天康生物（002100）2025年三季报财务分析：营收微增但盈利显著下滑，应收账款与债务压力需关注

近期天康生物（002100）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，天康生物营业总收入为136.1亿元，同比增长4.0%。尽管收入实现小幅增长，但盈利能力明显承压。归母净利润为4.12亿元，同比下降27.2%；扣非净利润为3.82亿元，同比下降29.89%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为47.64亿元，同比下降6.49%；第三季度归母净利润为7346.02万元，同比下降74.58%；扣非净利润为6753.95万元，同比下降75.36%，显示三季度盈利水平大幅下滑。

盈利能力指标

公司毛利率为10.88%，同比下降9.24个百分点；净利率为3.71%，同比下降12.45个百分点。每股收益为0.3元，同比下降26.83%。虽然三费合计占营收比例下降至5.65%，同比下降9.47%，体现一定成本控制成效，但未能扭转整体利润率下滑趋势。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为37.79亿元，较上年同期的36.5亿元增长3.51%。应收账款为6.08亿元，较上年同期的6.75亿元下降10.02%。然而，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达100.43%，提示回款风险值得关注。

有息负债为53.95亿元，较上年同期的52.67亿元增长2.45%。有息资产负债率为32.08%，处于较高水平。货币资金与流动负债之比为81.57%，显示短期偿债能力存在一定压力。

股东权益与运营效率

每股净资产为5.25元，同比增长3.23%；每股经营性现金流为1.72元，同比增长9.56%，反映公司在股东价值积累和经营活动现金生成方面保持稳定改善。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖营销驱动，资本回报率整体偏低。2024年ROIC为5.03%，低于近十年中位数7.41%，且在2023年曾出现-8.48%的负回报，显示投资效益波动大、商业模式韧性不足。历史上18份年报中有2次亏损，经营稳定性有待提升。

综合来看，天康生物营收维持低速增长，但利润大幅下滑，叠加应收账款高企、有息负债比率上升及短期偿债能力偏弱等问题，未来需重点关注其盈利修复能力与财务结构优化进展。

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