上海电气（601727）三季报财务分析：营收利润双增但应收账款风险突出

近期上海电气（601727）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

上海电气（601727）发布2025年三季报，数据显示公司整体经营规模持续扩张。截至报告期末，公司营业总收入为822.76亿元，同比上升7.42%；归母净利润达10.65亿元，同比增长8.48%；扣非净利润为6.09亿元，同比大幅增长106.69%，显示出主业盈利能力有所增强。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入279.73亿元，同比增长4.66%；归母净利润为2.45亿元，同比增长12.58%；扣非净利润为6331.8万元，同比增长27.1%，表明公司在当季维持了稳健的增长态势。

盈利能力分析

尽管盈利绝对值提升，但部分利润率指标出现下滑。报告期内，公司毛利率为18.18%，同比下降2.53个百分点；净利率为3.21%，同比下降12.35个百分点，反映出成本压力或市场竞争加剧对公司盈利空间形成一定挤压。

费用与运营效率

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为82.3亿元，三费占营收比例为10.0%，较上年同期下降1.35个百分点，体现出公司在费用控制方面的改善。

资产质量与现金流

截至本报告期，公司货币资金为382.82亿元，较去年同期增长7.87%；应收账款为370.73亿元，同比下降4.85%；有息负债为465.89亿元，同比下降1.64%，显示债务结构略有优化。

现金流表现亮眼，每股经营性现金流为0.11元，同比大增6654.57%，说明本期经营活动现金回笼显著改善。

然而，需重点关注的是，公司应收账款体量仍处于高位，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达4926.72%，存在较大的回款风险和资产质量隐患。

股东权益与估值指标

每股净资产为3.47元，同比增长1.09%；每股收益为0.07元，同比增长7.94%，反映股东权益稳步积累，盈利水平温和提升。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖研发及营销驱动，资本回报率（ROIC）在过去一年为2.41%，历史中位数为4.73%，投资回报整体偏弱，且曾出现负回报情况（如2021年ROIC为-6.12%），表明其商业模式抗风险能力较弱。

财报体检提示应重点关注公司现金流状况（货币资金/流动负债为32.82%、近3年经营性现金流均值/流动负债为8.14%）以及应收账款管理问题（应收账款/利润达4926.72%），这两项是潜在财务风险点。

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