宁波华翔（002048）：2025年三季报营收微增但归母净利润大幅下滑，扣非净利润显著改善

近期宁波华翔（002048）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

宁波华翔（002048）发布2025年三季报，报告期内实现营业总收入192.24亿元，同比增长5.88%；归母净利润为8872.61万元，同比下降87.68%；扣非净利润达10.71亿元，同比上升63.89%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为63.45亿元，同比下降3.01%；第三季度归母净利润为4.62亿元，同比上升149.27%；第三季度扣非净利润为4.71亿元，同比上升163.06%。

主要财务指标

• 毛利率：本期为16.11%，同比提升7.99个百分点。
• 净利率：本期为1.3%，同比下降75.87个百分点。
• 三费合计：销售费用、管理费用和财务费用共计9.62亿元，占营业收入比例为5.0%，较上年同期下降19.32%。
• 每股收益：为0.11元，同比下降87.68%。
• 每股净资产：为13.82元，同比下降0.82%。
• 每股经营性现金流：为2.06元，同比增加58.71%。
• 货币资金：期末余额为19.13亿元，较去年同期的22.27亿元减少14.12%。
• 应收账款：达到74.08亿元，同比增长8.88%。
• 有息负债：为10.2亿元，较去年同期的12.49亿元下降18.34%。

风险与关注点

• 报告期内应收账款规模较高，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达777.29%。
• 货币资金与流动负债之比为39.65%，提示需关注公司短期偿债能力及现金流状况。

业务与模式评价

• 公司过去一年的ROIC为8.85%，历史10年中位数ROIC为9.8%，投资回报水平整体一般，最低年份2015年ROIC为6.68%。
• 净利率为4.77%（基于上年度数据），反映产品或服务附加值有限。
• 公司业绩被认为主要依赖研发驱动，需进一步审视该驱动力的实际可持续性。

总结

尽管宁波华翔2025年前三季度营业收入保持小幅增长，且扣非净利润显著提升，但归母净利润出现大幅下滑，主要受非经常性损益影响。盈利能力方面，毛利率改善明显，但净利率大幅下降。运营效率上，期间费用控制有所优化，经营性现金流明显改善。然而，高企的应收账款和偏低的货币资金覆盖能力仍构成潜在风险点。

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