元隆雅图（002878）2025年三季报财务分析：营收净利双增，盈利能力改善但现金流与负债压力仍需关注

近期元隆雅图（002878）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

元隆雅图（002878）2025年前三季度实现营业总收入22.14亿元，同比上升23.75%；归母净利润达898.57万元，同比上升127.09%；扣非净利润为544.28万元，同比上升114.99%。公司盈利由负转正，显示出较强的修复能力。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为8.23亿元，同比上升41.06%；归母净利润为1359.29万元，同比上升235.8%；扣非净利润为1256.19万元，同比上升217.27%，增速显著高于整体水平，表明公司经营在三季度明显提速。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为12.28%，同比下降16.99%；净利率为0.66%，同比上升139.9%。尽管毛利率有所下滑，但净利率大幅提升，反映出公司在成本控制和费用优化方面取得成效。

每股收益为0.03元，同比上升123.08%；每股净资产为4.91元，同比下降12.73%。每股经营性现金流为-0.1元，同比上升75.25%，现金流转负收窄，流动性压力略有缓解。

费用与资产结构

销售、管理、财务三项费用合计1.58亿元，三费占营收比为7.16%，同比下降34.25%，显示降本增效成果显著。

货币资金为3.17亿元，较上年同期的3.35亿元下降5.30%；应收账款为6.53亿元，同比下降3.29%；有息负债为4.47亿元，同比上升19.46%。有息资产负债率已达20.88%，债务负担有所加重。

固定资产同比上升84.21%，主要因上海房产由租赁资产转入固定资产；相应地，使用权资产下降92.13%。一年内到期的非流动负债下降39.49%，主要系支付租赁租金所致。

主营业务发展

2025年前三季度，礼赠品和促销服务业务收入达17.16亿元，同比增长62.72%；新媒体营销服务收入为4.60亿元，同比下降32.78%，但毛利率保持在18.89%，同比基本持平；营销服务业务总收入为21.76亿元，同比增长25.17%。

特许纪念品业务收入为3356.04万元，同比基本持平，毛利率为35.22%，同比上升3.42个百分点，受益于哈尔滨亚冬会、成都世运会等赛事特许经营，大湾区全运会相关业务有望带来新增长点。

财务变动说明

• 利息费用下降45.83%，主要由于租赁房产利息支出减少。
• 投资收益下降906.23%，原因为本期子公司注销确认投资损失。
• 信用减值损失下降385.87%，系本期计提应收款项坏账准备较多。
• 预付款项上升36.11%，因预付货款及租金增加。
• 存货上升31.72%，主要为待结算的合同履约成本增加。
• 交易性金融资产变动系本期购买理财产品所致。
• 一年内到期的非流动资产下降78.20%，因收回购房押金款。
• 应付票据下降100.00%，系支付上期应付票据；应付账款下降36.93%，因本期支付货款增加。
• 其他非流动负债下降32.51%，因支付员工持股计划款；库存股下降50.55%，亦与员工持股计划减少有关。

综合评估

公司持续推进‘大IP+科技’战略，拓展C端零售渠道，布局线上线下一体化，并加强国潮与国际IP资源整合。虽盈利能力有所恢复，但货币资金/流动负债比率仅为60.23%，现金流状况仍需重点关注。同时，有息负债上升，债务结构变化值得警惕。

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