首钢股份（000959）盈利能力显著提升但债务与应收账款风险仍需关注

近期首钢股份（000959）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

首钢股份（000959）发布的2025年三季报显示，公司营业总收入为772.34亿元，同比下降5.78%；归母净利润达9.53亿元，同比上升368.13%；扣非净利润为9.88亿元，同比大幅上升42686.3%。单季度数据显示，第三季度营业总收入为247.16亿元，同比下降2.25%；归母净利润为2.96亿元，同比上升255.06%；扣非净利润为3.06亿元，同比上升213.03%。

盈利能力分析

报告期内，公司盈利能力明显增强。毛利率为5.25%，同比增幅达40.47%；净利率为1.34%，同比增幅为255.7%。每股收益为0.12元，同比上升370.88%；每股经营性现金流为0.7元，同比上升732.01%。

费用控制情况

销售费用、管理费用和财务费用合计为16.98亿元，三费占营收比为2.2%，较去年同期下降5.69个百分点，显示出公司在成本控制方面有所改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为93.35亿元，较上年同期的53.41亿元增长74.79%；应收账款为17.09亿元，同比下降15.63%；有息负债为341.8亿元，较上年同期的382.91亿元减少10.73%。每股净资产为6.5元，同比增长2.29%。

风险提示

尽管现金流状况有所改善，但仍存在潜在风险。财报体检工具指出，货币资金/流动负债为23.65%，近3年经营性现金流均值/流动负债为19.02%，建议关注公司现金流状况。此外，有息资产负债率为26.39%，需关注公司整体债务水平。应收账款/利润达到362.71%，表明应收账款规模相对较高，可能影响盈利质量。

业务与投资回报评价

据证券之星价投圈分析，公司去年ROIC为1.8%，历史近10年中位数ROIC为3.5%，投资回报整体偏弱，最低年份2015年ROIC仅为0.77%。公司上市以来共披露25份年报，出现过2次亏损，反映出其商业模式较为脆弱。当前业绩增长主要依赖研发驱动，需进一步审视该驱动力的可持续性。

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