光明乳业（600597）三季报营收微降、净利下滑，盈利能力承压但费用管控改善

近期光明乳业（600597）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

光明乳业（600597）2025年前三季度实现营业总收入182.31亿元，同比下降0.99%；归母净利润为8721.43万元，同比下降25.05%；扣非净利润为1.61亿元，同比下降24.68%。整体业绩表现有所下滑，盈利水平面临压力。

从单季度数据来看，2025年第三季度营业总收入为57.59亿元，同比增长1.04%，呈现小幅回升态势；但归母净利润为-1.3亿元，尽管同比上升20.74%，仍处于亏损状态；扣非净利润为-9103.78万元，同比上升32.69%，亏损幅度收窄。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为17.65%，同比下降8.49个百分点，反映出产品或服务盈利能力减弱。净利率为0.33%，虽同比提升135.13%，但仍处于较低水平，表明公司在控制成本和费用方面有一定成效，但整体盈利空间有限。

费用与资产质量

销售、管理及财务三项费用合计为28.27亿元，三费占营收比例为15.51%，同比下降10.76%，显示公司在费用管控方面取得一定进展。

应收账款为18.76亿元，较去年同期的21.95亿元下降14.54%；但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达259.85%，提示回款效率或资产质量存在一定风险，需持续关注。

货币资金为31.61亿元，同比下降5.96%；有息负债为29.41亿元，同比下降18.58%，债务压力略有缓解。

股东回报与现金流

每股收益为0.06元，同比下降25.00%；每股净资产为6.86元，同比增长8.11%；每股经营性现金流为0.64元，同比增长4.87%，经营性现金流表现相对稳健。

风险提示

财报分析工具指出，公司资本回报率偏弱——去年ROIC为4.36%，近十年中位数为6.81%，投资回报能力一般。此外，净利率长期偏低（去年为1.98%），商业模式依赖营销驱动，可持续性需进一步观察。

同时，现金流状况值得关注：货币资金/流动负债为43.85%，近3年经营性现金流均值/流动负债为15.63%，短期偿债能力偏弱。应收账款与利润比值高达259.85%，存在一定的坏账风险或盈利质量隐患。

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