四川九洲（000801）2025年三季报财务分析：营收微增但盈利能力下滑，应收账款与现金流风险需警惕

近期四川九洲（000801）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

四川九洲（000801）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入28.3亿元，同比增长3.96%；归母净利润为9782.4万元，同比下降18.37%；扣非净利润为4902.38万元，同比下降35.07%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为9.76亿元，同比增长1.1%；归母净利润为2475.38万元，同比下降52.47%；扣非净利润为1049.98万元，同比下降74.25%。

盈利能力分析

公司盈利能力出现明显下滑。2025年三季报毛利率为20.27%，同比下降9.36个百分点；净利率为4.44%，同比下降20.88个百分点。每股收益为0.1元，同比下降15.61%。尽管营收保持小幅增长，但利润端承压显著，反映出公司在成本控制或主营业务盈利能力方面面临挑战。

费用与资产质量

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为2.18亿元，三费占营收比例为7.7%，较上年同期上升1.0个百分点，表明费用管控压力有所增加。每股净资产为2.88元，同比下降1.03%，显示股东权益略有缩水。

应收账款规模持续高企，达到29.02亿元，较去年同期增长9.02%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1492.84%，提示回款周期长、坏账风险较高，可能对公司未来现金流造成压力。

现金流与偿债能力

公司货币资金为9.58亿元，同比增长20.91%；有息负债为8.99亿元，同比增长20.57%。尽管现金储备有所提升，但财报体检工具指出，货币资金/流动负债仅为67.78%，且近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.06%，短期偿债能力偏弱。

值得关注的是，每股经营性现金流为0.2元，同比增长112.13%，说明本期主业现金回笼有所改善，但绝对水平仍较低，难以完全覆盖债务和运营需求。

主营业务与投资回报

从历史数据看，公司去年ROIC为5.93%，近10年中位数ROIC为5.84%，投资回报整体偏弱，最低年份2017年ROIC仅为0.53%。公司上市以来共披露36份年报，出现过4次亏损，财务表现稳定性不足。公司业绩主要依赖研发驱动，需进一步审视其技术转化效率与市场竞争力。

综合评价

四川九洲2025年前三季度营收稳中有升，但净利润大幅下滑，毛利率、净利率双降，叠加高额应收账款和紧张的现金流结构，反映出企业盈利质量和财务稳健性存在隐忧。虽然经营性现金流同比改善明显，但仍不足以缓解流动性压力。投资者应重点关注其应收账款回收情况及费用控制能力。

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