TCL科技（000100）2025年三季报财务分析：盈利能力显著提升但债务与应收账款风险仍需关注

近期TCL科技（000100）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著改善

TCL科技（000100）2025年前三季度营业总收入达1360.65亿元，同比增长10.5%；归母净利润为30.47亿元，同比大幅上升99.75%；扣非净利润为24.29亿元，同比增幅高达233.33%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为504.03亿元，同比增长17.69%；归母净利润达11.63亿元，同比增长119.44%；扣非净利润为8.7亿元，同比增长412.11%。

盈利能力指标同步改善，报告期内毛利率为12.76%，同比提升9.14个百分点；净利率为0.35%，同比增幅达123.88%。每股收益为0.16元，同比增长95.37%；每股经营性现金流为1.63元，同比增长38.85%；每股净资产为2.93元，同比增长3.76%。

成本控制与费用结构优化

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为86.89亿元，三费占营收比例为6.39%，较上年同期下降0.83个百分点，反映出公司在费用管控方面的持续优化。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为202.25亿元，同比下降18.50%；应收账款为259.81亿元，同比增长10.64%；有息负债为1739.35亿元，同比下降1.90%。经营活动产生的现金流量净额同比增长53.8%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。

债务与运营风险提示

尽管盈利能力明显回升，但仍存在潜在风险。财报分析指出，有息资产负债率为45.27%，债务负担较高；货币资金/流动负债比率仅为56.24%，短期偿债能力承压；应收账款/利润比例高达1661.08%，回款周期与盈利质量之间存在较大错配，需警惕信用风险。

此外，资本公积同比增长41.17%，系因发行股份所致；交易性金融资产增长47.01%，主要由于增加了低风险理财投资。

主营业务表现

公司聚焦半导体显示、新能源光伏和半导体材料三大核心业务。其中，半导体显示业务表现强劲，TCL华星前三季度实现营收780.1亿元，同比增长17.5%；净利润61亿元，同比增长53.5%；归母净利润39亿元，同比增长41.9%。中小尺寸业务快速增长，MNT销量增长10%，NB销量增长63%，平板市场份额达13%，位居全球第二；车载显示出货面积增长47%；OLED手机出货量居全球第四。

半导体材料业务实现营收42.4亿元，同比增长28.7%；新能源光伏业务实现收入160.1亿元，三季度环比改善22%；光伏材料非硅成本较年初下降超40%，盈利显著修复。

茂佳科技前三季度营收168.6亿元，同比增长10%；TV代工市场份额达14.3%，保持全球第一；显示器代工市占率达8.2%，位列全球第四。

综合评价

整体来看，TCL科技2025年前三季度在营收、利润及现金流等方面均实现显著增长，尤其在半导体显示领域展现出较强的增长动能。然而，历史ROIC偏低（2024年仅为0.07%）、净利率长期处于低位甚至负值、高企的应收账款与相对紧张的货币资金状况，表明其商业模式仍具脆弱性，未来需持续关注资本开支效率与债务结构优化进展。

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