雅创电子（301099）：营收大幅增长但盈利承压，现金流与债务风险需警惕

近期雅创电子（301099）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

雅创电子（301099）2025年三季报显示，公司营业总收入达46.55亿元，同比增长105.27%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为8276.63万元，同比下降19.30%，与收入增长形成背离。扣非净利润为7980.33万元，同比增长22.87%，表明主营业务盈利能力有所改善。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为18.08亿元，同比增长79.62%；归母净利润为4194.96万元，同比下降32.7%；而扣非净利润为4241.6万元，同比大幅上升154.87%，反映出非经常性损益对公司利润造成一定拖累。

盈利能力分析

公司毛利率为13.14%，同比下降27.3%；净利率为2.11%，同比下降60.56%，显示盈利能力明显下滑。尽管三费合计占营收比例下降至8.21%，较上年同期的10.26%降低19.97%，成本控制有所成效，但仍未能抵消毛利率下滑对利润的负面影响。

资产与负债状况

应收账款达18.27亿元，同比增长31.29%，增速显著高于营收增长，回款压力上升。有息负债为20.6亿元，同比增长33.37%，债务规模持续扩大。有息资产负债率达45.78%，叠加近3年经营性现金流均值为负，偿债能力面临挑战。

货币资金为2.6亿元，较去年同期的5.3亿元大幅减少51.03%，流动性明显收紧。货币资金/流动负债比率仅为15.49%，短期偿债保障不足。

股东回报与现金流

每股净资产为8.84元，同比下降16.10%；每股收益为0.59元，同比下降23.38%。每股经营性现金流为-1.39元，同比恶化133.81%，且连续三年均值为负，主业造血能力堪忧。

风险提示

• 应收账款/利润比高达1473.47%，存在较大坏账风险或盈利质量偏低问题。
• 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用负担可能持续加重。
• 公司ROIC为7.34%，低于历史中位数13.14%，资本使用效率下降。

综上，公司在实现营收高速增长的同时，面临盈利下滑、现金流紧张和债务攀升等多重压力，未来需重点关注应收账款回收及经营性现金流改善情况。

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