新大正（002968）2025年三季报财务分析：营收下滑但盈利指标改善，现金流与应收账款风险需关注

近期新大正（002968）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

新大正（002968）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入22.72亿元，同比下降11.82%；归母净利润为1.04亿元，同比下降2.97%；扣非净利润为9595.05万元，同比下降0.03%。整体业绩表现承压，但盈利能力有所回升。

从单季度数据看，2025年第三季度公司营业总收入为7.69亿元，同比下降9.66%；归母净利润达3267.0万元，同比上升29.38%；扣非净利润为3047.57万元，同比上升36.36%。第三季度盈利水平显著提升，显示出公司在成本控制和运营效率方面的改善。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为14.29%，同比增幅达16.23%；净利率为5.11%，同比增幅为11.9%。两项核心盈利指标均实现同比增长，反映出公司在当前业务结构下盈利能力增强。

尽管如此，每股收益为0.46元，同比下降2.13%；每股净资产为5.59元，同比增长3.06%，表明股东权益稳步积累，但盈利向每股指标的传导仍面临压力。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为1.8亿元，三费占营收比例为7.91%，较上年同期增长13.85%，费用负担有所加重。

货币资金为3.83亿元，同比增长0.79%；应收账款为9.23亿元，同比下降0.96%；有息负债为4966.46万元，同比下降0.30%。资产结构总体稳定，但应收账款规模仍处于高位。

现金流与风险提示

每股经营性现金流为-0.47元，同比下降13.73%，连续呈现净流出状态，反映主营业务回款压力较大。

根据财报体检工具提示，货币资金/流动负债为90.11%，低于100%警戒线，短期偿债能力存在一定压力；应收账款/利润高达811.29%，表明利润质量受应收账款影响较大，存在回款风险。

投资回报与历史对比

公司去年ROIC为9.66%，资本回报率一般；上市以来中位数ROIC为19.88%，历史投资回报表现良好。2024年为近年最低水平，但仍维持在正向区间。

净利率历史水平为3.76%，当前净利率提升至5.11%，显示盈利能力正在修复。

总结

新大正2025年前三季度营收持续下滑，但通过优化成本结构实现了毛利率和净利率双升，第三季度盈利指标明显回暖。然而，经营活动现金流持续为负、应收账款高企及三费占比上升等问题仍需重点关注，未来需观察其现金回收能力和费用管控成效。

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