博瑞传播（600880）：营收显著增长但盈利能力与现金流承压，应收账款风险突出

近期博瑞传播（600880）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

博瑞传播（600880）2025年前三季度实现营业总收入4.35亿元，同比增长40.86%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为784.68万元，同比下降35.97%；扣非净利润仅为43.96万元，同比大幅下降95.71%，表明公司盈利质量明显下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.3亿元，同比增长9.86%。但第三季度归母净利润为-132.83万元，同比下降136.67%；扣非净利润为-132.88万元，同比下降137.74%，已陷入亏损状态。

盈利能力分析

公司整体盈利能力持续走弱。2025年三季报毛利率为23.63%，同比减少47.83个百分点；净利率为0.09%，同比减少97.74个百分点，反映出成本压力加剧和盈利空间严重压缩。

每股收益为0.01元，与上年同期持平。每股净资产为2.78元，同比增长0.2%。每股经营性现金流为-0.13元，同比减少38.44%，显示经营活动现金生成能力进一步恶化。

费用与资产结构

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为9414.14万元，三费占营收比例为21.65%，同比下降28.15%，在一定程度上体现了费用控制的成效。

货币资金为4.88亿元，较去年同期的4.33亿元有所增长。应收账款为3.98亿元，较去年同期的4.53亿元下降12.30%。尽管应收账款余额略有回落，但其规模仍远高于盈利水平，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达2112.96%，存在较大的回款风险。

有息负债为2.36亿元，较去年同期的1.68亿元增长40.47%，债务压力上升。

综合财务评价

根据财报分析工具提示，公司近10年中位数ROIC为1.14%，历史资本回报较弱，2024年ROIC为0.77%，未见明显改善。净利率历史水平亦不高，2024年为5.41%，产品附加值有限。

需重点关注公司现金流状况：货币资金/流动负债为86.43%，低于100%警戒线；近3年经营性现金流净额均值为负，且其与流动负债之比为-4.08%，偿债保障不足。同时，财务费用负担需警惕，因经营活动现金流长期为负，对外部融资依赖可能加大。

综上所述，博瑞传播虽实现营收较快增长，但盈利能力显著下滑，核心利润几近消失，经营性现金流持续为负，叠加高企的应收账款和不断攀升的有息负债，财务结构面临一定挑战。

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