东方创业（600278）三季报财务分析：营收微增但盈利承压，应收账款与现金流风险需关注

近期东方创业（600278）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

东方创业（600278）2025年前三季度实现营业总收入254.83亿元，同比增长1.67%；归母净利润为1.8亿元，同比下降4.19%；扣非净利润为1.65亿元，同比下降6.51%。整体业绩表现偏弱，盈利能力有所下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达100.04亿元，同比增长14.17%；归母净利润为6360.5万元，同比增长9.94%；但扣非净利润为4581.62万元，同比下降11.94%，反映出核心经营利润面临压力。

盈利能力分析

公司当前毛利率为4.7%，同比下降4.18个百分点；净利率为0.9%，同比下降4.16个百分点。盈利能力持续走低，表明产品或服务附加值较低，成本控制或定价能力存在挑战。

三费合计为9.17亿元，占营收比重为3.6%，同比下降3.82个百分点，费用管控略有改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为38.05亿元，较上年同期的44.49亿元下降14.47%；有息负债为6.48亿元，较上年同期的7.78亿元下降16.71%，债务压力有所缓解。

应收账款为24.53亿元，较上年同期的22.65亿元增长8.31%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1134.53%，回款风险显著。

股东回报与现金流

每股净资产为8.79元，同比增长2.09%；每股收益为0.21元，与去年同期持平；每股经营性现金流为-0.69元，同比改善2.66%，但仍处于净流出状态，显示经营活动现金生成能力偏弱。

综合评价

根据财报分析工具提示，公司去年ROIC为2.71%，近十年中位数ROIC为4.37%，投资回报整体较弱。公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视其可持续性。

此外，两项关键风险值得关注：一是货币资金/流动负债比率仅为67.6%，短期偿债能力偏紧；二是近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.93%，现金流覆盖能力不足。

综上，尽管营业收入小幅增长且费用控制有所优化，但盈利能力下滑、应收账款高企及现金流紧张等问题仍对公司财务稳健性构成挑战。

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