泽璟制药（688266）：营收增长亏损收窄，但盈利能力与现金流压力仍存

近期泽璟制药（688266）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

泽璟制药（688266）发布的2025年三季报显示，公司营业总收入达5.93亿元，同比增长54.49%；归母净利润为-9341.62万元，同比上升4.58%，亏损有所收窄。然而，扣非净利润为-1.21亿元，同比下降15.42%，反映出公司在剔除非经常性损益后的盈利压力加大。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入2.18亿元，同比增长51.85%；归母净利润为-2061.26万元，同比上升34.29%；扣非净利润为-1803.75万元，同比上升43.96%，表明当季亏损幅度明显收窄。

盈利能力分析

公司毛利率为90.4%，较去年同期下降2.75个百分点；净利率为-16.11%，同比提升43.57%。尽管净利率改善，但仍处于负值区间，说明整体盈利能力尚未转正。三费合计为3.53亿元，占营收比重达59.55%，同比上升9.47%，显示期间费用控制面临一定压力。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为20.7亿元，较上年同期的21.35亿元略有下降，降幅为3.01%；有息负债为11.15亿元，较上年同期的8.94亿元增长24.82%；有息资产负债率为37.01%，债务负担有所上升。应收账款为1.78亿元，相比上年同期的1.33亿元增长34.42%，回款压力增加。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.06元，较上年同期的0.25元大幅下滑125.11%，反映经营活动产生的现金流入能力减弱。近3年经营性现金流均值为负，且其与流动负债之比为-16.35%，短期偿债能力承压。每股净资产为4.34元，同比下降11.84%；每股收益为-0.35元，同比上升5.41%。

综合评价

从业务评价来看，公司历史净利率长期为负，上市以来中位数ROIC为-37.15%，投资回报表现极差。财报分析工具提示需重点关注公司的现金流状况、债务水平、财务费用及应收账款管理。虽然当前营收快速增长、亏损收窄，但持续的负向经营性现金流和高比例的三费支出仍对公司可持续发展构成挑战。

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