赛福天（603028）：2025年三季报显示营收与盈利显著改善，但扣非净利润仍为负，需关注现金流与债务风险

近期赛福天（603028）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

赛福天（603008）2025年三季报显示，公司营业总收入达16.02亿元，同比增长55.35%；归母净利润为142.11万元，同比上升105.14%，实现由亏转盈。然而，扣非净利润为-269.33万元，虽同比上升90.86%，但仍处于亏损状态，表明公司核心业务尚未完全恢复盈利能力。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为4.2%，同比增幅高达289.46%；净利率为-1.51%，同比提升80.57%。尽管两项指标均有显著改善，但净利率仍为负值，反映出公司在扣除所有成本和费用后仍未实现整体盈利。

费用控制情况

2025年前三季度，公司销售费用、管理费用和财务费用合计为8350.03万元，三费占营收比例为5.21%，同比下降40.03个百分点，显示出公司在成本管控方面取得积极进展。

单季度财务数据

第三季度单季，公司实现营业总收入5.42亿元，同比增长43.17%；归母净利润为-166.18万元，同比上升89.05%；扣非净利润为-448.59万元，同比上升71.74%。单季净利润继续为负，说明短期内盈利压力依然存在。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.1亿元，较去年同期的1.39亿元增长123.26%；应收账款为4.42亿元，同比增长44.23%，增速低于营收增幅，但仍处于较高水平。每股经营性现金流为0.69元，同比大增474.39%，显示经营回款能力明显增强。

股东权益与估值指标

每股净资产为1.78元，同比下降23.18%；每股收益为0.01元，同比上升105.0%。净资产下降可能与利润积累不足或资本运作有关。

风险提示

• 公司有息负债为9.08亿元，较上年的8.83亿元略有上升，有息资产负债率为30.57%，存在一定偿债压力。
• 货币资金/流动负债比率仅为26.92%，近三年经营性现金流均值/流动负债为9.07%，短期偿债能力偏弱。
• 年报归母净利润为负，叠加应收账款高企，需警惕信用减值风险。
• 历史数据显示，公司上市以来ROIC中位数为5.95%，2024年最低至-29.44%，投资回报波动剧烈，商业模式稳定性有待加强。

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