司南导航（688592）2025年三季报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期司南导航（688592）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入2.39亿元，同比上升22.16%，归母净利润-2278.26万元，同比下降189.27%。按单季度数据看，第三季度营业总收入6882.88万元，同比下降9.07%，第三季度归母净利润-2005.92万元，同比下降97.09%。本报告期司南导航公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达66.14%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率51.15%，同比减6.4%，净利率-9.53%，同比减128.56%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.05亿元，三费占营收比43.87%，同比减0.42%，每股净资产11.5元，同比减27.71%，每股经营性现金流-0.83元，同比增17.04%，每股收益-0.29元，同比减123.08%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-8.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.06%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-3.57%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报1份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.42%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1492.0万元，每股收益均值在0.19元。

持有司南导航最多的基金为中信建投智享生活混合A，目前规模为0.34亿元，最新净值0.6456（10月29日），较上一交易日上涨0.11%，近一年下跌21.34%。该基金现任基金经理为周紫光。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：导致净利润下滑的因素有哪些？后续有什么改善计划？
答：2025年上半年公司实现实现营业收入17,052.61万元，同比上升41.82%； 公司实现归属于上市公司股东的净利润为-272.34万元，同比减少218.32%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-764.87万元，同比增加11.11%，主要源于本期增加股份支付885.68万元及毛利率下降造成。公司扣除股份支付影响后的净利润本期为613.34万元，上年同期为230.17万元，同比上升166.48%。 公司后续将持续通过下列措施来改善公司业绩 （1）从产品方向，公司推动技术创新、产品迭代、规模效应及加强供应链管理增加市场竞争力，以扩大公司业绩增长；（2）同时，从员工激励角度，公司将持续推进股权激励计划，将员工价值实现与公司业绩增长互锁；（3）从市场方面，公司积极拓展更高毛利率的海外市场。
2.公司在成本控制方面有哪些措施和目标？
公司致力于通过技术创新、产品迭代、规模效应及加强供应链管理，以面对激烈市场竞争，降低公司产品的生产成本，保障产品毛利率维持稳定。
3.请问股份支付对公司短期和长期的业绩影响分别是怎样的？公司如何平衡激励员工与控制成本之间的关系？
股份支付对公司短期和长期的业绩均呈现正向影响，短期看，2025年上半年公司实现实现营业收入17,052.61万元，同比上升41.82%。长期看，公司股权激励考核目标高于公司以往的业绩增速。 公司在制定股权激励考核目标时，已经考虑股权支付费用对公司净利润的影响，以保护公司投资者的利益。
4.请问公司有无并购重组的计划？
感谢关注，如有相关计划，公司将按相关规定履行信披义务。
5.请问存货规模增加的原因是什么？如何防范存货跌价风险？
公司产品销售呈现一定季节性与周期性，为保障下半年销售，适量增加了安全库存。为防范可能导致存货发生减值的风险，公司通过认真分析各类存货的合理性和必要性，严格执行存货管理制度，充分计提资产减值准备，进一步加强对存货的管理，以防范风险。
6.公司未来是否有计划拓展新的业务领域？如果有，会基于怎样的战略考量进行拓展？
公司经过多年的发展，在高精度卫星导航领域已形成了“基础产品（芯片、模块）+终端+数据应用及系统解决方案”的业务模式。公司将跟随国家建设下一代综合PNT体系战略规划，对北斗/低轨高精度融合定位技术等在内的前沿技术进行前瞻投入，推动技术迭代，在技术领域持续推进“北斗+”创新融合。在芯片、模块、终端产品进行革新升级，推动卫星定位与惯导、激光、视觉等运用技术创新融合，并运用在公司新品上以推动产品差异化竞争。
7.请问，公司对于实现利润增长有哪些拓展部署？
从产品方向，公司推动技术创新、产品迭代、规模效应及加强供应链管理增加市场竞争力，以扩大公司业绩增长；同时，从员工激励角度，公司将持续推进股权激励计划，将员工价值实现与公司业绩增长互锁；从市场方面，公司积极拓展更高毛利率的海外市场。
8.从长期来看，公司认为自身在行业内保持竞争优势的关键因素是什么？
当前，随着北斗应用正在诸多领域走向“标配化”，北斗高精度应用市场显现新一轮快速增长态势，市场对高精度导航定位产品的要求越来越高，产品的更新换代加快。关键因素在于重视研发投入，推进技术创新，对业务与产品进行持续的更新与升级，确保技术上与时俱进，保持产品的领先优势，才能在行业中保持竞争优势。

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