珠江股份（600684）2025年三季报财务分析：营收与归母净利润双增但现金流承压、应收账款风险上升

近期珠江股份（600684）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

珠江股份（600684）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入11.69亿元，同比增长3.33%；归母净利润为3669.5万元，同比大幅上升111.66%；但扣非净利润为2067.0万元，同比下降38.78%，表明盈利增长主要依赖非经常性损益。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.26亿元，同比下降9.0%；归母净利润为1721.68万元，同比下降26.96%；扣非净利润为1116.68万元，同比下降2.92%，反映出当季盈利能力有所减弱。

盈利能力分析

公司毛利率为16.31%，同比下降16.39个百分点；净利率为3.34%，同比提升99.61%。尽管净利率显著改善，但毛利率下滑明显，说明成本压力可能加大，利润提升更多源于费用控制或其他非主营业务因素。

每股收益为0.04元，同比翻倍增长；每股净资产为0.58元，同比增长7.55%，显示股东权益略有增强。

费用与营运效率

销售、管理及财务费用合计为1.32亿元，三费占营收比例为11.31%，同比下降7.31个百分点，表明公司在期间费用控制方面取得一定成效。

然而，应收账款达到5.52亿元，同比增幅高达36.40%，远超收入增速，提示回款速度放缓或信用政策趋松，存在潜在坏账风险。

偿债与现金流状况

货币资金为3.73亿元，较去年同期的4.26亿元下降12.46%；有息负债为1.27亿元，略低于上年同期的1.31亿元，债务负担小幅减轻。

每股经营性现金流为-0.14元，同比减少199.56%，且近三年经营性现金流净额均值为负，反映主营业务造血能力不足。货币资金/流动负债比率仅为42.91%，短期偿债能力偏弱。

风险提示

财报分析工具指出，应收账款/利润比例高达3541.73%，意味着应收账款规模远超实际盈利水平，存在较大回收风险。此外，公司近十年中位数ROIC为3.43%，2022年甚至降至-13.5%，资本回报长期偏低，投资价值有待审慎评估。

综上所述，珠江股份在2025年前三季度实现了营收和归母净利润的增长，但核心盈利能力下滑、经营性现金流持续为负、应收账款高企等问题仍需高度关注。

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