皓元医药（688131）2025年三季报财务分析：盈利显著增长但现金流与债务压力需关注

近期皓元医药（688131）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力提升明显

皓元医药（688131）2025年前三季度实现营业总收入20.59亿元，同比增长27.18%；归母净利润达2.37亿元，同比增长65.09%；扣非净利润为2.23亿元，同比增长72.26%。单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为7.48亿元，同比增长32.76%；归母净利润为8489.73万元，同比增长16.39%；扣非净利润为8260.26万元，同比增长30.99%。

盈利能力方面，公司毛利率为49.74%，同比提升4.55个百分点；净利率为11.25%，同比提升29.4个百分点，反映出产品附加值和成本控制能力有所增强。

资产与负债结构变化

截至报告期末，公司货币资金为14.11亿元，较去年同期的4.97亿元大幅增长183.63%，流动性储备明显增加。然而，有息负债达19.07亿元，较上年同期的9.88亿元增长92.98%，增速较快。有息资产负债率为31.18%，需关注其偿债压力。

应收账款为7.11亿元，同比增长24.78%，占同期归母净利润的比例高达352.83%，表明回款周期可能延长或信用政策趋松，存在一定的坏账风险。

费用与运营效率

销售、管理及财务费用合计为4.68亿元，三费占营收比为22.74%，较去年同期上升4.15个百分点。其中财务费用占近三年经营性现金流均值比例达132.55%，显示财务负担较重。

每股经营性现金流为0.45元，同比下降40.96%，而近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅为2.02%，说明企业经营活动产生的现金对短期债务覆盖能力偏弱。

股东回报与资本回报

公司每股收益为1.12元，同比增长64.71%；每股净资产为14.23元，同比增长10.80%，反映股东权益稳步积累。但从投资回报角度看，公司去年ROIC为5.29%，历史中位数为14.49%，最低为2023年的4.48%，当前资本回报水平仍处于偏低区间。

综合评价

整体来看，皓元医药2025年前三季度在收入和利润端均实现较快增长，毛利率和净利率持续改善，体现出较强的盈利成长性。但与此同时，应收账款高企、经营性现金流下滑、有息负债快速上升以及财务费用压力加大等问题值得关注，未来需重点关注其现金流管理和债务结构优化情况。

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