炬光科技（688167）2025年三季报财务分析：营收与盈利显著改善，现金流大幅回升但扣非净利润仍为负

近期炬光科技（688167）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

炬光科技（688167）2025年前三季度实现营业总收入6.13亿元，同比增长33.88%；归母净利润为224.63万元，同比上升104.34%，实现由亏转盈。然而，扣非净利润为-3567.01万元，虽同比上升37.86%，但仍处于亏损状态，表明公司核心业务尚未完全实现持续盈利。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达2.21亿元，同比增长50.12%；归母净利润为2718.7万元，同比增长214.87%，显示出较强的短期盈利反弹势头。但第三季度扣非净利润为-868.93万元，尽管同比改善65.13%，仍未摆脱非经常性损益支撑盈利的局面。

盈利能力指标

公司整体毛利率为37.23%，较去年同期提升21.79个百分点；净利率为0.37%，同比增幅达103.24%，反映出盈利能力在边际上显著修复。不过，当前净利率水平仍然偏低，说明企业在成本控制和附加值提升方面仍有较大空间。

费用与营运效率

销售、管理及财务费用合计为1.4亿元，三费占营收比例为22.81%，同比下降5.05个百分点，显示公司在期间费用管控方面取得一定成效，运营效率有所优化。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为6.38亿元，较上年同期的9.22亿元下降30.74%。有息负债为5.3亿元，较上年减少1.34%，债务压力略有缓解。

每股经营性现金流为0.99元，同比大增485.57%，显著优于去年同期的-0.26元，表明主营业务现金回流能力明显增强。但需注意，近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅为9.25%，现金流稳定性仍需关注。

应收账款为2.2亿元，同比增长14.02%，高于营收增速，提示回款周期可能延长或信用政策趋松，叠加年报归母净利润为负的情况，存在一定的信用风险敞口。

股东权益与估值指标

每股净资产为24.46元，同比下降3.52%；每股收益为0.02元，同比上升103.45%，主要得益于净利润扭亏。但整体股东权益略有缩水，需结合资产结构变化进一步观察。

综合评价

从业务模式看，公司上市以来已有3份年报出现亏损，ROIC中位数为3.67%，历史投资回报表现一般，2019年甚至录得-15.03%的极低回报率，反映其商业模式稳定性不足。当前虽营收增长强劲、盈利改善明显，但扣非净利润持续为负、核心盈利能力偏弱的问题依然存在。

总体来看，炬光科技在2025年三季度实现了营收与盈利的双重改善，经营性现金流大幅好转，费用控制有效，但主营业务可持续性、应收账款管理和长期盈利能力仍是未来需重点关注的风险点。

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