波长光电（301421）：2025年三季报营收增长但盈利能力下滑，应收账款风险需关注

近期波长光电（301421）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

波长光电（301421）发布2025年三季报，报告期内实现营业总收入3.45亿元，同比增长24.66%；归母净利润为2576.43万元，同比下降16.39%；扣非净利润为2015.73万元，同比下降25.15%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达1.22亿元，同比增长39.57%；归母净利润为1152.96万元，同比增长470.61%；扣非净利润为948.64万元，同比增长21708.89%，增速显著提升。

盈利能力分析

公司整体盈利能力有所弱化。2025年三季报毛利率为31.04%，同比下降11.59%；净利率为7.46%，同比下降32.64%。三费合计为6109.35万元，三费占营收比为17.69%，同比上升16.07%。每股收益为0.22元，同比下降16.41%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.86亿元，较上年同期增长18.50%。应收账款为1.03亿元，同比增长24.81%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达到278.77%，提示回款周期或信用政策可能存在一定风险。

有息负债为1074.82万元，较上年同期大幅增长981.48%。每股经营性现金流为-0.14元，同比减少7.64%。

投资回报与业务模式

根据历史数据，公司去年ROIC为2.29%，资本回报率偏低。上市以来中位数ROIC为12.52%，表明长期投资回报尚可，但近年表现疲软。公司净利率历史水平为8.85%，产品附加值一般。

业务模式方面，公司业绩主要依赖资本开支驱动，需关注资本支出项目的效益及是否存在刚性资金压力。

综合评价

尽管波长光电2025年前三季度营收保持较快增长，且第三季度盈利指标大幅改善，但整体净利润下滑、毛利率和净利率下降、三费占比上升等问题反映出盈利能力承压。同时，应收账款规模较高、经营性现金流为负，叠加有息负债快速上升，需警惕潜在财务风险。

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