股市必读：时代电气(688187)股东户数1.98万户，较上期减少6.35%

截至2025年11月3日收盘，时代电气(688187)报收于51.69元，下跌0.98%，换手率0.93%，成交量8.12万手，成交额4.17亿元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：11月3日主力资金净流出420.01万元，游资资金净流入3792.55万元。
• 来自股本股东变化：截至2025年10月31日，公司股东户数为1.98万户，较10月10日减少6.35%。
• 来自机构调研要点：中车时代半导体前三季度营收同比增长23.19%，IGBT收入增长近三成，但净利率环比略有下滑。

交易信息汇总

资金流向

11月3日主力资金净流出420.01万元，占总成交额1.01%；游资资金净流入3792.55万元，占总成交额9.09%；散户资金净流出3372.54万元，占总成交额8.08%。

股本股东变化

股东户数变动

截至2025年10月31日，公司股东户数为1.98万户，较10月10日减少1345户，减幅6.35%。户均持股数量由上期的4.48万股降至4.38万股，户均持股市值为228.56万元。

机构调研要点

10月30日分析师会议

问：公司三季度检修业务的情况及后续展望如何？
公司前三季度检修收入为22.15亿元，同比增长19.59%，主要来自动车和机车检修。预计今明两年为国铁检修高峰期，后续可能略有下滑；城市轨道检修业务前景乐观，公司将通过跨平台技术突破拓展市场。

问：三季度工业半导体业务的利润情况及后续展望如何？
中车时代半导体前三季度营收39.23亿元，同比增长23.19%。其中双极器件收入4.55亿元，同比下降11%；IGBT合计收入34.68亿元，同比增长29.73%（高压IGBT收入6.05亿元，增长36.59%；中低压IGBT收入28.62亿元，增长28.36%）。前三季度利润率较上半年略有下滑。

问：公司新能源汽车电驱业务获得小米和奇瑞的定点规模及交付时间是怎样的？
2025年前三季度，中车电驱累计交付43.28万套，实现营收18.68亿元，同比增长9.25%。年内获取项目20余个，涵盖中高压平台总成、混动及系统类高价值产品。客户覆盖大众、丰田、通用、一汽、上汽等主流车企，配套车企超14家，搭载车辆超200万台。

问：SiC新产线的进展如何，目前是否拿到客户订单？
株洲三期SiC产线预计2025年底实现拉通，正积极开拓境内外客户，产品覆盖650V–6500V电压等级，适用于新能源汽车、光伏、风电、铁路等多个领域。SiC SBD已在光伏领域批量供货，SiC TO器件已在充电桩、OBC、电源检测等领域实现批量供货。

问：宜兴产线目前的产能利用率水平是多少？
宜兴产线于2025年6月底达满产状态，第三季度基本维持满产运行。

问：三季度存货增长较多的原因是什么，第四季度收入增速是否会上升？
存货增长主因一是新兴装备板块存货周转率较低且收入占比提升；二是部分结算将在四季度完成，推动存货转为收入。轨道交通业务第四季度收入通常占比较高，新兴装备收入分布较均衡，暂无法预测四季度整体增速。

问：第四季度毛利率的展望如何？
综合毛利率受业务结构影响有所波动，轨道交通核心产品毛利率保持稳定；四季度毛利率将取决于收入确认节奏与产品结构变化。

问：第四季度是否会确认政府补贴等其他收益？
政府补贴等其他收益受外部环境影响，公司将与其他企业一样面临相应波动。

问：半导体公司毛利率情况及分板块利润率趋势如何？
高压产品利润率相对稳定，中低压产品利润率随市场行情波动。

问：新能源汽车电驱业务的利润率情况怎样？
2025年该板块因合众因素整体处于亏损状态，但第三季度交付量较上半年显著回升。

问：新能源汽车电驱业务的坏账等问题的影响是否已消除？后续是否还会有相关影响？
相关特殊影响因素已于2025年上半年完成处置，对第三、四季度无进一步影响。

问：新能源汽车电驱业务的产能及利用率情况如何？是否有扩产计划？
当前产能为100万套，具备短期内扩至200万套的能力。目标是在2025年底前将产能利用率提升至更合理水平。

问：2025年前三季度新能源发电业务的订单及交付情况如何？对四季度及明年交付有何展望？
风电、光伏、储能、氢能产品均在积极推进交付。光伏总包占比下降；制氢业务待行业机遇；风电变流器年规模约2–3亿元；光伏逆变器前三季度中标超15GW，国内地面电站排名前三，并拓展海外市场；储能变流方面，已开发2.5MW液冷集中式PCS并获订单超2GW，同时与知名系统集成商达成全面合作。公司对光伏储能业务持积极预期，将在高压PCS领域构建技术差异，并借助中车新能源在央企发电集团的合作优势加速市场拓展。

问：新能源发电业务的出海布局及远期规划是怎样的？
在母公司株洲所统筹下，依托“源网荷储”体系，在东南亚、中东、欧洲等地推进产品推广。2025年海外收入占比较低，预计2026年出海成效将更加显著。

问：今年前三季度，新能源发电及新能源电驱业务的海外收入占比大概是多少？
前三季度上述两项业务的海外收入占比不足5%。

问：功率半导体业务第三季度净利率环比上半年下降，主要是受半导体价格下降、补贴退坡还是折旧费用增加的影响？
上半年净利率下降受价格下行、补贴退坡及折旧摊销影响；第三季度环比微降主要受中低压产品价格压力所致。

问：公司新兴装备业务出海的渠道和市场开拓情况如何？海外收入占比目标是多少？
高压功率器件中，电网类产品通过整机带动出海，工业与轨交产品在欧洲独立开拓；中低压器件主攻欧洲市场，继法雷奥后将持续拓展新客户。目前正努力提升海外收入占比，预计明年将有所体现。

问：公司产品在数据中心电源领域的布局如何？
公司持续关注数据中心电源市场机会，现有少量双极器件应用于数据中心机房设备。

问：高压IGBT业务的竞争趋势和发展前景如何？毛利率情况如何？
高压IGBT主要用于轨道交通和电网领域。轨交领域逐步向永济、铁科等外部供应商渗透，市场稳定；电网领域受益于“十四五”“十五五”建设预期，主要对手包括BB、东芝、国电南瑞、英飞凌等。前三季度高压IGBT收入约6亿元，同比增长超30%，主要来自电网项目，国内市场占有率约50%。该业务毛利率高于中低压器件，对利润有正向拉动，但需考虑研发摊销与产线折旧。国际化方面，已通过整机项目实现出口（如沙特柔直项目），未来将以整机合作与项目制方式推进海外拓展。

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