济高发展（600807）三季报财务分析：营收下滑叠加净利亏损扩大，现金流与负债结构现改善迹象

近期济高发展（600807）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

济高发展（600807）于近期发布2025年三季报。报告期内，公司实现营业总收入2.22亿元，同比下降17.59%；归母净利润为-8205.29万元，同比下降78.54%；扣非净利润为-4220.19万元，同比上升9.95%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为6325.77万元，同比上升1.64%；归母净利润为-3537.64万元，同比下降116.72%；扣非净利润为-1569.57万元，同比上升5.85%。

主要财务指标

盈利能力分析

公司本期毛利率为19.01%，同比增长7.44个百分点；净利率为-45.47%，同比减少9.09个百分点。三费合计占营收比例为34.22%，较上年同期下降2.06个百分点，显示费用控制略有改善。

尽管毛利率有所提升，但净利率持续为负且大幅下滑，反映出公司在扣除成本和各项费用后仍面临严重盈利压力。

资产与负债状况

应收账款为3.21亿元，占最新年报营业总收入的86.22%，表明回款周期较长，存在一定的信用风险。有息负债由去年同期的4.89亿元降至1.26亿元，降幅达74.18%，债务压力显著缓解。

货币资金由9054.67万元增至7.48亿元，增幅高达726.55%，现金资产状况明显改善。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.07元，与去年同期持平，仅微增0.69%。近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，显示主营业务造血能力不足。

存货占营收比例高达180.63%，库存积压问题突出，可能影响资金周转效率。

综合评价

从业务角度看，公司历史ROIC中位数为7.61%，但2024年ROIC低至-113.54%，投资回报极差。上市以来已披露32份年报，出现亏损年份达10次，整体财报表现偏弱。

虽然当前货币资金充裕、有息负债大幅下降，短期偿债能力有所增强，但仍需重点关注经营性现金流持续为负、存货占比过高及应收账款回收情况等潜在风险点。

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