国茂股份（603915）三季报：营收小幅增长但盈利承压，应收账款风险需关注

近期国茂股份（603915）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

国茂股份（603915）2025年三季报财务分析

整体经营情况

截至2025年三季报，国茂股份实现营业总收入19.87亿元，同比增长3.1%；归母净利润为1.85亿元，同比下降11.13%；扣非净利润为1.55亿元，同比下降12.06%。整体营收保持温和增长，但盈利能力出现下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达6.97亿元，同比增长5.79%；归母净利润为7853.21万元，同比增长26.1%；扣非净利润为6173.39万元，同比增长14.57%。第三季度盈利水平显著回升，表现优于去年同期。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为20.74%，同比下降8.28个百分点；净利率为9.55%，同比下降12.81个百分点。盈利能力指标双双下滑，反映出公司在成本控制或产品定价方面面临一定压力。

费用与资产结构

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.12亿元，三费占营收比例为5.65%，较上年同期下降10.7%。费用管控有所改善，对利润形成一定支撑。

截至报告期末，公司货币资金为4.25亿元，较上年同期的5.16亿元减少17.52%；有息负债为301.14万元，较上年同期的1745.45万元大幅下降82.75%，显示公司偿债压力较小，现金资产状况较为健康。

应收账款风险提示

报告期末，公司应收账款为4.42亿元，较上年同期的4.21亿元增长5.05%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达150.64%，表明应收账款规模已明显超过盈利水平，存在一定的回款风险，需持续关注其坏账可能性及对公司现金流的影响。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.05元，同比减少89.06%，经营性现金流显著弱化，反映主营业务现金回笼能力下降。每股收益为0.28元，同比下降9.68%；每股净资产为5.62元，同比增长3.05%，显示股东权益稳步积累。

综合评价

从业务角度看，公司去年ROIC为8.05%，资本回报率处于一般水平；历史中位数ROIC为12.71%，长期投资回报尚可。当前净利率为11.48%（注：此处引用原文描述，指“去年”数据），产品附加值一般。结合财报体检建议，应重点关注应收账款高企带来的潜在财务风险。

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