中国海油（600938）2025年三季报财务分析：营收利润双降，成本控制与资本效率稳健

近期中国海油（600938）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中国海油（600938）发布的2025年三季报显示，公司营业收入与净利润同比下滑，主要受国际油价下行影响。报告期内，公司营业总收入为3125.03亿元，同比下降4.15%；归母净利润为1019.71亿元，同比下降12.59%；扣非净利润为1009.15亿元，同比下降12.91%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达1048.95亿元，同比上升5.68%；但归母净利润为324.38亿元，同比下降12.16%；扣非净利润为315.62亿元，同比下降13.93%，反映盈利水平承压。

盈利能力分析

公司盈利能力有所减弱。毛利率为52.24%，同比下降4.06个百分点；净利率为32.66%，同比下降8.75个百分点。尽管油气净产量增长支撑了收入规模，但平均实现油价下降对利润形成拖累。2025年前三季度，公司平均实现油价为68.29美元/桶，同比下降13.6%；平均实现气价为7.86美元/千立方英尺，同比上升1.0%。

桶油主要成本为27.35美元，同比下降2.8%，显示公司在成本控制方面继续保持优势。

费用与现金流

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为86.44亿元，三费占营收比为2.77%，较上年同期下降0.39个百分点，体现费用管控能力增强。

每股经营性现金流为3.61元，同比下降6.03%；每股收益为2.14元，同比下降12.65%；每股净资产为16.53元，同比增长9.28%，表明公司资产基础持续夯实。

资产与偿债能力

货币资金为2420.29亿元，同比增长31.50%；有息负债为662.51亿元，同比下降25.04%，资产负债结构优化，偿债压力减轻。应收账款为390.93亿元，同比增长18.18%，需关注回款节奏。

经营与投资活动

2025年前三季度，公司油气净产量达578.3百万桶油当量，同比增长6.7%，其中天然气产量同比增长11.6%。中国地区净产量为400.8百万桶油当量，同比增长8.6%；海外净产量为177.4百万桶油当量，同比增长2.6%。第三季度油气净产量达193.7百万桶油当量，同比增长7.9%。

勘探方面，前三季度共获得5个新发现，评价22个含油气构造。开发生产方面，投产14个新项目，第三季度投产包括垦利10-2油田群开发项目（一期）、东方1-1气田13-3区开发项目、文昌16-2油田开发项目及圭亚那Yellowtail项目在内的4个项目。

资本支出约为860亿元，同比下降9.8%，主要因在建项目工作量减少。

投资价值与分红预期

据证券之星价投圈分析，公司去年ROIC为16.67%，历史中位数ROIC为16.01%，资本回报表现强劲。公司现金资产状况健康，具备较强抗风险能力。当前预估股息率为4.55%，具备一定分红吸引力。

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