美迪凯（688079）增收不增利，盈利能力承压且债务与现金流风险显现

近期美迪凯（688079）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

美迪凯（688079）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入4.51亿元，同比增长32.04%，但归母净利润为-8176.62万元，同比下降26.89%；扣非净利润为-8400.08万元，同比下降47.26%。整体呈现“增收不增利”的态势。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为1.6亿元，同比增长26.91%；归母净利润为-3113.14万元，同比下降124.81%；扣非净利润为-3163.75万元，同比下降87.89%，亏损幅度显著扩大。

盈利能力分析

公司毛利率为18.88%，同比下降9.51个百分点；净利率为-18.45%，虽同比提升6.94个百分点，但仍处于深度亏损状态。每股收益为-0.21元，同比下降31.25%；每股净资产为3.2元，同比下降7.95%，反映股东权益有所缩水。

三费合计为7690.12万元，占营收比重达17.05%，同比上升10.97个百分点，费用压力持续增加，进一步挤压盈利空间。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.36亿元，较上年同期的2亿元下降32.22%；有息负债达14.92亿元，较上年同期的11.69亿元增长27.55%。有息资产负债率为33.84%，债务负担较重。

应收账款为1.09亿元，较上年同期的8930.87万元增长22.07%，回款压力上升。在归母净利润为负的情况下，应收账款规模持续攀升，需警惕信用风险和坏账可能。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.24元，同比增长103.77%，显示经营活动现金生成能力有所改善。然而，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.74%，货币资金/流动负债仅为18.42%，短期偿债能力偏弱，流动性风险较高。

综合评价

从业务模式看，公司业绩依赖资本开支驱动，投资回报波动较大。上市以来ROIC中位数为13.45%，但2023年曾低至-4.22%，显示投资回报不稳定。历史上3份年报中有2次亏损，商业模式抗风险能力较弱。

当前财务结构下，建议重点关注公司的现金流状况、债务偿还压力及应收账款回收情况。

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