山东出版（601019）：2025年三季报净利润显著增长但应收账款风险上升

近期山东出版（601019）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

山东出版（601019）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入83.66亿元，同比下降1.75%；归母净利润为12.43亿元，同比增长28.28%；扣非净利润为11.64亿元，同比增长29.4%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为33.56亿元，同比增长30.55%；第三季度归母净利润达5.73亿元，同比增长166.86%；第三季度扣非净利润为5.6亿元，同比增长175.56%。

主要财务指标

• 毛利率：35.4%，同比下降2.85个百分点。
• 净利率：14.84%，同比增长30.58%。
• 三费合计：销售费用、管理费用和财务费用共计15.43亿元，三费占营收比例为18.44%，同比下降3.79个百分点。
• 每股收益：0.6元，同比增长30.43%。
• 每股净资产：7.45元，同比增长6.37%。
• 每股经营性现金流：0.14元，同比下降46.51%。
• 货币资金：51.58亿元，较上年同期的60.7亿元有所下降。
• 应收账款：31亿元，同比增长42.72%。
• 有息负债：2203.09万元，较上年同期的9418.77万元大幅减少。

财务健康与运营分析

尽管公司整体营业收入略有下滑，但盈利能力明显增强，归母净利润与扣非净利润均实现近30%的增长。净利率提升显著，同时期间费用控制有效，三费占营收比下降。

然而，应收账款同比大幅上升至31亿元，增幅达42.72%，且财报体检工具提示“应收账款/利润已达244.13%”，表明回款压力可能加大，需重点关注后续资金周转情况。

公司现金资产状况良好，有息负债持续压降，偿债能力较强。每股经营性现金流下降至0.14元，反映经营活动现金生成能力减弱。

投资与回报视角

根据历史数据，公司去年ROIC为7.29%，处于一般水平；上市以来中位数ROIC为15.4%，整体投资回报表现较好。当前预估股息率为4.24%。

业务模式方面，公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视其增长可持续性。

综上，山东出版在盈利能力和费用管控方面表现积极，但应收账款高企带来潜在风险，未来需平衡增长质量与财务稳健性。

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