大基数及政策支持，该业务有望成为未来增长的重要引擎。

电网侧方面，公司紧随智能电网实际需求，提供智能电网通信解决方案，扩大高压变电站、高压输电线路等高端应用，致力于构建发电、输电、配电、用电一体化通信网络体系，为智能电网提供安全、稳定、可靠的通信网络。2025年上半年传统电力收入同比增长超20%，公司中标多地大客户框架项目，国产化产品研发及融合解决方案的推出将进一步巩固市场地位。

车路云一体化方面，公司在智能网联的应用场景包含车联网、低速无人车、车路协同、配送无人驾驶、矿区无人驾驶、无人驾驶公交车、无人驾驶大巴、路侧单元、V2X等，应用案例包括九绵高速车路协同、柳州车联网先导区项目（一期）等。公司在低速无人驾驶、无人公交车等领域已实现批量供货，并在车载确定性网络、车载多域控制器、车载网关等方面投入资源进行研制，有望乘上智能网联东风。

2025年1-9月，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较去年同期下降26.07%，主要系公司持续聚焦技术突破、产品竞争力提升与市场布局，研发与销售投入增加所致。2025年1-9月，公司共计投入销售费用及研发费用11,739.92万元，同比增长15.52%。公司将持续加强费用管控，目前已经建立了全面预算管理机制，基于公司战略及业绩目标匹配预算资源，重点投向促进公司战略目标达成和业绩增长的领域，同时公司还匹配了考核奖励办法，将费用管控、促进经营目标达成等做到了奖励方案当中。

近年来，公司应收账款周转率维持稳定，风险可控，公司主要客户财务状况良好，商业信用较高，具有较强的偿付能力。公司积极采取以下措施降低风险：1、制定客户信用管理政策，执行客户账期事前审批流程；2、将客户款情况纳入销售部门考核方案，督促销售部门积极跟进客户款；3、制定应收账款分级催收管理机制，设专人定期跟进款，根据应收账款风险情况采取升级催收或法务催收等措施。

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