兴齐眼药（300573）2025年三季报财务分析：盈利大幅增长但应收账款与现金流压力需关注

近期兴齐眼药（300573）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著提升

截至2025年三季报，兴齐眼药实现营业总收入19.04亿元，同比增长32.27%；归母净利润达5.99亿元，同比上升105.98%；扣非净利润为5.96亿元，同比增长105.76%。单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为7.41亿元，同比增长35.34%；归母净利润为2.64亿元，同比增长117.45%；扣非净利润为2.65亿元，同比增长118.93%。

盈利能力方面，本期毛利率为81.33%，较去年同期上升3.76个百分点；净利率为31.46%，同比提升55.73个百分点。每股收益为2.44元，同比增长105.04%；每股经营性现金流为2.34元，同比增长14.84%。

成本控制改善明显

报告期内，公司销售费用、管理费用和财务费用合计为6.78亿元，三费占营收比例为35.63%，同比下降19.49个百分点，反映出公司在期间费用控制方面取得积极成效。

资产与负债结构变化

截至报告期末，公司货币资金为3.8亿元，较上年同期的5.03亿元下降24.60%；应收账款为3.19亿元，较上年同期的2.22亿元增长43.56%；有息负债为1.28亿元，较上年同期的2.4亿元减少46.52%。每股净资产为7.57元，同比下降18.88%。

风险提示：现金流与应收账款压力显现

尽管盈利能力大幅提升，但需关注潜在风险。财报分析工具指出，公司货币资金/流动负债比例为80.01%，低于100%，表明短期偿债能力存在一定压力。同时，应收账款/利润比例高达94.28%，说明应收账款规模接近当期利润总额，回款效率及坏账风险值得持续跟踪。

商业模式与投资回报

公司资本回报率（ROIC）去年为18.9%，处于较高水平，上市以来中位数ROIC为12.29%，整体投资回报良好。但公司业绩主要依赖营销驱动，其可持续性需进一步观察。

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