三江购物（601116）增收不增利，盈利能力下滑且现金流承压

近期三江购物（601116）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

三江购物（601116）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入29.88亿元，同比增长0.59%，但归母净利润为1.14亿元，同比下降5.42%；扣非净利润为8833.19万元，同比下降10.32%，呈现明显的“增收不增利”态势。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为10.0亿元，同比下降0.81%；归母净利润为2312.08万元，同比下降46.64%；扣非净利润为2004.19万元，同比下降21.36%，盈利水平显著下滑。

盈利能力分析

公司毛利率为25.54%，同比下降4.42个百分点；净利率为3.83%，同比下降5.98个百分点，反映出盈利能力持续减弱。尽管三费合计占营收比例下降至20.85%，较上年同期下降3.31个百分点，成本控制有所改善，但仍未能扭转利润下滑趋势。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为8.49亿元，较去年同期的23.03亿元大幅减少63.13%。应收账款为4260.04万元，同比增长33.39%。有息负债为9112.28万元，同比增长25.39%，显示公司在资金流动性方面面临一定压力。

股东回报与运营效率

每股净资产为5.87元，同比增长0.84%；每股收益为0.21元，同比下降5.38%；每股经营性现金流为0.51元，同比下降1.32%，表明企业为股东创造价值的能力有所减弱，经营活动产生的现金流入增速放缓。

业务模式与投资回报

根据财报分析工具数据，公司去年ROIC为6.84%，资本回报率处于一般水平。历史数据显示，近十年中位数ROIC为2.49%，最低年份2021年仅为0.31%，整体投资回报表现偏弱。公司业绩主要依赖营销驱动，商业模式可持续性需进一步观察。

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